撰文：劉宗志  攝影：張家禎   台股現金殖利率「高人一等」的特性，是近年來長期存股投資人穩健獲利的重要原因。不過，每年投資人拿走大量現金股息後，會讓指數蒸發，造成加權指數失真，許多投資人還以為過去台股表現很差，長期落後國際股市。 事實上，如果把股息加回計算，台股早在2009年就突破萬點關卡，表現絲毫不遜於頻創新高的國際股市；而把「股息加回計算」就能得出所謂的「台股報酬指數」，這才是長期投資人真正的報酬率。   台股殖利率誘人 從公告獲利挑潛力股 根據證交所的台股報酬指數統計，還原息值（現金股利加回）的台股其實已來到19,000點之上，足足比目前加權指數高出8,000點，這些點數代表10多年來投資人所領走的龐大股息，平均每年光是股息就有近4%報酬。 全球景氣緩步加溫，為股市的基本面注入一劑強心針，除了股價漲多、甚至頻創新高，造成高檔隨時有拉回休息整理的壓力外，就目前大環境來看，全球股市尚無太大疑虞。而台股殖利率在亞洲市場名列前茅，今年應該也不例外，加上所有上市櫃公司去年的營收都已經公布，部分指標股甚至已經公布自結獲利，預期2017年整體上市櫃公司獲利可望再創新高，今年配息可期。 法人指出，包括金融、塑化、電信及部分科技股，已經陸續公布去年獲利，若這些已公布獲利的公司維持與去年相當的股利政策，即可推估今年配息金額與殖利率。 另外，其他尚未公告獲利的公司，可以用去年前3季獲利狀況，再加上第4季營收來推估全年獲利，也可以進一步估算今年可能的配息金額與殖利率。 今年哪些公司會有高現金殖利率，且有機會穩健填息？投資人可以從今年以來的資金流向、類股輪動表現、各產業與公司的獲利與配息預估，搭配股價價位與相對位階來看。 去年11月下旬，台股因漲多的電子股遭外資大舉賣超，出現一波修正，同時間，金融、傳產股成為資金轉進港口，不少金控股、塑化等原物料傳產權值股，甚至是資金避風港的電信股，紛紛出現相對強勢走勢，台股萬點以上高檔宣告「換主流」。   傳產、金融股表現佳 電子股只靠台積電撐盤 值得留意的是，包括金控、塑化、電信股等指標權值股都在元月陸續公布2017年全年自結獲利，且多半都繳出亮麗的成績表現。投資人看重的，除了獲利表現符合、甚至優於預期之外，由於這些權值股的投資人眾多，股民不但關心今年可能的配息金額，當然也可以根據已經公布的獲利，來推估今年的現金殖利率。 不過，自去年11月下旬至今年1月上旬，電子股的表現原本遠遠落後傳產股和金融股，近期則風雲再起，在1月中下旬急起直追。 值得玩味的是，許多還陷在電子股修正波的投資人，似乎都感覺不到電子股竟然再度強勢起來。深究背後原因，台股的精神領袖台積電（2330）法說前後，吸引了大量外資等買盤進駐，今年來台積電漲幅一度超過1成，足足是電子類股漲幅的2倍有餘，更是把包括大盤、金融、非金電類股遠遠甩開在後。 換言之，如果把台積電的表現從電子類股中排除，今年來整體電子類股指數的漲幅，其實還是輸金融類股指數、非金電類股指數，也輸大盤指數，這代表台股類股、個股波動與差異表現，恐怕是今年多頭持續、個股輪動加劇且操作不易的明白寫照。     獲利近3千億 金控股殖利率水準高 既然族群輪動加劇不易掌握，投資人可以著重在獲利與配息穩健的公司，在股價量縮休息整理之際，伺機尋求介入買點，舉例來說，去年11月下旬開始逐步轉強的金融股，就值得留意觀察。 股價沈寂已久的金融類股，以去年11月17日波段起漲的1,138點，至1月17日的1,253點計算，金融類股2個月左右的波段漲幅已經高達1成。同期間，大盤只漲了400點左右，漲幅還不到4%。 在這段大漲期間，15家上市櫃金控公司也陸續公布2017年自結獲利，15家金控稅後盈餘逼近3千億元大關，合計達2,971.56億元，刷新歷史紀錄，也成為金融股強勢表現的助燃劑。以獲利絕對數字來看，國泰金自結稅後純益567.7億元，登上金控獲利王，富邦金以537.8億元居次，第3名中信金的獲利也有372.22億元，第4名則是兆豐金的266.15億元，其餘也有多家金控年度獲利高達100億元以上。 金融股普遍有本益比相對大盤較低的特色，且不少個股的配股或配息金額與殖利率都在水準以上，以去年金融股獲利滿滿推估，今年的現金股利與殖利率應該都值得投資人期待。 舉例來說，兆豐金（2886）先前受到美國金融監理單位罰款影響獲利，不過去年仍然發放現金股利每股1.42元，現金殖利率超過5%，而2017年兆豐金獲利已較先前回溫，今年每股配息應不會低於去年水準，對照目前股價，今年現金股利殖利率仍可穩穩超過5%。 另外，第一金（2892）去年每股配發現金股利1.2元，以目前股價換算，股息殖利率逼近6%水準，比兆豐金還要高。進一步分析，第一金2016年每股盈餘1.45元、每股配發1.2元現金股利，而其2017年自結每股稅後盈餘1.27元，如果今年也維持股息配發率不變，每股現金股利估計約1.05元，以目前股價約20元計算，今年預估現金殖利率也有5%以上。   台塑4寶獲利創新高 殖利率優於平均水準 台塑四寶去年營收、獲利表現亮眼，全年合併營收達1兆4,953.79億元，年增13.2%，合計稅後純益高達2,372億元，繳出比前年增加14.2%的雙位數成長表現，刷新獲利紀錄。其中，台化（1326）全年歸屬於母公司的稅後淨利達542.56億元，年成長超過2成，每股稅後盈餘（EPS）9.3元；台塑化（6505）淨利更高達802.16億元，年增近6%，每股稅後盈餘也有8.42元，台化與台塑化的EPS紛紛創下歷史新高。 台塑（1301）2017年歸屬於母公司的稅後淨利達482.59億元，比前年增加超過2成，表現相當強勢，EPS達7.58元，創下歷史次高紀錄。至於南亞（1303）全年歸屬於母公司的稅後淨利達545.17億元，EPS也達6.87元，同樣創下歷史次高紀錄。 由於台塑四寶去年獲利繳出亮麗成績，依台塑企業年終獎金公式計算，員工可以領到6個月年終獎金。除了獎金之外，經營層還將再加發每位員工2.2萬元紅包，相比去年加發的1.4萬多元，台塑4寶員工又是豐收的一年。而依照過往股利政策來看，今年台塑四寶的股東們，也可望領到相當豐厚的現金股利。 以南亞為例， 2017年獲利比2016年更上一層樓，年增率達2位數，即使以保守方式預估，假設南亞今年現金股利與去年每股現金股息4.5元相同，預估今年現金殖利率也是穩穩超過5%，優於全體上市櫃公司平均水準。