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市場預期美國將升息、美元走強，加上石油及基本金屬價格大跌，使得新興債市去年下半年面臨賣壓，但基本面較佳的亞洲（不含日本）債券買點已浮現。由於經濟成長不同步，各國貨幣政策明顯不同調。美國聯準會已宣示，隨著美國經濟及就業好轉，將調升目前趨近於零的利率，預期最快今年6月將升息，但調升幅度有限。另一方面，日本、歐洲、中國競相擴大貨幣寬鬆來刺激景氣，而近期油價大跌使得通膨壓力大減，各國央行貨幣寬鬆的空間加大。全球資金環境仍相當寬鬆，債券投資若能選擇債信良好、價格相對低估的標的，仍能享有遠高於銀行定存利率的穩健報酬。考量基本面、評價面和資金面，亞洲（不含日本）債券在現階段仍有相當投資價值。原因在於，被視為資金避風港的10年期美國和德國公債殖利率，前者低於2%，後者為負值，很難吸引追求固定收益的投資人；俄羅斯、拉美國家或企業的債券殖利率雖高，債信品質相對有疑慮。反觀亞洲國家或企業發行的債券，有許多能同時滿足投資人對於收益和債信的要求。許多亞洲國家兼具出口、內需題材，經濟和財政體質穩健，經濟成長率也較高，且受惠於美國及其他外銷市場復甦，近年累積了以美元為主的龐大外匯存底。因此，在美國貨幣政策轉向、美元走強之後，相較於以大宗原物料出口為主的俄羅斯、拉美國家，亞洲更能抵禦國際資金回流美國可能帶來的風險，類似1997年的亞洲金融風暴不致重演。而不論是高收益或投資等級，亞洲債券殖利率明顯高於已開發國家債券，利差預期在未來會逐漸收歛，債券價格有補漲空間。換句話說，現階段投資優質亞洲債券，不僅持有到期的收益率較高，過程中還有資本利得可賺。亞洲製造業發達，服務業越來越興盛，許多國家以出口、內需為經濟增長雙引擎。2014下半年油價大跌，亞洲國家除了馬來西亞，絕大多數是石油淨進口國，是油價大跌主要受惠國，國民可支配所得明顯增加，有助於促進當地消費和投資。另外，亞洲債市規模成長快速，國際主要信用評等公司募迪（Moody）預期在未來5至10年，單單中國的發債企業就會增加2500至3500家，預期亞洲債市的蓬勃發展將吸引更多國際資金流入，也有更多投資標的可供選擇，有助分散風險。亞洲最大經濟體中國成長趨緩，房地產有泡沫化疑慮，所幸人民銀行去年11月降息，預期今年還有降息空間，有利債市表現。我們偏好美元計價的亞洲投資等級債券，加碼中國、香港、新加坡，持續看好去年政黨輪替之後的印尼、印度債市表現。 @更精彩文章詳見Money錢月刊,各大超市及書店皆有販售

亞債後市補漲空間大

2015/04/17

亞債，美國升息

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作者：口述：Jamie Grant 首域亞洲固定收益主管整理：龔招健

小原大

市場預期美國將升息、美元走強，加上石油及基本金屬價格大跌，使得新興債市去年下半年面臨賣壓，但基本面較佳的亞洲（不含日本）債券買點已浮現。

由於經濟成長不同步，各國貨幣政策明顯不同調。美國聯準會已宣示，隨著美國經濟及就業好轉，將調升目前趨近於零的利率，預期最快今年6月將升息，但調升幅度有限。另一方面，日本、歐洲、中國競相擴大貨幣寬鬆來刺激景氣，而近期油價大跌使得通膨壓力大減，各國央行貨幣寬鬆的空間加大。

全球資金環境仍相當寬鬆，債券投資若能選擇債信良好、價格相對低估的標的，仍能享有遠高於銀行定存利率的穩健報酬。考量基本面、評價面和資金面，亞洲（不含日本）債券在現階段仍有相當投資價值。

原因在於，被視為資金避風港的10年期美國和德國公債殖利率，前者低於2%，後者為負值，很難吸引追求固定收益的投資人；俄羅斯、拉美國家或企業的債券殖利率雖高，債信品質相對有疑慮。反觀亞洲國家或企業發行的債券，有許多能同時滿足投資人對於收益和債信的要求。

許多亞洲國家兼具出口、內需題材，經濟和財政體質穩健，經濟成長率也較高，且受惠於美國及其他外銷市場復甦，近年累積了以美元為主的龐大外匯存底。因此，在美國貨幣政策轉向、美元走強之後，相較於以大宗原物料出口為主的俄羅斯、拉美國家，亞洲更能抵禦國際資金回流美國可能帶來的風險，類似1997年的亞洲金融風暴不致重演。

而不論是高收益或投資等級，亞洲債券殖利率明顯高於已開發國家債券，利差預期在未來會逐漸收歛，債券價格有補漲空間。換句話說，現階段投資優質亞洲債券，不僅持有到期的收益率較高，過程中還有資本利得可賺。

亞洲製造業發達，服務業越來越興盛，許多國家以出口、內需為經濟增長雙引擎。2014下半年油價大跌，亞洲國家除了馬來西亞，絕大多數是石油淨進口國，是油價大跌主要受惠國，國民可支配所得明顯增加，有助於促進當地消費和投資。

另外，亞洲債市規模成長快速，國際主要信用評等公司募迪（Moody）預期在未來5至10年，單單中國的發債企業就會增加2500至3500家，預期亞洲債市的蓬勃發展將吸引更多國際資金流入，也有更多投資標的可供選擇，有助分散風險。

亞洲最大經濟體中國成長趨緩，房地產有泡沫化疑慮，所幸人民銀行去年11月降息，預期今年還有降息空間，有利債市表現。我們偏好美元計價的亞洲投資等級債券，加碼中國、香港、新加坡，持續看好去年政黨輪替之後的印尼、印度債市表現。