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油價漲 原物料股再起?


經濟升溫 留意通膨概念題材

最近油價曾一度漲破每桶80美元,有專家預估,油價可能漲到每桶100美元。在油價處於高檔、通膨緩步上揚的情況下,國內外能源、水泥、鋼鐵、塑化等原物料相關題材值得觀察。

倫敦布倫特原油期貨價格一度漲破每桶80美元價位,再創波段新高,即便近期國際油價拉回進入整理階段,不過樂觀者已預估油價在不久的將來甚至可能漲到每桶100美元。在全球經濟升溫、油價盤堅且通膨緩步上揚的情境之下,原物料股會繼續受惠嗎?

本刊在2016年的年初領先市場觀察到原物料族群的反攻火苗,之後在油價、原物料報價大反彈下,原物料股掀起一波強勢上漲表現。

原物料類股漲幅勝大盤
關注水泥、鋼鐵、塑化股


2017年本刊再度報導,在包括美國領頭宣示大量投入基建、全球經濟展望回溫等利多加持之下,通膨題材持續成為原物料股擺脫過去數年頹勢、重拾榮景的關鍵。今年進入原物料反攻的第3年,相關族群還能續強嗎?

比較台股大盤與水泥、鋼鐵、塑化等原物料類股的走勢,從2016年元月初的低點至今,水泥、鋼鐵、塑化類股指數的漲幅全數擊敗大盤!其中,今年以來表現最為強勢的水泥類股指數,波段漲幅已經逼近2成,漲幅居8大類股之冠。水泥類股指標台泥(1101)股價從去年底的36.45元,今年以來一路上漲至47元以上,波段漲幅逼近3成之多。

營運與油價高度連動的塑化族群,今年以來漲勢也已經接近1成,漲幅比大盤足足多了1倍。其中,類股的指標台塑(1301)今年以來漲幅已經達1成,這已經是台塑繼2016年勁揚15.84%、2017年又上漲10.65%之後,再度出現雙位數的漲幅。

雖然鋼鐵類股今年以來表現平平,波段漲幅超過3%,相對落後大盤。但事實上,近年鋼鐵類股表現最佳的1年是2016年,該年度類股指數大漲34%,類股龍頭中鋼(2002)在2016年更是強漲超過37%。

分析今年以來持續帶動全球通膨題材升溫的火苗,除了美國、歐洲及主要新興市場等經濟數據表現持續強勢之外,國際原油價格受到美國退出伊朗核協議等地緣政治因素影響,出現一波強勢上漲表現,更是全市場關注的重要關鍵。法人認為,針對伊朗事件,西德州原油WTI油價有機會落在每桶65~75美元之間,建議投資人掌握油價後市,可考慮跟進布局資源型基金。

油價大幅拉回機率不大
相關題材區間操作為主


「觀察自1998年以來的數據,目前能源產業占標普500指數權重處在極低水準。」保德信全球資源基金經理人楊博翔分析,這主要是因為過去數年投資人偏好科技股,降低能源、原物料類股的比重。依歷史均值回歸的特性,投資風格可望轉換,建議投資人能源、原物料類股齊抱,分批布局,以期掌握成長趨勢。

此外,美國頁岩油業者財報公布後,頁岩油商已修正營運目標,尤其是中大型業者。楊博翔舉美國第三大獨立開採商Apache為例,管理團隊今年KPI(關鍵績效指標)即從過去產量成長,轉為「增進股東報酬」。預期接下來會有更多業者採取「高股東回饋、低產量成長」以推升股價,如此一來,對於油價與能源股的股價都將有所提振。

至於接下來油價的觀察重點,元大標普高盛原油ER基金經理人曾士育表示,目前正值原油夏季用油旺季,需求持續提升。不過,美國制裁伊朗及委內瑞拉,可能造成原油供給不足,石油輸出國家組織(OPEC)及俄羅斯因此提出考慮增產的議題,壓抑原油上漲動能。另外,美國頁岩油產區的輸油管線建設不足,鐵路及公路運輸亦達到瓶頸,而出現增產速度減緩的跡象,但產能仍持續增加。近期須留意各產油國的消息面,及夏季用油旺季實際原油的供需狀況。

整體而言,法人認為,今年油價大幅拉回的機率不大,只要油價能夠維持盤堅走勢,對於原物料族群應是相對正面的題材。舉例來說,塑化相關產品利差就可望維持水準,如此便有利於塑化族群獲利及股價表現。不過投資人也要留意,部分原物股的股價已陸續反應油價上漲題材,建議以低買高出的區間操作為主。


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