蘋果、耐吉等美國知名企業都在買回自家股票，台灣也有不少公司實施庫藏股。投資人該跟買嗎？哪些企業值得買進？ 全球最「酷」的消費電子公司蘋果、最夯的運動用品公司耐吉、產出最多美國財政部長的高盛證券都在做同一件事情：股份回購（BuyBack），也就是台灣的庫藏股，股價也一度有亮麗的表現。 台灣則先後有手機品牌大廠宏達電（2498）、觸控面板龍頭F-TPK宸鴻（3673）等企業陸續實施庫藏股，買回自家股票，股價表現漲跌互見，這些公司都砸錢下去買自家股票，投資人能不能跟進分一杯羹？ 首先，必須了解企業實施庫藏股的目的為何。 大慶證券投顧總經理賴建承指出，公司實施庫藏股的目的可分為： ➊ 轉讓給員工。 ➋作為附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債、可轉換特別股或認股權憑證轉換時所需之股票來源。 ➌護盤。 賴建承認為，若是買進庫藏股轉讓給員工，可以藉此激勵士氣留住人才，也不需另行發行新股膨脹股本，就可支應可轉換債券、認股權證等；其次，收回小額投資人股份，也容易降低會計行政處理成本。 若是目的在於護盤，買回持股會使市場認為公司股價被低估，有激勵股價上漲作用，也可避免遭受惡意併購維護經營權，之前矽品（2325）遭到日月光（2311）收購股權，便有市場人士建議實施庫藏股捍衛經營權，後未採行。 台股重挫後  實施庫藏股家數增加 由上市櫃公司實施庫藏股家數與台股K線比較（圖1、圖2）可以看出，當台股下跌，實施庫藏股家數就開始增加，而且是重挫後，上市櫃企業實施庫藏股的家數就暴增，看來台灣的老闆們還是蠻關心廣大股東的權益。 全曜財經資深分析師陳唯泰表示，實施庫藏股是公司維護股東權益的一種方式，但是，後來不少公司喊得多、做得少。因此，公司宣布實施庫藏股，並不代表股價就能夠止跌，也不意味著公司一定會買進所有的庫藏股張數，在一段時間後，投資人漸漸不相信「庫藏股」這個題材一定能讓股價上漲。 投資家日報創辦人孫慶龍提醒，近期不少實施庫藏股的公司，股價都破底了，投資人在關心這個題材之餘，應留意是否有特定賣單在庫藏股進場時趁機變現，有些公司在近期實施庫藏股，如中菲行（5609）、單井（3490）、京城銀（2809）、昆盈（2365）、金寶（2312）、藍天（2362）等，股價還破低，應注意賣壓是否持續。   庫藏股撐起美股一片天 美國針對庫藏股買回，不但沒有限制買回數量的規定，企業也常以大量舉債方式（甚至發長期債券）購回，這種財務操作將造成股東權益報酬率（ROE）及EPS上升，非本業轉佳。根據瑞士信貸估算，自2012年以來美國企業透過庫藏股回購，平均每年為EPS成長貢獻27%，等於超過四分之一的盈餘成長是靠財務操作。 根據統計，在股市超跌的2009年，是過去10年來美國企業庫藏股買回最少的1年，但是2015年美股創下歷史新高，光前3季美國企業就買回5167.2億美元的庫藏股，創下2007年同期以來最高金額。 瑞士信貸認為，一旦美國企業不再進行庫藏股回購股票，將令股市的買盤大減。高盛則指出，2015年和2016年美股都得靠企業實施庫藏股，來彌補散戶退場觀望買盤不足的動能缺口，能否持續是全球金融市場的隱憂，有待觀察。 如果對美國庫藏股題材有興趣，可以留意美國針對庫藏股在2006年正式成立的ETF，代號PKW，挑選成分股的條件為必須於美國境內且在美國證交所掛牌交易，而且在未來12個月內會買進5%以上流通股份的公司，會每季重新調整成分股並且每年重新進行篩選程序，其中長期投資報酬率勝過S&P500指數。   @閱讀更多內容請加入Money錢官網會員 以宏達電為例，在2011年三度買回庫藏股，前2次買回區間在900～1100元，買回執行率百分之百，第3次買回區間在445～650元，買回執行率69.14%，對照目前股價，這些數字現在看起來都很遙遠。 庫藏股只是助力之一 業績才是上漲關鍵 不過，也的確有企業實施庫藏股後，不但減少在外流通籌碼，也達成穩定穩價效果。爾後，隨著業績展現，法人認同，股價也有了亮麗的表現。例如微星（2377），在2011年實施4次庫藏股，2012年再買回2次庫藏股，執行價格為8.26～22.5元，2013年下半年起，隨著獲利回升，外資投信進場加碼，股價在2014年最高攻到52元，公司與投資人皆大歡喜，是正面的例子。 股價是否可因實施庫藏股而上漲？陳唯泰認為，還是要回歸到公司的營收基本面。換言之，公司的營運和獲利是否確實成長，是股價推升主因，庫藏股的買盤只是助力之一，如果端不出好的業績，法人一樣不會買單，股價自然跌多漲少，甚至於會成為大股東和法人倒貨的機會。 另外，值得留意的是，庫藏股可以改善財報數字。賴建承指出，買回庫藏股可讓企業流通在外股數減少，進而提高每股盈餘（EPS），且稅法上對於買回自身股票所產生的盈餘不課證交稅，因此，企業若以庫藏股買回股份，可以改善財務報表，間接吸引法人買盤。 回歸基本面選股 4原則挑上漲潛力股 近幾年美國企業，因資金成本低廉來源充沛，熱衷以舉債方式買回庫藏股，是否造成泡沫現象，值得觀察。還好台灣的證交法規定，庫藏股的買回不得超過已發行股份的百分之十，實務上公司也不會以大量舉債的方式作為庫藏股買回的資金來源，這樣的財務運用尚稱穩健。 歸納值得留意的庫藏股仍以基本面作為考量，以下原則可以綜合判斷 :  ●股價淨值比偏低，例如1.6倍以下。 ●具特殊題材未來可以刺激股價，如廢除證所稅。 ●營運即將走出谷底，2016年獲利可望高於2015年。 ●實施庫藏股後融資餘額無大量增加。 透過以上原則，從2015年10月以來實施庫藏股的公司中，選出10檔股價有機會上揚的潛力股以供參考。其中，又以台開（2841）、F-TPK、群益證（6005）、宏全（9939）值得留意。