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等不到美股崩盤? 想保本先做好準備!


思賢、智傑、育志等10位朋友:

這一陣子我常被問到兩個問題,一個是美股什麼時候會崩盤?另一個則是股市在高點,能進場嗎?如何進場?
 
第一個問題,2017年11月給筠翎的信中,提到了我的看法,截至目前為止,我的預判還算正確,也就是說,我認為經濟專家哈利.登特二世(Harry S. Dent Jr.)預測2017年底會崩盤的判斷基礎點有點脆弱。
 
有人說在投資的世界裡,多了一個不該考慮的因素,或者少了一個應該考慮的因素,都會是災難!股市沒有什麼不可能發生的事,我也常在眼鏡行配眼鏡,所以不需要完全相信我的話,要有自己獨立思考的判斷能力!
 

美股發展3套劇本 等不到崩盤上演
 
第二個問題,在我第2本書《你沒學到的巴菲特:股神默默在做的事》,已經有答案,可惜多數人不喜歡困而知之,希望有速食的答案。想要成為成功的投資者,建議你們多閱讀、多思考,書重複閱讀,會因你的經驗日增而有不同收穫。
 
你們是在書友會上提出第二個問題的人,我記得去年8月在台北市重慶南路舉辦新書發表會那一天,有幾位退休族的朋友,印象中從桃園而來,演講會結束,書店都已經拉下鐵門還捨不得離開,問了和你們相同的問題,我答應要回覆,一轉眼快半年了,股市持續創新高,我耳朵彷彿響起了他們罵我黃牛的聲音。
 
我喜歡摸華爾街那頭金牛,今天趕快來回答你們的問題,希望你們也能夠看到背後金光閃閃的美鈔與台幣!
2016年4月我接受台灣一家媒體訪問時,提到了美股發展的3個基本方向:①美股在經濟表現良好的情況下,會持續往上發展,進而扮演全球經濟的領頭羊;②蘇芮的成名曲《請跟我來》歌詞寫到「我踩著不變的步伐,是為了配合你到來」,經過這9年上漲,美股在已經不便宜的情況下區間整理,讓盈餘成長可以追上持續攀升的股價;③好好做一次股價的修正。
 
嚴格來講,第3種發展是多數人最期待的,這也是最簡單處理的方式,但還沒有發生,也不知道什麼時候會發生,或用什麼方式來發生?這才是讓許多投資者困惑與抓狂的地方。
 

漲跌看法分歧 隨時做好防守準備
 
第2種發展算是相對溫和的解決問題,不是驚慌的下跌,也不是持續難以追趕的上漲,而是用時間來解決高估的股價,這情況也沒有發生。第3種發展,是最頭痛、也是目前的情況,在草原中狂奔的金牛,沒人知道牠可以發洩精力到什麼程度?
 
回台的飛機上,我閱讀了一位投資老手的專欄,他以往有不錯的判斷紀錄,是從總體經濟切入的投資高手,他提到了判斷美股是否合理價位的2個重要指標:巴菲特指標和席勒本益比,同時還加了第3項,美股已經是歷史上第2長時間的擴充成長,他暗示這3個指標都說明美股該修正了!
 
坦白說,這3個指標的判斷都非常合理,但我在上封信也提出了,成功的投資者必須具備「審時度勢」的彈性,巴菲特指出目前低利率環境下,股債之間的對比關係,他認為10年期公債利率和公司盈餘的成長速度,才是目前的主角,這樣的說法讓以上3個指標有一個較大的彈性空間。
 
問題來了,看漲和看跌的專家都有,要相信誰呢?我是主動投資者,擇時和擇股都必須同時考量,但可能誤判,這是追求超額報酬必須付出的代價,一般投資者用不著如此搏命演出,那用什麼方法判斷呢?
 
就像我在演講中說的,誰都不信,只相信太極拳中的那一招:「己不動,彼先動」,也就是股市反映了,你再根據反應做應變,但前提是你必須做好資產配置的防守能力……

本專欄僅代表專家個人觀點

全文未完,完整內容請見《Money錢》2018年2月號第125期



 

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