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升息氣氛下的金融股投資術

美國新任總統川普擴大基礎建設、鬆綁金融管制等政策可望陸續上路,加上美國2017年料將升息3次,通膨與升息的氣氛逐漸形成,今年台股多頭主流當中,金融股不會缺席。

美國聯準會對2017年的升息展望次數從2次提升至3次,升息腳步加快,反映出聯準會對今年美國經濟的展望正向,消息一出,帶動美國10年公債殖利率大幅上揚,一度飆破2.5%,美國帶頭進入升息循環的態勢確立,成為金融股最大利多消息。
 
無獨有偶,元月上任的美國新總統川普,預期將擴大推動多項基礎建設,加上2016年下半年以來,原油、原物料價格強勁反彈,帶動通膨上揚的預期,種種因素使得利率走升的態勢越來越明顯。
 
從股價表現來看,金融股2016年前3季股價表現普遍不佳,與大盤差距高達2成,主要是受到壽險投資部位損失、降息壓抑銀行淨利差表現等負面因素影響。
 
從國內15家上市櫃金控2016年的獲利數字來看,受到壽險投資部位波動、地雷企業壞帳衝擊銀行獲利表現等影響,整體金控全年稅後純益約2,528億元,較2015年的2,967億元衰退近15%。15家金控當中,除了玉山金(2884)、第一金(2892)、合庫金(5880)、元大金(2885)及國票金(2889)之外,其他金控獲利都出現衰退。
 

負面因素消除
2017年獲利可望回升

 
不過,在2016年11月川普意外當選美國總統、12月美國聯準會宣布升息等消息面激勵下,國內金融股成為此波大盤多頭指標,短短1個多月,類股指數自974.92低點,一路大漲至1102.93點,波段漲幅高達13%,包括富邦金(2881)、國泰金(2882)等龍頭股,波段一度大漲高達26%、29%之多。
 
統一投顧董事長黎方國認為,2016年國內因為低利率環境、TRF(目標可贖回遠期契約)爭議及壞帳衝擊等負面因素影響,金融業獲利相較2015年下滑。不過2017年美國進入升息循環、各國逐步停止降息之後,先前的不利因素陸續消失,預估今年台灣整體銀行及壽險業者獲利成長可達9%,將比2016年的表現有明顯改善。
 
相較於2016年繳出獲利衰退的成績單,基本面與獲利狀況改善將是2017年整體金融股的基調,市場一般認為,實際受惠於升息題材的次族群,首推海外投資比重較高的壽險股與壽險金控,例如國泰金、富邦金、中壽(2823)等,以及外幣放款比重較高的銀行,例如兆豐金(2886)、中信金(2891)等,預料獲利與股價表現都將是今年金融股的領頭羊。
 

美國升息效益加持
台灣壽險業受惠

 
壽險股方面,國泰金於法說中表示,近期公債殖利率迅速攀升,預期將對公債價格及「備供出售」的部位造成負面影響,不過因其持有的國外債券多數放在「持有到期」項目下,且一般預料美國升息利率將逐步走升,加上目前債券存續期間僅有6.7年左右,算是相對偏低水準。因此,後續升息效益可望帶動投資收益率,對國內壽險業者應屬正向影響。

全文未完,完整內容請見《Money錢》2017年2月號第113期


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