債券大王葛洛斯寶刀未老，最近再以2次神算，引來金融界的關注眼球。4月大膽預言「做空德國國債，是一生一次的機會」，隨後德債果然大跌。6月初他再次預言，「下一個新機會──中國深圳綜合指數。」6月下旬深圳綜指跳水暴跌，6天最大跌幅高達17.7%。葛洛斯兩次神準預測，重振名聲，但是他管理的基金卻遭大量撤資。 72歲的葛洛斯曾是全球最大債券基金公司PIMCO的首席投資長，去年9月離職後加盟駿利資產管理集團，管理一檔7910萬美元規模的基金，大約只有他過去掌管基金規模的千分之三。但葛洛斯加盟後，駿利的股價上漲了30%，大批資金慕名而至。 今年4月21日，葛洛斯指稱「做空10年期德國國債，乃一生一次的機會，甚至比1993年做空英鎊還要好，問題在於時機和歐盟央行的QE。」他還預測在未來1至2年，做空德債可以有10%至15%的報酬率。 然而，他雖預測對了這一罕見的歷史機會，卻沒大幅減降德債倉位，導致管理的基金因德債虧損2.6%，不但吃掉今年的收益，還倒虧0.04%。葛老的「債券大王」美譽，這次因德債而蒙上了塵埃，也為投資人上了一課「看對還須做對」，否則沒賺到錢，甚至還會賠錢。但畢竟是投資大師，他對大趨勢的眼光，有過人之處，仍看到了中國A股瘋牛行情的泡沫。   深股本益比74倍 葛老要放空 6月3日葛老再次預言：「下一個新機會──中國深圳綜合指數，但是時機還沒到。」當時深圳綜指一路大漲到3029點，10天之後，由3140點崩盤而下，單周跌幅高達12.69%，創7年半來最大單周跌幅，而這波段最大跌幅更達17.7%。葛洛斯不是惟一，也不是最早喊出A股泡沫行情的專家，但他名氣大且時機恰好，精闢地道出A股的空頭論點，值得瘋A股的投資人參考。 深圳綜指今年累計漲幅超過100%，本益比高達74.5倍，遠超過上證綜指的24.6倍，更高於美國標準普爾（S&P）指數的18.7倍。以本益比來看，深圳股市確實已是泡沫行情。 葛洛斯認為，由於出口和經濟增速放緩，中國的資產價格處於危險之中。未來的經濟成長無法支撐深圳綜指目前的點位。中國散戶以歷史上最快的速度新開股市帳戶，加速了股價以誇張的速度上漲。值此之際，中國出口增速卻在放緩，而人民幣盯住美元，與亞洲其他國家貨幣相比，其競爭力正在減弱。 現職：《Money錢》雜誌發行人兼社長 學歷：政大政治系學士、政大公共行政研究所碩士 經歷：Smart智富新媒體集團執行長、電腦家庭雜誌集團總經理、商業周刊總編輯 @閱讀完整內容請加入Money錢官網會員 @更多文章詳見《Money錢》第94期 2015年7月號，各便利商店及書局皆有販售 這是從經濟基本面出發的典型空頭論點，上證指數4月衝到4000點，便不斷有此空頭論調，結果滬股又暴衝到5178高點。從2007年以來，A股走勢一直與經濟成長逆道而行。過去中國經濟成長率高達10%，仍喚不來牛市，而去年至今，經濟下行，成長率掉到「保7%」低點，A股卻大飆漲而稱冠全球。 主因是中國A股已進入大資金投機行情，龐大的資金湧入，令行情走勢往往無法用正常合理的投資經驗來預測。從經濟基本面及本益比來看，這次瘋牛飆出的泡沫行情，終會結束，回到地球表面。關鍵在於葛洛斯的最後一句話：「時機」，何時才是做空A股的好時機。   小泡沫小機會 大泡沫大機會 我們也許可以如此形容A股，上證指數4000點是小泡沫，5000點是中泡沫，6000點才是大泡沫。泡沫的大小，決定做空報酬率的大小，決定葛洛斯所言「一生一次」機會的大小。 從技術面觀之，經過17%大跳水崩跌之後，深滬兩市勢必進行中期整理，但月線及季線的長多結構尚未遭破壞，中期整理恐需時1個月以上，也符合中國當局期望的「慢牛」行情。從大投機行情的歷史經驗來看，A股5月初出現第一次短暫的驚慌跳水，往往不會是終結大投機行情；6月再出現第二次大跳水，則已是危險的訊號。事不過三，未來第三次大跳水，才將是最危險的強烈終結訊號。 一如葛洛斯提及的深圳綜指，漲幅過大，本益比超高，而創業板及中小板漲更多，本益比更高，絕對已是泡沫。不過上證指數漲幅較小，本益比尚不離譜，代表大型藍籌股的上證180及上證50指數，漲幅更小，本益比也不到20倍。兩股力量的拉扯對決，誰居上風，將決定中期整理後的上或下的方向。 這1年來做多A股，是一生一次的大機會，錯失了，還有另一次葛洛斯所言的做空機會。因為深圳綜指由1000點飆漲到3000點，漲幅超過2倍，本益比74倍，已形成大投機泡沫。即使上證指數由2000點暴漲到5100點，漲幅也超過1.5倍。中短線上可做多A股，長線則是做空陸股ETF的良機。深圳綜指3000點以上及上證指數5000點以上，對陸股ETF做長空，放空1、2年，試想，贏面大還是輸面大呢？  對於長期投資人而言，葛洛斯說的沒錯，但一生不只有一次大機會，是幾次大機會。當這些罕見的歷史機會來臨時，不宜錯失，否則下一次大機會可能要等待5年、10年。   @更多文章詳見《Money錢》第94期 2015年7月號，各便利商店及書局皆有販售