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如何用夏普指數挑基金


絕大多數投資人卻不希望承擔過高的風險,如何在報酬與風險當中求得平衡,同時分析基金績效與風險之間關係的「夏普指數」(Sharpe Ratio),就是目前學術與實務應用最為廣泛的1項指標,也可以稱之為「基金技術分析指標之王」。
 
意義:同時衡量基金風險與報酬
 
1950年以前,多數投資人選擇基金時,主要著重於「絕對績效」,認為過去績效表現好的基金才是好基金。但自從現代投資理論提出「風險」的觀念後,投資人才慢慢了解,原來真正的基金贏家是不能僅靠過去投資績效的好壞來做決定,而是必須從風險出發,同時進行風險與報酬的相互比較,希望在投資人固定能承受的風險下,追求基金的最高報酬;或在固定的預期報酬下,求得最低的風險。
 
後來,諾貝爾經濟學獎得主威廉.夏普(William Sharpe)於1966年以CAPM( Capital Asset Pricing Model,資本資產定價模式)為出發點,主張評估投資組合績效時,必須同時考慮風險和報酬。他以投資組合的標準差(波動)當作風險單位,標準差包含系統風險和非系統風險,發展出一套同時能衡量基金或其他金融資產風險與績效的重要指標,被投資界廣泛使用。為了紀念他,即以他的名字命名,也就是現在名聞遐邇的「夏普指數」(Sharpe Ratio)。
 
簡單來說,夏普指數是1個經過風險調整後的績效指標,這個指標的意義在於分析投資人每多承擔一分風險,可以得到幾分的超額報酬。
 
應用:掌握3個原則
 
夏普指數所代表的意義為:相對於無風險投資,投資人所承擔每一單位風險,投資標的所創造的「超額報酬」。當夏普指數為正數,代表基金報酬率高於波動風險;若為負數,代表基金操作風險大過於報酬。所以,夏普指數愈高,代表投資人每承擔一單位風險可能獲得的報酬愈高,因此理論上,夏普指數數值愈高,對投資人愈有利。
 
原則1 不同類別基金 不能同時比較
要注意的是,如果篩選基金時,只注意夏普指數高低,而沒有注意基金的所屬類別,就好像拿橘子和蘋果在比較哪一種比較脆,哪一種比較甜。
 
由於不同類別的基金平均報酬率不同,標準差的大小也會受平均值影響,如果僅針對夏普指數大小而不分類型進行排名,優先排名結果可能會過度集中於一些波動風險極低的基金,如此一來反而喪失利用夏普指數篩選基金的意義,所以不能拿股票型基金和貨幣型基金的夏普指數比較。
 
又例如,新台幣貨幣基金因平均報酬率低且標準差小,所以夏普指數通常會大於股票基金。因此,若是單就夏普指數大小,就認為新台幣貨幣基金優於其他股票基金,也是錯誤的比較方式,建議最好以每檔基金所屬類別進行夏普指數排行,以篩選基金。
 
原則2 挑選同類型基金中 夏普指數較高者
投資人選擇基金時,最好挑選同類型基金夏普指數較高者。假設同類型基金中的甲與乙基金,年化報酬率均為15%,但甲基金的夏普指數是5%,乙基金則為2%,代表投資人每多承擔一單位的投資風險,投資甲基金所可能獲得的預期報酬會較乙基金來得高,因此投資人應選擇甲基金。
 
原則3 至少觀察3年以上
夏普指數終究是以基金過去的績效表現與波動程度來計算它的標準差,基金過去績效並不代表未來,所以基金某段時間的夏普指數較高,不代表未來的表現一定比較好,因此一般通常會以較長的年限,例如3年期比較,以提高它的參考性。




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〈傻瓜投資術 戰勝基金經理人〉
〈5重點 讓你有效管理基金〉
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