金蟲指數在8、9月築底，接著10月初美國公布9月就業報告，宣告金礦股逆襲秀正式開始，短短2個禮拜，指數從105.88點漲到139.08點，漲幅達31.36%，近1個月黃金基金平均漲幅也超過2成，拿下境外基金分類排名冠軍。 金價從1900美元崩跌以來，金礦股已經被追殺到見骨，金蟲指數從2011年9月635.04點，一路跌到今年9月104.74的最低點，摔了83.51%，同一期間，S&P 500指數上漲63.48%。 金礦股報復性反彈，不合理的估值是一大因素。9月時金蟲指數相對於黃金現貨的價格比值最低來到0.0927倍，比金融海嘯時的0.2074倍還要低。另外，也別忘了金價之於金礦商獲利的槓桿效果。舉例來說，假設金礦商總維持成本是1000美元，當金價從1100美元上升到1200美元，漲幅為9.09%，金礦商營業利益卻是從100美元增加100%到200美元，槓桿效果驚人，金價不需要漲上天，金礦商的財報就可以有明顯改善。 供需面也將提供金價有力支撐，礦商減少探勘等資本支出，對產量的影響已經顯現，今年前3季黃金供給出現2008年以來首度下滑；需求方面，目前黃金是繼美元、歐元之後的第3大儲備，世界黃金協會統計，2014年成熟國家黃金儲備平均占19%，新興市場比例僅3%，全球央行的外匯與黃金儲備合計約12兆美元，相當於全球15%的GDP規模，需求力道可見一斑。 睽違6年，中國公布增持黃金儲備57%至1658噸之後，第3季再度增持3%，而今年以來世界主要央行中，屬俄羅斯最積極，截至8月，黃金儲備比去年同期大增18.44%。 我曾建議可以小部分資金抄底，這個看法並不因為金礦股眼前的逆襲而更為積極。統計過去1年金蟲指數、黃金現貨價與S&P 500指數的每日波動度（標準差），分別是3.28%、0.96%與0.95%，金礦股波動是大盤的3倍有餘。從線圖來看，短線金蟲指數確實衝破下降三角型態，技術面翻多，但把時間拉長，如今的反彈僅能稱冰山一角，市場情緒隨時左右股價表現，黃金基金可以買一點，但不要重壓。 陸政府繼續營造上攻環境 9月初國企、H股同時被國際股市與陸股壓得喘不過氣，本益比剩下6.53倍，比金融海嘯時的8.02倍還低，是跌出機會的股市。 中國政府積極清理場外配資，防止過度槓桿操作，遏止暴漲暴跌，算是正確的一帖藥，而上海證交所的融資餘額已從最高接近1.5兆人民幣水準，降至6000多億，籌碼沈澱得差不多。此外，還記得中國政府在股市開始跳水不久，祭出大股東6個月內不得出脫持股的限制嗎？目前期限未到，也就少了賣壓。 @全文未完，閱讀完整內容請加入官網會員 中國第3季GDP成長率不能保7，沒什麼好大驚小怪，年增6.9%算是可以偷笑的。儘管工業產出萎靡，貢獻過半GDP的服務業則相對穩健，零售銷售維持雙位數成長，9月年增10.9%更創今年新高。 政策方面，人行10月擴大信貸資產質押再貸款的試點範圍，規模說7兆是誇大，但央媽試圖展現寬鬆的誠意，也迎合習李政權積極提振資本市場的意圖，目前大型銀行的存款準備率仍高達18%，年底前降準降息仍有很大想像空間。 截至9月底，上證前100大型股本益比為11.7倍，低於MSCI世界指數的15.4倍，消費、金融、健護與公用事業領域，估值更是相對便宜，陸股短期創新低的機率不到3成，換句話說，若是拉回到3000點附近，是絕佳的布局時機。 安倍射新三箭 日銀來拉弓 日本首相安倍晉三射出「新三箭」。除了以民生為主軸，將致力於提高生育率與改善社會保障，更發下豪語，要讓日本GDP由500兆日圓擴張20%至600兆，儘管尚無細節，日銀行長黑田已自行對號入座，表示貨幣寬鬆政策仍是新第1箭的重要一環。 10月起，與日本政府退休年金（GPIF）同為公共年金的「共濟年金」，跟進GPIF的策略，將至少增持日股至25%，粗估可帶來額外1兆日圓銀彈，141兆日圓的GPIF加上共濟年金下3個組織，規模共33兆日圓，日股池子裡已經有4隻大鯨魚。 如今全球經濟前景未明，日圓具避險特性，匯損風險低，且9月日本出口勉強較去年同期增加0.6%，已經比主要競爭對手台灣、韓國好上許多，加上政策銀彈充足，日股表現預計會相對於其他亞洲國家優秀很多。   林寶珠 現職：先鋒基金超市董事長 經歷：先鋒投顧董事長與發起人、中小企業信用保證基金、7年保險產業經驗 學歷：中歐管理學院碩士、台大財金所碩士、證券分析師執照 著作：《投資女王──賺錢基金尋寶圖》、《投資女王─七天教你變有錢》《聰明女人學投資》 、UDN理財會客室專欄