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日本央行意外宣布擴大量化及質化寬鬆政策(QQE),力度之大出乎市場預期,造成日圓一蹶不振,屢次改寫7年來新低水準。強勢美元是2015年貨幣預測的重要觀察點,高盛最新預期,在2015年底前,歐元兌美元將跌至1.15,日圓兌美元將貶至130(2017年或貶至140)。   討論日圓貶值對於台灣產業的影響,須考量日本產品在產業供應鏈的相對位置及市場區隔分布。假如日本產品為生產鏈的供應者(如關鍵零組件、原物料),而台灣為最終財的消費者,則日圓貶值,台灣受益。只有當台日產品同質性極高、市場區隔重疊,才易受到衝擊。   其實,台日產業較少競爭,反而更近似互補關係。日本是台灣最大的進口國,台灣對日本長期存在貿易逆差,且幅度為各國之冠,因此日圓貶值對台灣整體產業來說,應是利大於弊。   由於台日產業競爭程度較台韓為低,後續要觀察的是,日圓貶值牽動韓圜的貶值效應,對台灣衝擊才大。韓國央行已下調利率至4年低點的2% ;中國亦無預警降息,未來亦可能加入貶值行列,新一波區域貨幣競貶並非不可能。進一步來看,日圓貶值台灣受惠的主要有以下4個層面: (1)採購成本下降。台灣對日本貿易逆差主要涵蓋項目,都是可望受惠日圓貶值的產業,其中以化學品(應用於半導體及面板)及機械產品為最大宗。 (2)日系權利金下降。日本廠商掌握許多專利技術或know-how,台系企業須支付權利金,包括Sony 的光碟機/ 片專利、日亞化的藍光及白光磊晶專利、7-11及宅急便的商品權利金等。 (3)帶動赴日旅遊投資。日圓貶值,刺激台灣遊客赴日消費及投資房地產,旅遊業將迎來小高峰。 (4)日圓負債或發債成本下降。日圓趨貶且貸款利率極低,對以日圓舉債資本支出需求大的半導體業及面板業,可望受惠負債下降;而金融業亦受惠融資成本的下降及匯兌利益增加。   至於負面衝擊則有以下幾項: (1)同質性高的產品,競爭加大。標準化的產品如工具機、被動元件、太陽能等,由於與日本同質性高,市場區隔重疊,僅靠價格成本取勝,產業相對不利。 (2)日客來台旅遊減少。日本旅客為台灣第2大客源,僅次於中國。日圓持續貶值恐減少日客來台的誘因與消費力。 (3)日圓資產縮水。日圓貶值對日本金融業不利,除引發日人棄國債、買外債的風潮,亦不利於併購日本資產的台資金融業。 (4)日系產品海外設廠或委外代工意願下降。台灣產業聚落健全,加上中國民眾普遍反日,日系企業為降低成本與分散風險,來台投資意願極高。但日圓貶值過大,恐衝擊海外設廠或委外代工意願。   回到台股,選舉因素已落幕,選前內資退場觀望,選後可望歸隊;加上外資持續買超,期貨空單轉為多單,看法偏多;而年底又有作帳行情,且美國進入消費旺季,近期油價大跌可望刺激消費,國際股市後市可望持續盤堅。依過去10年經驗,12月台股月線共有9次收紅,僅1次下跌,故12月偏多操作,勝算頗高。   @ 閱讀更多內容請加入《Money錢》官網會員

日圓大貶 哪些類股最受惠?

2014/12/15
日圓 , 黎方國 , 貶值
日本央行意外宣布擴大量化及質化寬鬆政策(QQE),力度之大出乎市場預期,造成日圓一蹶不振,屢次改寫7年來新低水準。強勢美元是2015年貨幣預測的重要觀察點,高盛最新預期,在2015年底前,歐元兌美元將跌至1.15,日圓兌美元將貶至130(2017年或貶至140)。
 
討論日圓貶值對於台灣產業的影響,須考量日本產品在產業供應鏈的相對位置及市場區隔分布。假如日本產品為生產鏈的供應者(如關鍵零組件、原物料),而台灣為最終財的消費者,則日圓貶值,台灣受益。只有當台日產品同質性極高、市場區隔重疊,才易受到衝擊。
 
其實,台日產業較少競爭,反而更近似互補關係。日本是台灣最大的進口國,台灣對日本長期存在貿易逆差,且幅度為各國之冠,因此日圓貶值對台灣整體產業來說,應是利大於弊。
 
由於台日產業競爭程度較台韓為低,後續要觀察的是,日圓貶值牽動韓圜的貶值效應,對台灣衝擊才大。韓國央行已下調利率至4年低點的2% ;中國亦無預警降息,未來亦可能加入貶值行列,新一波區域貨幣競貶並非不可能。進一步來看,日圓貶值台灣受惠的主要有以下4個層面:
(1)採購成本下降。台灣對日本貿易逆差主要涵蓋項目,都是可望受惠日圓貶值的產業,其中以化學品(應用於半導體及面板)及機械產品為最大宗。
(2)日系權利金下降。日本廠商掌握許多專利技術或know-how,台系企業須支付權利金,包括Sony 的光碟機/ 片專利、日亞化的藍光及白光磊晶專利、7-11及宅急便的商品權利金等。
(3)帶動赴日旅遊投資。日圓貶值,刺激台灣遊客赴日消費及投資房地產,旅遊業將迎來小高峰。
(4)日圓負債或發債成本下降。日圓趨貶且貸款利率極低,對以日圓舉債資本支出需求大的半導體業及面板業,可望受惠負債下降;而金融業亦受惠融資成本的下降及匯兌利益增加。
 
至於負面衝擊則有以下幾項:
(1)同質性高的產品,競爭加大。標準化的產品如工具機、被動元件、太陽能等,由於與日本同質性高,市場區隔重疊,僅靠價格成本取勝,產業相對不利。
(2)日客來台旅遊減少。日本旅客為台灣第2大客源,僅次於中國。日圓持續貶值恐減少日客來台的誘因與消費力。
(3)日圓資產縮水。日圓貶值對日本金融業不利,除引發日人棄國債、買外債的風潮,亦不利於併購日本資產的台資金融業。
(4)日系產品海外設廠或委外代工意願下降。台灣產業聚落健全,加上中國民眾普遍反日,日系企業為降低成本與分散風險,來台投資意願極高。但日圓貶值過大,恐衝擊海外設廠或委外代工意願。
 
回到台股,選舉因素已落幕,選前內資退場觀望,選後可望歸隊;加上外資持續買超,期貨空單轉為多單,看法偏多;而年底又有作帳行情,且美國進入消費旺季,近期油價大跌可望刺激消費,國際股市後市可望持續盤堅。依過去10年經驗,12月台股月線共有9次收紅,僅1次下跌,故12月偏多操作,勝算頗高。
 

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