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近期年金改革吵得沸沸揚揚，各方都有不同的意見及看法，不過如果單純回歸到資產，退撫基金績效才是根本問題。觀察國外例子，美國耶魯大學校務基金報酬率每年都超過10%，怎麼辦到的呢？最近國會被「轉型正義」強烈撞擊，先是與勞工權益相關的「一例一休」，現在則換爭吵已久的年金改革上場。轉型奠基於分配邏輯，不會有解。「一例一休」看似跨越了立法院的拒馬，完成三讀，但留下了殘破的勞資關係。接下來的年金改革更是一場硬仗，同樣在分配中打轉的年金議題，恐怕也難有出路。年金紛爭的解決之道在於，台灣需要自己的大衛．史文工作接下重任，他的540萬美元年薪在校園裡仍顯突兀；但史文森的大膽變革，為耶魯大學的基金管理帶來的高成長收益更是驚人；他接手時，學校的基金規模只有10億美元，現在是254億美元；貢獻學校的經費，也由一開始的10%，成長至目前的33%。更重要的是，改革也帶來了傳承，他與麻省理工學院基金管理人亞歷山大（Seth　Alexander）有師徒關係，兩人在校務基金的投報績效都遠超過10%。資產配置變革為校園基金開出活水深黯美國名校基金管理的美國史丹佛大學在台校友會會長黃志遠以母校為例說明，目前，史丹佛大學管理的基金規模約224億美元，與台灣的退撫基金相當；史丹佛的投報績效雖不及耶魯，但20年的平均報森（David Swensen） ── 被譽為「耶魯財神」、創造投資高績效的美國耶魯大學基金管理人。只不過現今台灣的環境容得下這樣的人嗎？解決年金紛爭得靠台灣的大衛．史文森耶魯大學基金管理的靈魂人物史文森自1985年在耶魯拿到博士學位後，先到華爾街工作，再回到母校擔任基金管理人。雖然捨棄了華爾街的高薪酬率也10.7%；而基金管理績效最好的耶魯大學，平均20年的投報率是12.6%。對比台灣，看來無解的年金改革答案似乎已呼之欲出。試想，美國名校投報率有10%，足足高出台灣退撫基金8%，以複利累積計算，8%複利9年就增加1倍，5,000億元的8%就是400多億元，如果每年多8%，現在基數早已不只5,000億元；那麼，軍公教人員所糾結的問題不都解決了嗎？史文森的高績效，來自於大膽變革，變革的目的是為創造更高的績效。嚴格說來，史文森是改變美國名校校務基金投資配置的第一人。出身創投的黃志遠說明，過去，美國的校務基金資產配置，可能是股票、債券各占60%及40%，史文森改變過去退休基金配置債券與股票的作法，配置不同的資產，包括房地產和創投購併基金，也都被納入。 ※本專欄僅代表專家個人觀點※ 全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年5月號第116期《Money錢》成立LINE@官方帳號囉！趕快按下加入好友吧！

解決年改台灣需要耶魯財神

2017/05/10

年改，金麗萍，退撫基金

9,716

作者：金麗萍

小原大

近期年金改革吵得沸沸揚揚，各方都有不同的意見及看法，不過如果單純回歸到資產，退撫基金績效才是根本問題。觀察國外例子，美國耶魯大學校務基金報酬率每年都超過10%，怎麼辦到的呢？

最近國會被「轉型正義」強烈撞擊，先是與勞工權益相關的「一例一休」，現在則換爭吵已久的年金改革上場。轉型奠基於分配邏輯，不會有解。「一例一休」看似跨越了立法院的拒馬，完成三讀，但留下了殘破的勞資關係。

接下來的年金改革更是一場硬仗，同樣在分配中打轉的年金議題，恐怕也難有出路。年金紛爭的解決之道在於，台灣需要自己的大衛．史文工作接下重任，他的540萬美元年薪在校園裡仍顯突兀；但史文森的大膽變革，為耶魯大學的基金管理帶來的高成長收益更是驚人；他接手時，學校的基金規模只有10億美元，現在是254億美元；貢獻學校的經費，也由一開始的10%，成長至目前的33%。

更重要的是，改革也帶來了傳承，他與麻省理工學院基金管理人亞歷山大（Seth　Alexander）有師徒關係，兩人在校務基金的投報績效都遠超過10%。

資產配置變革
為校園基金開出活水

深黯美國名校基金管理的美國史丹佛大學在台校友會會長黃志遠以母校為例說明，目前，史丹佛大學管理的基金規模約224億美元，與台灣的退撫基金相當；史丹佛的投報績效雖不及耶魯，但20年的平均報森（David Swensen） ── 被譽為「耶魯財神」、創造投資高績效的美國耶魯大學基金管理人。只不過現今台灣的環境容得下這樣的人嗎？

解決年金紛爭
得靠台灣的大衛．史文森

耶魯大學基金管理的靈魂人物史文森自1985年在耶魯拿到博士學位後，先到華爾街工作，再回到母校擔任基金管理人。雖然捨棄了華爾街的高薪酬率也10.7%；而基金管理績效最好的耶魯大學，平均20年的投報率是12.6%。

對比台灣，看來無解的年金改革答案似乎已呼之欲出。試想，美國名校投報率有10%，足足高出台灣退撫基金8%，以複利累積計算，8%複利9年就增加1倍，5,000億元的8%就是400多億元，如果每年多8%，現在基數早已不只5,000億元；那麼，軍公教人員所糾結的問題不都解決了嗎？

史文森的高績效，來自於大膽變革，變革的目的是為創造更高的績效。嚴格說來，史文森是改變美國名校校務基金投資配置的第一人。出身創投的黃志遠說明，過去，美國的校務基金資產配置，可能是股票、債券各占60%及40%，史文森改變過去退休基金配置債券與股票的作法，配置不同的資產，包括房地產和創投購併基金，也都被納入。

※本專欄僅代表專家個人觀點※

全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年5月號第116期

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