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以前學生時代在寫考卷時，選擇題最讓我頭痛，因為4選1對的機率只有25%，複選題就更嚴苛了，錯一個選項還會倒扣，直到有一次期中考，我想通了一件事：「如果能刪掉一個選項，猜對的機率不就大幅提升了嗎？」因此我學會用「刪去法」思考，考試成績大幅提升，因為單選題只要能刪掉一個選項，命中率就提高到33%，而複選題只要刪掉一個選項，通常剩下的全選分數就不會被倒扣光光。這個過程讓我學習到一件很重要的事情：當選擇有限，而且不容易找到正解時，找出錯誤的答案會比找正確的還重要。 3個檢查指標幫你挑出錯誤答案應用在投資上，這件事的價值更高！選股就是一個範圍有限的選擇題，多數人追求正確的答案，想找到最飆的一支股票，這樣做就跟寫選擇題一樣，命中率只有千分之一。有趣的是，如果願意多下點功夫，投資裡面有很多「標準的錯誤答案」比找到正確答案容易百倍，只要刪掉它們，就更加接近正確答案了。以第1季財報公布為例，有哪些股票屬於錯誤答案呢？以下分享3個我常用的快速檢查指標：指標1 當季營業利益＜0 →別買營運正常的企業，每季營業利益應該保持正值，若為負值，代表賺太少或開銷太大，以至於無法負擔營業費用。並不是說營業利益出現負值股票就不會漲，正好相反，許多飆股其實都會出現在營業利益負值的情況，即使如此，先不說它不值得長期持有，許多易跌的股票往往出現其中。這似乎是老生常談，每個長線投資人都知道企業獲利的重要性，卻很少有人告訴你到底這樣選結果會差多少？以下分享我的統計結果：統計過去6年第1季財報，發現每季約有4分之1檔股票營業利益小於0。而這些股票未來半年內下跌20%的機率，比其他個股高出50%到1倍。指標2 近2季自由現金流合計＜0 →別買現金就像是一間企業的氧氣，少了現金的企業很快就會缺氧，時間一長可能會讓企業中風、慢性衰退，比方說被迫借入高利貸，或是被迫變賣手中有價值的資產。自由現金流是企業能自由運用的現金。包含營業賺進來（或虧損）的現金，扣除當季投資的花費（或收入）。企業投資花掉資金不見得是壞事，但若選擇的企業足夠成熟、有賺進現金的能力，就不該常常有大筆的投資支出。 ※本專欄僅代表專家個人觀點※ 全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年6月號第117期《Money錢》成立LINE@官方帳號囉！趕快按下加入好友吧！

錯愛3種股票虧損機率高1倍

2017/06/09

台股，自由現金流

7,972

作者：許繼元

小原大

以前學生時代在寫考卷時，選擇題最讓我頭痛，因為4選1對的機率只有25%，複選題就更嚴苛了，錯一個選項還會倒扣，直到有一次期中考，我想通了一件事：「如果能刪掉一個選項，猜對的機率不就大幅提升了嗎？」

因此我學會用「刪去法」思考，考試成績大幅提升，因為單選題只要能刪掉一個選項，命中率就提高到33%，而複選題只要刪掉一個選項，通常剩下的全選分數就不會被倒扣光光。這個過程讓我學習到一件很重要的事情：當選擇有限，而且不容易找到正解時，找出錯誤的答案會比找正確的還重要。

3個檢查指標
幫你挑出錯誤答案

應用在投資上，這件事的價值更高！選股就是一個範圍有限的選擇題，多數人追求正確的答案，想找到最飆的一支股票，這樣做就跟寫選擇題一樣，命中率只有千分之一。有趣的是，如果願意多下點功夫，投資裡面有很多「標準的錯誤答案」比找到正確答案容易百倍，只要刪掉它們，就更加接近正確答案了。

以第1季財報公布為例，有哪些股票屬於錯誤答案呢？以下分享3個我常用的快速檢查指標：

指標1 當季營業利益＜0 →別買

營運正常的企業，每季營業利益應該保持正值，若為負值，代表賺太少或開銷太大，以至於無法負擔營業費用。並不是說營業利益出現負值股票就不會漲，正好相反，許多飆股其實都會出現在營業利益負值的情況，即使如此，先不說它不值得長期持有，許多易跌的股票往往出現其中。

這似乎是老生常談，每個長線投資人都知道企業獲利的重要性，卻很少有人告訴你到底這樣選結果會差多少？以下分享我的統計結果：

統計過去6年第1季財報，發現每季約有4分之1檔股票營業利益小於0。而這些股票未來半年內下跌20%的機率，比其他個股高出50%到1倍。

指標2 近2季自由現金流合計＜0 →別買

現金就像是一間企業的氧氣，少了現金的企業很快就會缺氧，時間一長可能會讓企業中風、慢性衰退，比方說被迫借入高利貸，或是被迫變賣手中有價值的資產。

自由現金流是企業能自由運用的現金。包含營業賺進來（或虧損）的現金，扣除當季投資的花費（或收入）。企業投資花掉資金不見得是壞事，但若選擇的企業足夠成熟、有賺進現金的能力，就不該常常有大筆的投資支出。

※本專欄僅代表專家個人觀點※

全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年6月號第117期

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