蕭碧燕：美升息 高收債及美股現仍穩妥
2017/04/11
高收債，美股，PCE，升息
美國聯準會（Fed） 沒有意外地在3月中旬升息1碼（0.25個百分點）， 將聯邦資金利率的區間調整至0.75%∼1%，同時預估今年還將再升息2次。消息一出，道瓊股市小漲，隔天亞洲國家股市多數也以上漲作收。
若從2015年12月起算，這是聯準會第3次升息，也是啟動升息循環後，連續2季升息的步調，不過這個動作卻符合市場預期。對投資人來說，美國升息的重點不在升或不升，而是升息的「速度」與「幅度」。這個答案，或許能從聯準會會後聲明找出一點方向。
時間往前推至去年底聯準會第2次升息時，有超過半數的機構法人預期，今年升息時點將落在下半年，但為什麼美國升息速度比預期更快？主要關鍵仍是「通膨」，因為目前美國經濟溫和成長、就業穩健及物價加速，這些都將進一步推升通膨。
此外，聯準會從商務部的個人消費支出物價指數（PCE）數據也得到印證。過去這個指標的目標區間訂在2%，但今年3月公布的1月份PCE年增率已來到1.9%，接近目標區下緣，這也是市場對Fed升息並未感到意外的主因。
升息初期股市仍上漲
進入末段要戒慎恐懼
觀察過去美國升息經驗，升息初期，除了美國股市表現相對出色，之後也會外溢到其他國家，形成全球股市榮景；但隨著通膨加劇，升息速度加快，企業成本上升、減少獲利，股市漲幅逐漸縮小；若進入末升段，投資人就要很小心，市場將從高點反轉。
不過，這一次若與2007年升息循環相較，兩者的基本面有差異。2007年全球景氣由中美雙引擎帶動，不只成熟國家經濟強勁復甦，連新興市場表現更為驚人，造就股市新榮景。很可惜，當前全球只有美國獨霸一方，其他國家如歐洲及日本等景氣腳步並未跟上來，甚至得靠持續寬鬆貨幣，刺激經濟；更不用說，新興市場龍頭中國的景氣仍有不少疑慮。
兩相比較就能明白，一樣是進入升息循環，現在的基本面不夠扎實，如果升息速度變快或幅度加劇，對股市的殺傷力並不小，投資人千萬不要輕忽，而忘記應該停利。一再耳提面命，主要是希望投資人不要犯相同錯誤。只是，目前全球才剛進入升息初期，尚未來到升息的末升段，這些「提醒」只要放在心上。
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年4月號第115期
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