美股驚驚漲 買公司債換心安
2017/03/14
美股，債券，殖利率
近來道瓊指數正式突破2萬點大關，很難想像這是在去年諸如英國脫歐、川普當選、義大利修憲公投等諸多黑天鵝接連夾擊下達成的成果。不過，道瓊指數持續創新高，固然讓投資人賺得荷包滿滿，但也意味著要找到股價被低估且值得投資的標的，是越來越困難了。
通常，找不到投資標的，許多投資人會選擇放空股票來提升獲利，或是減碼股票以持有現金，但放空股票要承擔的風險不小，因為即使股價高估，股價還是有繼續創新高的可能，這時的最大損失會難以估算；而減碼股票以持有現金雖然最安全，但對積極的投資人可能又稍嫌不足，這時，投資人不妨考慮提升債券的比例，既可降低股票波動，又可領取利息，讓自己有持續的現金流入。
平衡股票波動
買債券保本又收息
「債券」並不是只有美國政府公債可以投資，目前美國政府10年期債券殖利率不超過3%，與定存利率相差無幾，除非基於避險需求或非常保守的投資人，不然一般不會列入考慮。投資人在「政府公債」之外，其實可以考慮投資「公司債」，「公司債」有2個特色，一是保有本金（除非倒閉，不然公司就是要還債），二是有穩定現金流（定期收取固定利息，不因公司獲利高低而改變）。
以10年期A公司債為例，假設目前市價為80元，低於票面價格（視條款而定，通常為100元），殖利率8%，到期日2027年1月。到2027年1月時，只要A公司營運正常，A公司就會以100元買回投資人的債券，投資人既賺「利息」又賺「價差」。
公司債的主要風險為「信用風險」（公司會不會倒閉）及「利率風險」（升息，債券價格會下跌；降息，債券價格就上升），其中特別需要注意的是公司的「信用風險」，也就是營運狀況。至於「利率風險」，拉長時間來看，其實並不用考慮，因為債券的殖利率在投資人購買的當下就決定了，只要投資人持有到債券到期，殖利率都是固定的，所以只要專注於公司營運狀況，也就是「信用風險」就可以了。
要有持有到期的準備
避免來回買賣賺價差
目前美國仍處於升息循環，現階段投資債券，短期內可能會有虧損發生，但購買債券當下，最重要的考慮因素是發行債券企業的償付能力，而不是未來利率走勢的預測，只要企業未來不違約，投資人最後就可以拿到本金和利息，不會發生虧損。因此，投資人在投資債券時，應該要有持有至到期的心理準備，並且盡量避免在市場上來回買賣債券來賺取短期利益。
目前許多美國公司發行的公司債到期殖利率都有5%以上，意味著如果投資人持有到債券到期，年化報酬率超過5%，相比目前中華電信（2412）約略5%的殖利率，其實並不會太差，因為債券領取的利息是固定的，但股利卻有隨盈餘衰退而下降的風險。
在稅務方面，美國政府不對公司債利息課稅，投資人所得利息收入係依台灣稅法規定全數併入海外所得，而海外所得總額低於100萬元者無需申報，100萬元以上者才須併入基本所得額（例如人壽保險及年金保險給付、非現金捐贈金額及綜合所得淨額等）申報，如海外所得併計基本所得超過670萬元者，才課徵海外所得稅。
綜上所述，相比目前台股股利所得單筆2萬元以上就要課徵二代健保費，且要併入綜合所得申報，又面臨股利抵稅額減半，不論就穩定度或稅務方面來分析，投資美國發行的公司債對於未來現金流的規畫，其實會更為有利。
本專欄僅代表專家個人觀點
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年3月號第114期
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