總部位於新加坡的亞洲最大廣告影片後製特效公司VHQ，去年12月16日來台上櫃，業績和股價表現亮眼，也帶動國內優質文創股向上比價。 著名女演員趙薇因投資在港IPO的「中國創意控股」，短短幾天帳面獲利超過2億港幣，被媒體稱為「娛樂圈女巴菲特」，話題性十足，也連帶讓市場焦點紛紛投向影視娛樂股。 以往在台股掛牌的文創類股以遊戲族群居多，不過近幾年連結電影或影集的個股也陸續增加，尤其隨著中國電影市場蓬勃發展，與該市場連結的個股往往吸引資金追捧，例如VHQ（4803）2015年底以每股86元上櫃掛牌，蜜月期股價翻倍大漲，是近期台股最紅的「中國電影概念股」。 總部設在新加坡的VHQ（威馳克媒體集團）成立於1987年，原為Yarra影業獨資子公司，主攻東南亞地區的廣告、多媒體影片視覺特效製作，站穩龍頭地位多年。總經理為大馬華裔律師劉國華，2001年透過「管理層收購」（Management-buyout）取得主導性股權，並兼任董事長。 由於東南亞廣告影片後製特效市場成長動能已趨緩，劉國華早在數年前就積極開拓高成長的中國電影市場，經多年耕耘部署，2年多前開始結合中國當地知名影視業者，在北京成立合資公司承接中國電影後製特效業務，帶動近年營收及獲利顯著成長。 中國國片質量快速提升 有利VHQ發揮優勢 劉國華指出，中國電影市場隨居民所得增加及電影內容更多元化，2010至2104年複合成長率高達30.7%，預估2017年中國電影票房將超過美國，成為全球第1大，「由於市場資金水位充沛，加上中國自製電影比重提升，對後製及特效品質的需求亦將增加，有利VHQ發展」。 @全文未完，閱讀完整內容請加入官網會員 他說，目前VHQ營收以廣告、電影各占一半，不過，隨著中國電影市場蓬勃發展，2016年電影的營收占比就會超過廣告，「目前在手、3000萬人民幣以上的大片子有2部，中小型電影也有4～5部，預估2016年總製作案量可增至10部以上，而廣告營收也維持5～10%的年增長。」 2015年前3季VHQ營收達5.54億元，較2014年同期成長38.5%，稅後盈餘為6751萬元，較2014年同期成長122.8%，每股稅後盈餘達2.35元。法人預估，該公司2015年營收可達8億元，稅後EPS 3.8元；光以目前接單量來看，2016年稅後EPS即可貢獻5元，但後續還會有新增訂單，再加上策略性投資電影的票房分潤，獲利上調的想像空間不小。 VHQ近年承接的中國電影代表作品包括：小時代第3和4集、狼圖騰、太平輪、三體、鬼吹燈等。劉國華表示，每部中國電影的後製特效費用，約占製作預算的25%至40%，視劇本內容而定。「2015年中國電影中科幻、動畫、奇幻及魔幻類型影片數占比約38%，這類電影對於後製特效的要求比較高，剛好可以讓我們發揮優勢。」 VHQ大股東包括劉國華為首的經營團隊、工研院、能率與中租集團，其最大優勢在於擁有國際級的製作團隊及創意品質，作品屢獲坎城創意節大獎（Cannes Awards）、倫敦國際獎（London International Awards）、亞洲電視大獎（Asian Television Awards）、ADOI廣告獎（Adoi Advertising Awards）等國際獎項肯定，因此儘管收費較高，仍是中國、印度、歐洲、中東及紐澳等國際級大客戶的優先選擇。 大宇資、華研大賺中國財 霹靂跨足3D電影 在VHQ來台掛牌前後，表現相對強勢的國內文創股包括大宇資（6111）、華研（8446），這兩家公司雖未打入中國電影市場，但跟VHQ一樣連結中國市場。 大宇資深耕中國手遊市場有成，2015年獲利大爆發，前3季稅後EPS 5.03元，全年上看6元。華研不定期安排旗下歌手在中國開演唱會，賺進大把鈔票，也把音樂智財的中國代理權獨家授予網路巨擘阿里巴巴，賺取高毛利的授權金，法人預估2015年稅後EPS挑戰6元。 台灣布袋戲產業龍頭霹靂（8450），開拓兩岸電影商機相對積極，2015年原本寄望靠3D電影《奇人密碼》，在兩岸電影市場一炮而紅，可惜叫好不叫座，因認列虧損而造成2015上半年獲利衰退，股價修正過後仍持續盤整。該公司預計2016農曆年後，在中國開拍霹靂真人版電影，未來如果能像近期登陸的國片《我的少女時代》那麼熱賣，營運和股價勢必大爆發。   中國電影市場「超美」指日可待 以票房銷售額計算，中國電影市場規模已達老大哥美國的一半，且以年均30%以上的速度增長，美國市場卻已陷入停滯。一般歐美國家每年人均觀影次數超過3次，目前中國每年人均觀影次數仍不到1次，成長空間還很大，預估中國電影市場2017年將達到645億元（100億美元），一舉超越美國，躍升全球第1大。 人潮、錢潮齊聚 各地廣設電影 瑞士信貸集團去年10月公布的《全球財富報告》指出，擁有5萬至50萬美元資產的中國中產階級人口達1.09億人，超過了美國的9200萬人。中國經濟成長雖放緩，電影卻已成了老少咸宜的休閒方式，很多中產階級在周末跟家人去大型購物中心，購物吃飯後順便在商場的電影院裏看部電影，消磨大半天時光。 隨著電影市場擴大，百度、阿里巴巴、騰訊等中國3大互聯網營運商紛紛投入，包括進軍電影製作、投資、流通等領域，緊抓互聯網與電影匯流的大機遇。最大房地產商萬達，亦積極轉型為文化娛樂集團，在各地大手筆收購或新開電影院、投資網路售票平台。 萬達策略性在自家商場設置聚客力較高的電影院，突顯了與其他購物中心的不同。旗下的萬達院線是目前中國最大的連鎖電影院，擁有近200家電影院，去年1月在深圳交易所以21.35元人民幣掛牌，近期股價已漲到100多元，後市仍然看好。 近年掀起一波影視明星投資影業類股風潮，最受注目的是趙薇、黃有龍夫婦2014年底入股在香港掛牌的阿里巴巴影業，成為第2大股東。香港交易所的公告顯示，趙薇夫婦連同黃有龍控股的Gold Ocean Media投資公司，在2015年4月底減持阿里影業股票，套現約9.984億港元（約8億元人民幣）。 賀歲檔期69部電影上映 中國對於引進外國影片有嚴格的內容審查與數量限制，形同保護國片。中國全國人大常委會去年底開始審議國務院提出的《電影產業促進法》草案，一旦通過實施，將放寬國片審查標準、降低市場準入門檻，可望吸引更多資金投入，對影業類股是中長期利多。 中國電影一年一度的賀歲檔近期登場，從2015年12月到2016年2月8日農曆新春期間，共有69部電影陸續上映，多為國片，相較前一年的45部數量明顯提升，平均每日1部新片上映。每年此時，中國A股的傳媒或影業板塊都會掀起一波炒作浪潮，票房收入創新高的公司尤其表現突出，而台股相關類股似也遙相呼應。