去年金融股氣勢如虹，今年受到金融營業稅調升、兩岸服貿協議卡關，顯得有些有氣無力，不過，若具備​董監改選、股價便宜及獲利佳等題材，股價不會寂寞。 金融股去年走勢可說是勇冠三軍，可是今年以來股價卻疲軟不振，從台股的最佳女主角一夕之間成為跑龍套，不少投資人看著台股「路過」9千點，手裡的金融股卻是原地踏步，甚至創下新低，金融股怎麼了，還有補漲的機會嗎？   展望今年下半年，金融股有3大利多、2大陰霾，趨吉避凶仍是有利可圖。事實上，台灣銀行業者的獲利能力已見成長，根據金管會統計，39家國銀今年第1季整體累計稅前盈餘已達837.49億元，較去年同期成長24%，主要原因是海外分行獲利成長，以及國際金融業務分行（OBU）業務開放。   更重要的是，目前39家國銀平均逾放比率（逾期放款占總放款的比率）為0.33%，創下新低水準；而備抵呆帳覆蓋率（備抵呆帳費用除以逾期放款的比率）達362.6%，則寫新高，因此，國銀的資產品質為歷年來最佳水準，資產品質都在改善，好的金融股在補漲行情中一定有表現機會。   本期特別篩選3檔有題材、具漲相的金融股，分別是彰銀、大眾銀、台中銀，將逐一介紹。   金融股利多3大利多＆2大陰霾   利多1：長線利率走升：美國貨幣寬鬆 政策縮減購債規模，長期利率可能上揚，升息動作應會等到2015年。整體而言，壽產險業和銀行利差皆可望改善，帶動整體利息收益成長。   利多2：服務貿易協議過關： 兩岸金融的相關開放項目納入服務貿易協議，但目前仍卡關尚未落實，未來服貿審核過關後，國銀與陸銀相互參股、設立中國合資券商等新業務將帶來收益成長。   利多3：金融整併： 主管機關提出台灣金融業打「亞洲盃」的概念，勢必加快業者合併，因此不管是公公併，或者是外資私募基金擔任大股東的中小銀行，都會出現合併話題。   陰霾2：金融營業稅調高： 由於國家財政缺乏財源，財政部日前決定調整銀行業、保險業的金融營業稅，稅率由現行的2%恢復至5%，且因稅額扣抵不同，對銀行的影響將大於壽險。   陰霾1：TMU（金融商品行銷部門）業務受限： 由於TRF（目標可贖回遠期契約）相關商品在本波人民幣貶值波動甚鉅，有客戶受傷慘重，監理機關特別緊盯，已有永豐銀行受罰，傳出還有其他銀行也在懲處範圍，這部分業績下半年將縮水。     彰銀2801 心動價16 元以下 董監改選 股權保衛戰開打   公司簡介 彰銀歷史悠久，成立於民國前7年，台灣光復後由政府接收，民國39年登記設立為彰化商業銀行，與原省屬行庫第一銀行、華南銀行並稱「三商銀」。 2005年，政府為解決當時逾放比高達8%的彰銀，想藉由民營金控的經營模式改善彰銀的體質，因此標售彰銀特別股，台新金以高價365.68 億元得標，而彰銀也在台新金加入後打銷千億元呆帳，此後，進行3次董監事改選，都在官民和諧下完成改選，公股與台新金勢均力敵，台新金持有22.5%股權，有5董2監的席次，泛公股持股近20%，握4董1監席次。   經營現況 現於世界主要金融中心設有7家分行，包括紐約分行、洛杉磯分行、東京分行、倫敦分行、香港分行及新加坡分行，及獲得首張台資銀行中國營業執照的昆山分行，將受惠於昆山兩岸產業合作試驗區和人民幣回流契機。 因為景氣復甦逐漸明朗，預期放款將加速，估計今年放款可年成長5%，由於踩到奇力光電地雷，已經提存約7成5損失，加上岡山鋼鐵不良債權抵押品有望處分，可能會有呆帳回收。   未來展望 目前逾放比0.28%，低於平均值，代表呆帳風險相對小；而呆帳覆蓋率397.71%，高於平均值，代表提列呆帳相對足夠，預估今年EPS為1.37元，較去年成長約2成。彰銀將在今年11月20日前改選董監事，目前台新金的彰銀持股是採權益法認列的控制性持股，台新金指出，願接受政府購回彰銀股份，但底線是帳面不能有損失，而依據去年底財報，台新金持有彰銀股份價值約454億元，也就是每股26元左右，雖然政府財務困窘，財政部長張盛和也指出「不太可能」買回彰銀持股，但此一訊息意味著：彰銀有26元的價值。 加上傳出殯葬業者龍巖大股東李世聰其名下投資公司持有彰銀已超過26.5萬張，持股3.43%僅次台新金與財政部，已成為第3大股東，讓今年董監改選出現不尋常氣氛。   看好原因 (1) 董監改選題材：除了台新金和官股之外，龍巖大股東也介入。 (2) 資產品質改善：逾放比率和呆帳覆蓋率優於市場平均值。 (3) 中國布局精準：中國分行布點昆山，可望受惠昆山兩岸產業合作試驗區。   