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美國聯準會資產瘦身資金緊縮效應更勝升息

2017/05/19

Fed，升息效應，投資

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作者：龔招健

小原大

美國聯準會（Fed）公布的3月貨幣政策會議紀錄顯示，多數決策官員希望在今年稍後開始縮減帳上高達4.5兆美元的資產（負債加上自有資產）規模，而削減資產的速度與規模將取決於未來經濟和金融情勢。

高盛等國際知名投資銀行研判，Fed會在明年初主席葉倫任期結束前，完成擬訂縮減資產負債表時程，並最快於今年底、最慢於明年中，正式開始削減資產規模，市場也開始評估可能引發的資金縮減效應。

2008年金融海嘯爆發後，Fed除了大幅降息，更史無前例推出QE（量化寬鬆）措施，控制中長期利率在低點，目的是支撐暴跌的股債市、讓企業能取得低廉資金，以促進景氣復甦，這也使得Fed的資產規模大幅膨脹。隨著風暴遠離、景氣復甦，Fed除了升息，也準備展開「瘦身」。

金融海嘯爆發前，Fed的資產規模長期維持在0.8兆美元以下。在金融海嘯爆發後，Fed先後推出3階段QE措施，總計買入近4兆美元的美國公債、金融機構不動產抵押貸款證券（MBS）、聯邦機構債券等資產，資產規模大增近5倍達創紀錄的4.5兆美元。

在QE的過程中，Fed直接向金融體系釋出近4兆美元的超低利率資金，對於促進近年美國股市、房市的繁榮以及刺激景氣回升，扮演了重要角色，美國以外的資本市場也有不同程度的受惠。

雖然Fed 已於2014 年10 月結束QE，但透過公債、MBS到期再投資，其資產規模近年大致維持在4.5兆左右。不過，Fed在金融海嘯後的救市任務已結束，並已3度升息，沒必要一直維持如此龐大的資產規模。

全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年5月號第116期