高齡化趨勢推升車用安全需求，身為全球最大汽車安全氣囊殼體與預縮式安全帶供應商的劍麟獲利持續攀升，低負債經營，可持續注意。 道路駕駛的安全性，在某種程度上與年紀呈現反比，這是人類自然的生理機制，隨著年紀從壯年往老年邁進，無可避免要面對體能與注意力衰退的問題。但駕駛偏偏是一項需要高度注意力的行為，在路上一恍神，隨時都可能造成交通事故。 高齡趨勢帶動 安全性提升議題夯 目前不論是台灣或先進國家，都面對了高齡化社會的衝擊，各國產業研調智庫也都開始針對銀髮駕駛模擬未來情境，以便將來有能力因應銀髮世代的來臨。 以台灣來看，根據國發會的人口趨勢資料顯示，預估民國150年時，老人與青壯年的比例將達到41%與50.4%，趨近於1：1，也就是路上每2個人就有一位是老人。根據聯合國世界衛生組織的定義，65歲以上老年人口占總人口比例達到7%時，稱為「高齡化社會」；達到14%是「高齡社會」；若達20%則稱為「超高齡社會」。與其他國家相較，台灣的人口老化問題嚴峻，鄰近的日本甚至早已經進入超高齡社會的狀態。 經常旅遊日本的朋友大概都會發現，當地不乏許多高齡工作者，甚至於街頭巷尾跑來跑去的計程車司機，也多是由退休的工作者所擔任。高齡化的社會趨勢是一種普世現象，沒有一個國家可以置身事外。   車用安全發展蓬勃 台廠切入受益多 在道路駕駛的議題上，汽車正往更高的安全性發展，從早期的被動式安全裝置，到主動式安全裝置的導入，甚至於目前正熱門的ADAS先進駕駛輔助系統（Advanced Driver Assistance Systems），都是針對駕駛的安全性再提高，不論是偏移指示系統（Loss Damage Waiver，LDW）、或是抬頭顯示系統（Head Up Display，HUD），都有助於提高駕駛人在當下的注意力。 從2015年CES國際消費電子展也可以看見，車用電子裝置的發展已從半自動輔助的思維，逐漸往完全自動駕駛的演化路徑發展。哪些廠商有機會在這樣的浪潮中受益？ 車用安全領域可分成數種不同裝置： ‧LDW－偏移警示系統 ‧FCWS－追撞警示系統 ‧PAS－停車輔助系統 ‧TPMS－胎壓偵測系統 ‧EPS－轉向輔助系統 除此之外，尚有其他大大小小多種的輔助裝置。車用安全領域蓬勃發展，台灣也有不少廠商切入這個領域。   營收成長趨勢明顯 劍麟財務穩健 劍麟（2228）為全球最大汽車安全氣囊殼體與預縮式安全帶供應商，主要客戶囊括全球相關安全組件90%的市場，並切入EPS轉向輔助系統組件的供應鏈，該組件是下一代汽車的必備元件之一。 從營收與營業利益的角度來看，劍麟近5年的營收趨勢呈現上升走勢，且營業利益逐年上升，從最近一期的年報資料得知，2013年營業利益為3億9700萬元，但2014年前3季已發布的財務資料，營業利益已經高達4億4200萬元，顯示2014年光前3季的財務績效已經超越2013年的成績單，依照此一趨勢來看，2014整年度的數字結算有機會較前一年度成長超過20%以上。       @閱讀更多內容請加入Money錢官網會員 在營業利益率的維持上也繳出不錯成績，從2009年的9.3%提升到2013年的13.1%。一般而言，當公司規模擴大，要維持住毛利率、營業利益率是不容易的事情，更不要說是提升。想達到提升的效果，勢必要在營運與產品競爭力兩方面同步著手，才有機會獲得顯著改善。劍麟在切入新市場的同時，也一併拉高了營運績效的表現，沒有為了切入新市場而犧牲應有的營業利益水準。 劍麟也擁有高本業收入比的特性，從2009年的77.9%一路提升至85.9%的水準，投資人要觀察財務數字時，較不易受到業外損益的干擾。 在資產負債比率上，可以看出負債比率曾有一度從20.7%上升到36.4%，但2013年又下降為19.6%，最新一期2014年第3季所揭露的負債比率為20%。就數字來看，負債比率低於60%都屬於高績效表現，更何況劍麟所謂的高負債比率也僅是36.4%的水準，投資人不能因為看到負債比率上升，就因此將財務績效打上問號。 企業經營或多或少都需要透過舉債方式來籌措足夠的營運資金，以進行擴廠等工作，完全都不舉債的公司極少。當公司舉債時，若舉債所得的利益高於所支付的利息時，將有助於提升企業股東權益。 投資人無須因為一時的負債比上升便過度擔憂，只要該數字仍屬於可接受的範圍即可。該關注的反而是企業舉債後，到底有沒有幫股東賺到更多收益？從公司的營運數字來看，這個答案是肯定的。 從財務的績效數字推估，劍麟合理的買進價位約落在90～105元。該公司有機會於2015年開出擴產的產能，進一步推升營收數字，加上車用安全產品通過認證出貨後便不易被取代的特性，在大客戶加持、切入EPS電子動力轉向系統與擴產效應下，展望今年，維持10%以上的成長速度仍屬於合理的預期。           @更精彩文章詳見Money錢月刊,各大超市及書店皆有販售