大眾銀2847 心動價10元以下 大股東加碼 動向牽動股價 公司簡介 大眾銀由前高雄市議長陳田錨先生邀集社會賢達發起，於1992年正式成立，2001年與大眾票券完成合併。主要金融商品包含存款、信託產品、房信貸、現金卡、信用卡、應收帳款承購、聯貸業務、結構性商品、中小企業融資等。 2007年大眾銀引進私募基金凱雷等策略夥伴入股，增資金額為新台幣215億元，其後在2009年以4.83億元併購高雄二信。   經營現況 大眾銀大股東可分成3大勢力，包括高雄陳家、台灣機車業霸主的光陽柯家和私募基金凱雷集團，目前董事長陳建平即是發起人陳田錨次子。大股東之一的凱雷集團，投資時間已達7年，希望能獲利出場，但遲未有適合對象，為了等待更佳時機，將吃下大眾銀私募3.5億美元可轉債，等於對大眾銀再加碼30多億元，可望更積極調整公司體質。 金管會呼籲金融業者發放股票股利取代現金股利，以厚植備抵呆帳、提升風險承擔能力，強化未來業務發展及充實資本，大眾銀今年配發0.8元股票股利，除了配合主管機關規畫外，也意味著不擔心股本膨脹。   未來展望 根據金管會統計，大眾銀目前逾放比0.11%，低於平均值0.33%，代表呆帳風險相對小，帳務乾淨；而呆帳覆蓋率1535.95%，高於平均值362.60%，代表提列呆帳相對足夠，預估今年EPS為1.2元。 公司今年的經營重點在於搶攻中小企金業務，切入中國的消費金融市場，未來100%持股的大眾租賃將於中國成都設立小額貸款公司。 有趣的是，傳出光陽柯家旗下的弘光投資加碼大眾銀，累計持股已達11.4萬張，持股比率為4.77%，相當於近1年內持股增加超過1倍，而光陽工業持股大眾銀張數約22.25萬張，持股比率已9.91%，合計集團旗下的光星實業、還有前光陽董事長柯弘明家族成員持股，應逾17.5%，到底是長期看好，還是有意於經營權、希望增加董監席次，值得留意。   看好原因 (1) 股價估值偏低：股價10元（5月16日收盤價），淨值13.09元，股價淨值比0.76倍。 (2) 合併題材：大股東凱雷集團為獲利出場，遲早出脫持股，購併價可望高於淨值。 (3) 資產品質佳：逾放比率和呆帳覆蓋率皆優於市場平均值   台中銀2812 心動價10元以下 獲利提升 吸引各界勢力著墨 公司簡介 台中商業銀行前身為台中區合會儲蓄公司，於1953年4月設立，當時主要辦理合會業務，深耕區域遍布台中、彰化及南投，1975年將合會儲蓄公司納入銀行體制，爾後再改制為台中商業銀行，成為全國性商業銀行，並於1984年5月15日上市，現任經營者為中纖王家。   經營現況 台中銀於金融海嘯過後，積極推展核心業務，2009~2013 年的獲利逐年上揚，穩健突出，利息收益及手續費收益兩項核心業務，皆維持雙位數成長，中小企業放款亦正向成長。至於海外布局方面，由於仍受限於中國設立分處需達資產200億美元的限制，因而轉由蘇州設立台中銀租賃，做為西進布局的策略。 公司發揮區域性銀行特色，年年參與大甲媽祖國際觀光文化節，亦投入協助大甲鎮瀾宮從事社會公益，雙方合作發行的「大甲媽祖平安卡」於卡友消費的同時，會提撥一定比例回饋鎮瀾宮，增加持卡人消費意願，頗具創意。   未來展望 根據金管會統計，台中銀目前逾放比0.44%，高於平均值0.33%，代表呆帳風險相對較高；而呆帳覆蓋率298.55%，低於平均值362.60%，代表提列呆帳相對不足。不過，預估今年放款的策略將著重於利差提升，而非量的增長，呆帳費用將較去年增長16.6%，淨利息收益及淨手續費收益皆可望維持近10%的增長水準下，今年EPS約1.3元。 特殊的是，被形容是台灣神祕富豪、全台排名第一的房地產機構寶佳建設老闆林陳海，近年來一路買進台中銀，根據2013年年報，林陳海以個人名義持有台中銀24.5萬張，持股比率9.54%，其餘檯面下持股難以估計。 而現任經營者王家，主要透過中纖和磐亞兩家公司持有台中銀，持股28.38%，目前仍居上風，且旗下的旭天投資，自去年10月起每月買進數百張至千張不等的台中銀，累計至3月底已加碼4000多張，進場除了迎戰董監改選，也應是看好長期趨勢。   看好原因 (1) 股價估值偏低：股價10.25元（5月16日收盤價），淨值12.59元，股價淨值比0.81倍。 (2) 獲利漸入佳境：去年EPS達1.23元，創下近年新高。 (3) 大戶默默吸貨：台灣第1名建商大老闆林陳海持續加碼。   ◎ 更多內容請見《Money錢》2014年6月號第81期