趁打房 逢低加碼中國基金
2010/06/01
基金
為何中國經濟繳出亮麗成績單，股市卻頻頻破底？曾在中國開拓基金市場的富邦投信董事長曹幼非，以及統一投信投資處副總經理張繼聖均認為，關鍵出在中國的高房價。曹幼非指出，自去年6月起到今年4 月，中國全國70 個大中城市房屋銷售價格持續創新高，百姓苦不堪言，而中國政府目前最大的施政目標就是提高百姓生活水平，因此瞄準房地產祭出多項打房政策。從地方到中央，國4條、國10 條等措施紛紛出爐，在北京甚至要拿戶籍謄本才能買房子。
打房政策雖然沒有壓倒高房價，但抑制了地產開發公司推案的進度，連帶影響鋼鐵、水泥等建材需求，銀行放款受限，獲利減緩， 一連串的緊縮效應， 推倒地產公司、金融、建材類股股價，上證指數也跟著連番破底。
5個指標
觀察陸股何時利空出盡
張繼聖則從歷史資料發現，過去中國官方調控經濟的時間都很長，這一次並不是陸股盤整最長的一次。在這段期間，房地產及金融相關類股跌幅較深，但是政策扶持的消費及醫藥類股受影響不大，因此建議中長期投資人抓住中國內需消費的主軸。至於陸股何時止跌？曹幼非建議可以觀察2 個指標：中國全國70 個大中城市房屋銷售價格，以及中國第2季GDP成長率。假設房屋銷售價格連續回跌2 ∼ 3個月，第2 季GDP成長率跌破2 位數，那麼中國政府打房的力道就會稍微軟化，股市也有機會止跌。張繼聖則提供2個觀察方向，首先是看陸銀是否開始打呆帳，如此資產泡沫自然會萎縮，不過若銀行打壞帳的金額過大，則會對市場造成衝擊；其次可以觀察營建開發商是否浮現資金缺口，屆時就會降價求售，房市供需及價量會進入市場調整機制。
另外，中國升息也是一個重要指標。張繼聖指出，倘若中國升息就可以確認利空出盡，現階段中國在收縮貨幣政策上先上調存款準備率，目前還有空間，調到頂之後才會升息；一旦升息，幾乎可解讀為中國政府已相當確定經濟邁入穩健成長態勢。至於中國4 月CPI 年增率雖較上月小幅上升至2.8%，但仍在3%以下，因此通膨問題目前應該注意、但還不必太擔憂。
第2季末
分批加碼好時機
就技術面來看，陸股上一波自2007 年10 月回檔整理到2008 年11 月， 跌了13 個月， 這一次從2009年8月領先全球回檔到今年5月，整理了近10 個月，曹幼非推估到今年6、7 月，應該就會整理完畢。「我堅信大多頭架構是對的，金融海嘯是人類無知的問題，所以全球股市超跌，但是新興市場崛起，加上新科技需求，引領全球走大多頭回升行情是合理的。所以我認為大家應該樂觀一點，（ 陸股） 整理時間愈長股價愈低，未來可能會漲得更兇，」曹幼非信心滿滿的說。
張繼聖也認為，陸股股價已反應資產泡沫，再加上大中華股市中長期趨勢向上很明確，隨時都可進場，而且今年以來修正超過20%，已是分批加碼的好時機。
◎ 更多精采內容請看 Money錢2010年6月號第33期
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