極端高殖利率出現時加碼 持有到期賺債息
2017/01/25
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債券操盤資歷近60年、被稱為「債市巴菲特」的盧米斯賽勒斯（Loomis, Sayles & Company）副董事長丹法斯（Dan Fuss）日前來台，他告訴本刊，很多客戶對債券的帳面跌價損失感到不安，但他也寫信告訴客戶，早已提前調整好債券部位，即縮短平均存續期、更嚴格要求債信品質，而債市高波動會延續到明年，最好的操作策略是，耐心等待債市出現極端的高殖利率時逢低加碼，以提高債券持有到期的報酬率。
丹法斯已83歲，其投資生涯歷經1970～1980年代初美國聯準會（Fed）大幅升息至20%，以對抗高油價造成的惡性通膨，期間債市陷入長期大空頭。他指出，歷史未必會重演，但目前無疑是美國利率長期走升的起點，預期Fed在2016年12月15日升息之後，到2017年9月還會升息2次，但他也坦言，川普當選美國總統增添了債市的不確定性，讓包括他在內的許多投資人擔心。
「川普上台後將擴大美國財政支出、推動基礎建設，這將帶動原物料的需求，增加美國政府財政赤字，而聯邦及州政府勢必要增加發債籌措財源，這會增加公債的賣壓。另一方面，川普有意對中國製產品課徵較高進口稅率，並透過減稅吸引製造業回流美國，這可能帶動物價上漲，推升通膨，不利於公債表現。」丹法斯強調，川普新政未來會落實到什麼程度，存在高度不確定性，增加了債券的操作難度。
自川普勝選之後，美國10年期公債殖利率從1.85%急漲，一度飆升至2.5%以上。丹法斯觀察指出，川普當選加重了美國公債的賣壓，大量資金轉進流動性佳的美股指數型基金及ETF，投資人看好川普將擴大基礎建設、鬆綁金融監管及環保法令，為相關類股帶來利多，「這波資金由債轉股的趨勢會延續多久，目前還不確定，但我預期美國10年期公債殖利率明年會往上挑戰3%。」
丹法斯強調，現階段投資債券一定要抱持長期持有心態，以持有到期賺債息為目標……
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年1月號第112期
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