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2014年「債券天王」葛洛斯離開一手創立的太平洋資產管理加入駿利資產管理集團，今年第1季交出亮麗報酬，再次證明72歲的他寶刀未老。令人好奇是，葛洛斯看到了什麼、又做了什麼？受到美國升息及歐洲、日本祭出負利率影響，今年債市劇烈震盪，但先機完全回報美元債券基金表現卻十分出色，今年第1季漲幅高達3.70%，位居同類型基金第1名，績效比2008年金融海嘯後崛起的「新債券天王」岡拉登（Jeffrey Gundlach）所操作的DoubleLine Total Return Bond Fund還要亮眼，更連續2年拿下理柏基金獎美元債券10年期獎項。這檔基金的靈魂操盤人物正是債券天王葛洛斯（Bill Gross），繳出亮麗的成績，再次證明薑是老的辣！今年72歲的葛洛斯，雖然在2006年曾精準預測美國存在次級房貸危機，卻在2014年預期美國升息速度早了一步，基金績效不符投資人期待。 2014年，當時的美國聯準會主席柏南克為解決QE留下的後遺症，曾暗示將回收過多資金，引發美元債券的拋售潮，葛洛斯快速調整投資組合，未料美國升息進度不如預期，使基金績效遭受損失，以及大量資本贖回潮，最後他甚至離開一手創建的太平洋投資管理，跳槽駿利資產管理集團。重回操盤舞台的葛洛斯曾在1年前表示，要花2至4年時間證明自己的績效，不過他提前交出漂亮成績單！今年初他在駿利集團操作的「全球無約束債券基金」，創下最佳單季成績，今年前3個月交出2%報酬，在同類型基金表現居前四分之一，但受法規限制，該基金無引進台灣。操盤14年幾乎年年正報酬投資人不用太失望，還有其他選擇，那就是2002年成立就委外交由葛洛斯操盤的「先機完全回報美元債券基金」，該基金除了葛洛斯跳槽後短暫由其他經理人代為操作，使報酬略遜於指數外，過去14年來，僅有因美國升息提早布局，導致2013年小虧1.9%，其餘時間都交出漂亮正報酬。 @閱讀完整內容請加入Money錢官網會員究竟葛洛斯如何創下傲人成績？除了個人紀律、嚴謹，不被情緒影響的個人特質外，葛洛斯認為，基金不要過度分散或集中，但是當機會來臨時就要奮力一搏，而他一手創立的完全回報策略更是一絕，有別緊跟著指標操作的債券基金，先機完全回報美元債券基金的操作十分靈活。富盛投顧產品經理蔣智安表示，一般美債基金的操作策略追蹤基準指標大多在5年以上，但完全回報策略可靈活調整債券1～6年的天期。舉例來說，2015年升息議題發燒，美國公債殖利率上升，造成對利率敏感的長天期債券價格下跌，所幸葛洛斯快速調低存續期間1至2年，不僅確保票息，也降低殖利率上升的衝擊。再者，為確保收益穩定，葛洛斯也有戰略性的操作。譬如，今年初受到能源價格修正影響，高收益債券表現不佳，當時基金持有少量高收益債券，葛洛斯買進CDS（信用違約互換交易），以規避高收益債下跌的風險；或是日本意外祭出負利率政策時，當時美債殖利率維持在低檔，透過選擇權操作，賣出波動性部位等，都獲得不錯的收益率，並維持5%配息率。負利率無法長久否則市場將往下、非往上展望未來，葛洛斯認為，零利率與負利率破壞了資本主義的商業模式，央行推出負利率政策時，將深深影響銀行、保險的產品訂價模式，增添存款戶的不確定，現在央行首要快速提升經濟成長，將名目經濟成長提升到相當水準，而負利率無法長久，要放手讓短期利率正常化，否則市場的走向將往下，而非往上。目前來看，美國公債殖利率約2.5%，只要上揚10個基點，債券價格的損失，很可能1天就讓1年的收入消失不見，對AAA主權債券造成極大存續風險。因此，葛洛斯提出2大因應方法，一是讓債券到期日縮短，也就是持有較多的短天期債券，並減持AAA級券種。目前基金持有10年期以上券種部位為0，改以1至3年的短期券種為主，持有AAA級券種部位5%，遠低於指數72%。其次，戰略性提高殖利率商品。譬如，今年初葛洛斯小幅度借錢槓桿操作，並挑選存續期間短的高收益債與新興市場債，以增加收益。此外，他也增加BBB或A級投資級債券，目前投資級債券部位高達53%，高於基準指數24%，預期可提供5～6%收益率。

債券天王葛洛斯再躍起的秘密

2016/05/26

債券天王，葛洛斯，基金贏家，美國升息

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作者：劉育菁

小原大

2014年「債券天王」葛洛斯離開一手創立的太平洋資產管理加入駿利資產管理集團，今年第1季
交出亮麗報酬，再次證明72歲的他寶刀未老。令人好奇是，葛洛斯看到了什麼、又做了什麼？

受到美國升息及歐洲、日本祭出負利率影響，今年債市劇烈震盪，但先機完全回報美元債券基金表現卻十分出色，今年第1季漲幅高達3.70%，位居同類型基金第1名，績效比2008年金融海嘯後崛起的「新債券天王」岡拉登（Jeffrey Gundlach）所操作的DoubleLine Total Return Bond Fund還要亮眼，更連續2年拿下理柏基金獎美元債券10年期獎項。

這檔基金的靈魂操盤人物正是債券天王葛洛斯（Bill Gross），繳出亮麗的成績，再次證明薑是老的辣！今年72歲的葛洛斯，雖然在2006年曾精準預測美國存在次級房貸危機，卻在2014年預期美國升息速度早了一步，基金績效不符投資人期待。

2014年，當時的美國聯準會主席柏南克為解決QE留下的後遺症，曾暗示將回收過多資金，引發美元債券的拋售潮，葛洛斯快速調整投資組合，未料美國升息進度不如預期，使基金績效遭受損失，以及大量資本贖回潮，最後他甚至離開一手創建的太平洋投資管理，跳槽駿利資產管理集團。

重回操盤舞台的葛洛斯曾在1年前表示，要花2至4年時間證明自己的績效，不過他提前交出漂亮成績單！今年初他在駿利集團操作的「全球無約束債券基金」，創下最佳單季成績，今年前3個月交出2%報酬，在同類型基金表現居前四分之一，但受法規限制，該基金無引進台灣。

操盤14年
幾乎年年正報酬

投資人不用太失望，還有其他選擇，那就是2002年成立就委外交由葛洛斯操盤的「先機完全回報美元債券基金」，該基金除了葛洛斯跳槽後短暫由其他經理人代為操作，使報酬略遜於指數外，過去14年來，僅有因美國升息提早布局，導致2013年小虧1.9%，其餘時間都交出漂亮正報酬。