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歐洲央行(ECB)今年第1季祭出量化寬鬆(QE)後,債市過度買超,導致多數歐洲國家債券出現負殖利率,而歐元區第1季經濟好轉,竟意外引爆歐債市場出現大逃殺,殃及歐股及全球股市。 而美國聯準會(Fed)主席葉倫日前一番對於美國長期低利率預警的言論發表後,對於已經極度敏感的美債市場更是火上加油,美國長債再現暴跌走勢,加上匯差因素,國內多數債券基金波動幅度明顯加劇。 歐債負利率 熱錢轉入歐股 遠在大西洋彼岸的歐洲債市,最先掀開這股茶壺內的債市風暴。尤其是ECB今年1月宣布推出QE政策,自3月9日開始執行每月購入600億歐元債券, QE才執行2個月,許多國家債市竟陸續出現負殖利率的異常現象,總計一度有高達35%的歐洲國債出現負殖利率。由於債券價格居高不下,造成投資人競相遠離殖利率創新低或跌為負值的歐洲債券,市場熱錢反而流竄至股市,造就德、法等股市第1季大幅飆升行情。 但歐元區今年第1季GDP較前季擴增0.4%,不僅創下近2年來新高,並為近4年來經濟成長率首度超越美國與英國,且歐元區前4大經濟體全數繳出經濟正成長佳績,反而引發歐洲央行將提前結束QE的疑慮,加上債市因超買的極度扭曲,歐債開始出現暴跌,30年期德國公債價格在短短2周內大跌12%,殖利率大漲53個基點,殃及股市表現。 歐債暴跌的蝴蝶效應同步蔓延到美債市場。一向是全球保守資金避風港的美債市場,自2009年開始受益於美國3次量化寬鬆政策的催化,美國10年期公債殖利率一路由4%以上的高點回落至2012年1.4%以下的低點,美債價格節節攀升,造就美債市場的多頭榮景(公債價格與殖利率呈反向走勢)。 但從2013年下半年以來,由於市場擔心聯準會升息,美國10年公債殖利率於2014年1月逆勢衝上3%,隨著2014年聯準會開始縮減QE購債規模後,美國公債殖利率不僅沒有因為資金緊縮而上升,反而持續下跌,今年甚至出現一度跌破2%的反常走勢。   美國如升息 債市大逃殺恐再現 然而好景不常,在葉倫日前警告,經過6年多來空前的低利環境,美國長期公債價格明顯被高估,債市風險相對偏高,對金融穩定可能形成潛在危險,此語一出,加上歐債市場已是風雨飄搖,美債市場遭逢近一季以來最嚴重的拋售賣壓。美國10年期公債殖利率飆升至2.28%,不僅創自3月6日以來最大漲幅,更創下今年來最高利率水準,30年期公債殖利率也大漲至3.04%。 從利率市場大環境的角度而論,全球除了美國以外,許多國家央行仍持續寬鬆貨幣政策,然而美國第1季GDP成長率僅年增0.2%,遠低於前季的2.2%及市場預期的1%,市場普遍認為聯準會應不會在短期內(6月)升息,歐洲央行總裁德拉吉亦重申強調不會提前結束歐元區量化寬鬆,對於利率極度敏感的債市仍有表現空間,近期的債市亂流可暫時視為空頭逆襲的技術性回檔。  

馮志源:匯率風險是主要殺手債市大逃殺恐再現

2015/07/07
理柏基金獎,基金,股市

歐洲央行(ECB)今年第1季祭出量化寬鬆(QE)後,債市過度買超,導致多數歐洲國家債券出現負殖利率,而歐元區第1季經濟好轉,竟意外引爆歐債市場出現大逃殺,殃及歐股及全球股市。

而美國聯準會(Fed)主席葉倫日前一番對於美國長期低利率預警的言論發表後,對於已經極度敏感的美債市場更是火上加油,美國長債再現暴跌走勢,加上匯差因素,國內多數債券基金波動幅度明顯加劇。


歐債負利率
熱錢轉入歐股


遠在大西洋彼岸的歐洲債市,最先掀開這股茶壺內的債市風暴。尤其是ECB今年1月宣布推出QE政策,自3月9日開始執行每月購入600億歐元債券, QE才執行2個月,許多國家債市竟陸續出現負殖利率的異常現象,總計一度有高達35%的歐洲國債出現負殖利率。由於債券價格居高不下,造成投資人競相遠離殖利率創新低或跌為負值的歐洲債券,市場熱錢反而流竄至股市,造就德、法等股市第1季大幅飆升行情。

但歐元區今年第1季GDP較前季擴增0.4%,不僅創下近2年來新高,並為近4年來經濟成長率首度超越美國與英國,且歐元區前4大經濟體全數繳出經濟正成長佳績,反而引發歐洲央行將提前結束QE的疑慮,加上債市因超買的極度扭曲,歐債開始出現暴跌,30年期德國公債價格在短短2周內大跌12%,殖利率大漲53個基點,殃及股市表現。

歐債暴跌的蝴蝶效應同步蔓延到美債市場。一向是全球保守資金避風港的美債市場,自2009年開始受益於美國3次量化寬鬆政策的催化,美國10年期公債殖利率一路由4%以上的高點回落至2012年1.4%以下的低點,美債價格節節攀升,造就美債市場的多頭榮景(公債價格與殖利率呈反向走勢)。

但從2013年下半年以來,由於市場擔心聯準會升息,美國10年公債殖利率於2014年1月逆勢衝上3%,隨著2014年聯準會開始縮減QE購債規模後,美國公債殖利率不僅沒有因為資金緊縮而上升,反而持續下跌,今年甚至出現一度跌破2%的反常走勢。
 

美國如升息
債市大逃殺恐再現


然而好景不常,在葉倫日前警告,經過6年多來空前的低利環境,美國長期公債價格明顯被高估,債市風險相對偏高,對金融穩定可能形成潛在危險,此語一出,加上歐債市場已是風雨飄搖,美債市場遭逢近一季以來最嚴重的拋售賣壓。美國10年期公債殖利率飆升至2.28%,不僅創自3月6日以來最大漲幅,更創下今年來最高利率水準,30年期公債殖利率也大漲至3.04%。

從利率市場大環境的角度而論,全球除了美國以外,許多國家央行仍持續寬鬆貨幣政策,然而美國第1季GDP成長率僅年增0.2%,遠低於前季的2.2%及市場預期的1%,市場普遍認為聯準會應不會在短期內(6月)升息,歐洲央行總裁德拉吉亦重申強調不會提前結束歐元區量化寬鬆,對於利率極度敏感的債市仍有表現空間,近期的債市亂流可暫時視為空頭逆襲的技術性回檔。

 

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