以風險預警著稱的「末日博士」麥嘉華認為，全球景氣最快在第4季就會陷入衰退，股市及大宗商品多頭已結束，多數股價在12個月之後會比現在便宜。 今年6月底歐盟高峰會結束後，歐洲股市一度急漲，以反市場心理操作聞名的麥嘉華（Marc Faber）則早在歐盟高峰會召開前幾天、市場氣氛極度悲觀之際，就陸續進場買進一些股價備受壓抑的葡萄牙、西班牙、義大利、法國上市公司。 今年7月，麥嘉華在泰國的辦公室接受本刊記者越洋電話採訪時指出，儘管歐元區問題難解，經濟已陷入衰退，未來還會更糟，但歐洲還是有不少好公司，股價跌深之後的股息殖利率可高達4∼7%，已具投資價值，只有金融股還不能碰。 歐美中央行出招 透露景氣轉壞訊息 「這些個股股價未來或許還會下跌，如果是逢低分批買進，並且長抱10年，投資報酬率一定會超越目前殖利率僅1.5% 左右的10年期美國公債。另一方面，我還保留很多現金，以便將來可以往下加碼。」 麥嘉華研判，只要歐洲未傳出比之前更壞的消息，7、8月全球股市會有小反彈，但突破上半年高點的機率不大，「就全球股市領頭羊美國S&P500指數來說，受惠於11月美國總統大選前的政策作多，7、8月有機會反彈至1400點左右，逼近今年4月的波段高點1422.38。」 不過，麥嘉華近期並沒有買進市場相對看好的美股。「看多美股的人，可以說出一大堆看多的理由，但我同時也能舉出許多看空的理由，特別是目前美股仍處於長線高檔區，反觀葡萄牙、西班牙、義大利、法國等股市已跌到長線低檔區，有些甚至低於2008年華爾街金融海嘯之後的波段低點（大部分出現於2009年第1季）。」 美國聯準會（Fed）6月22日宣布調降美國經濟展望、延長「扭轉操作」（OT， 賣短期債券、買長期債券，以壓低市場長期利率）至今年底；歐洲央行隨後調降利率至0.75%，創歷史新低；中國人民銀行也很罕見的在1個月之內2度降息。這些主要央行的動作，讓麥嘉華更篤定認為，全球經濟將在今年第4季或明年陷入衰退。 中、印經濟減速 原物料多頭已結束 他提醒投資人，不要只聚焦在歐債危機，而忽略了更值得關注的中國、印度經濟成長減速的事實，尤其中國更讓他擔心。「中國房地產泡沫依然嚴重，經濟成長將會進一步放緩，衝擊全球經濟，持續多年的工業原物料大宗商品多頭循環顯然已結束，農業大宗商品則相對看好。」 麥嘉華分析，政府適度減稅、降低財政支出，配合市場機制汰弱留強，是解決歐美債務危機的最好方法。但他也深信，景氣一旦惡化，各國領袖為了延續執政，將推出更多印鈔救市、財政激勵方案，尤其是享有印美鈔特權的美國。 「近期美國經濟數據不佳，加上11月將舉行總統大選，預期Fed 下半年會推出第3波量化寬鬆政策（QE3），後續甚至還會有QE4、QE5、QE6、QE7⋯⋯ 直到美債、美元崩盤為止。」 他強調，政府不斷的印鈔救市會讓債務危機暫時緩解，但中長期而言，問題會越滾越大，到最後一發不可收拾。至於美債、美元何時會崩盤？他坦言：「無法預知，或許是3、5年，或許是10年之後。」 政策作多支撐 股市前景不必太悲觀 考量歐美各國的貨幣寬鬆、財政激勵政策仍將延續，儘管麥嘉華看壞未來景氣，但他對全球股市的前景並沒有那麼悲觀。「一波接一波的印鈔救市、財政激勵政策，對於股價會發揮支撐作用，有利於資金行情發酵，尤其是在股價反映景氣不佳而出現波段修正之後。」 他較擔心的是貨幣中長期購買力的減損，尤其是美元。「大家一直在講美國政府必須減少財政赤字，但美國財政支出有75% 屬於法律規定的剛性支出，其餘大都為國防支出，能縮減的空間其實不大，預期未來5∼7年，美國國債會倍增至30兆美元，而且這還不包括隱藏性的龐大社福保障支出。」 儘管如此，麥嘉華仍持有相當多美元，主要是看好美元在歐債風暴、中國房地產泡沫危機中具有避險作用。此外，他也持有新加坡、泰國、馬來西亞等國貨幣，原因是這3國的貨幣相對穩健，波動風險較小。 ◎ 更多精采內容請看Money錢2012年8月號第59期 以風險預警著稱的「末日博士」麥嘉華認為，全球景氣最快在第4季就會陷入衰退，股市及大宗商品多頭已結束，多數股價在12個月之後會比現在便宜。 今年6月底歐盟高峰會結束後，歐洲股市一度急漲，以反市場心理操作聞名的麥嘉華（Marc Faber）則早在歐盟高峰會召開前幾天、市場氣氛極度悲觀之際，就陸續進場買進一些股價備受壓抑的葡萄牙、西班牙、義大利、法國上市公司。 今年7月，麥嘉華在泰國的辦公室接受本刊記者越洋電話採訪時指出，儘管歐元區問題難解，經濟已陷入衰退，未來還會更糟，但歐洲還是有不少好公司，股價跌深之後的股息殖利率可高達4∼7%，已具投資價值，只有金融股還不能碰。 歐美中央行出招 透露景氣轉壞訊息 「這些個股股價未來或許還會下跌，如果是逢低分批買進，並且長抱10年，投資報酬率一定會超越目前殖利率僅1.5% 左右的10年期美國公債。另一方面，我還保留很多現金，以便將來可以往下加碼。」 麥嘉華研判，只要歐洲未傳出比之前更壞的消息，7、8月全球股市會有小反彈，但突破上半年高點的機率不大，「就全球股市領頭羊美國S&P500指數來說，受惠於11月美國總統大選前的政策作多，7、8月有機會反彈至1400點左右，逼近今年4月的波段高點1422.38。」 不過，麥嘉華近期並沒有買進市場相對看好的美股。「看多美股的人，可以說出一大堆看多的理由，但我同時也能舉出許多看空的理由，特別是目前美股仍處於長線高檔區，反觀葡萄牙、西班牙、義大利、法國等股市已跌到長線低檔區，有些甚至低於2008年華爾街金融海嘯之後的波段低點（大部分出現於2009年第1季）。」 美國聯準會（Fed）6月22日宣布調降美國經濟展望、延長「扭轉操作」（OT， 賣短期債券、買長期債券，以壓低市場長期利率）至今年底；歐洲央行隨後調降利率至0.75%，創歷史新低；中國人民銀行也很罕見的在1個月之內2度降息。這些主要央行的動作，讓麥嘉華更篤定認為，全球經濟將在今年第4季或明年陷入衰退。 中、印經濟減速 原物料多頭已結束 他提醒投資人，不要只聚焦在歐債危機，而忽略了更值得關注的中國、印度經濟成長減速的事實，尤其中國更讓他擔心。「中國房地產泡沫依然嚴重，經濟成長將會進一步放緩，衝擊全球經濟，持續多年的工業原物料大宗商品多頭循環顯然已結束，農業大宗商品則相對看好。」 麥嘉華分析，政府適度減稅、降低財政支出，配合市場機制汰弱留強，是解決歐美債務危機的最好方法。但他也深信，景氣一旦惡化，各國領袖為了延續執政，將推出更多印鈔救市、財政激勵方案，尤其是享有印美鈔特權的美國。 「近期美國經濟數據不佳，加上11月將舉行總統大選，預期Fed 下半年會推出第3波量化寬鬆政策（QE3），後續甚至還會有QE4、QE5、QE6、QE7⋯⋯ 直到美債、美元崩盤為止。」 他強調，政府不斷的印鈔救市會讓債務危機暫時緩解，但中長期而言，問題會越滾越大，到最後一發不可收拾。至於美債、美元何時會崩盤？他坦言：「無法預知，或許是3、5年，或許是10年之後。」 政策作多支撐 股市前景不必太悲觀 考量歐美各國的貨幣寬鬆、財政激勵政策仍將延續，儘管麥嘉華看壞未來景氣，但他對全球股市的前景並沒有那麼悲觀。「一波接一波的印鈔救市、財政激勵政策，對於股價會發揮支撐作用，有利於資金行情發酵，尤其是在股價反映景氣不佳而出現波段修正之後。」 他較擔心的是貨幣中長期購買力的減損，尤其是美元。「大家一直在講美國政府必須減少財政赤字，但美國財政支出有75% 屬於法律規定的剛性支出，其餘大都為國防支出，能縮減的空間其實不大，預期未來5∼7年，美國國債會倍增至30兆美元，而且這還不包括隱藏性的龐大社福保障支出。」 儘管如此，麥嘉華仍持有相當多美元，主要是看好美元在歐債風暴、中國房地產泡沫危機中具有避險作用。此外，他也持有新加坡、泰國、馬來西亞等國貨幣，原因是這3國的貨幣相對穩健，波動風險較小。 ◎ 更多精采內容請看Money錢2012年8月號第59期