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投資人喜歡固定領息而瘋買債券基金，但升息環境下，各類債券表現將不同，想長期投資，可將美元計價環球債券當作核心配置，掌握債市的多元獲利機會。債券市場走了近10年大多頭，並於2016年中之後漸漸轉向，但就像大船轉彎，多年來投資人從債券市場嘗到的賺錢經驗與投資習慣，一時之間並不容易調整，因此今年以來至5月初，各類債券型基金持續吸金。更何況債券種類很多，在不同的景氣循環階段，各有不同的表現，例如去年11月至今年3月初，備受市場吹捧的高收益債券基金，因3月初一段修正，市場就把焦點轉向已低迷3年的新興市場債券基金，高喊新興市場基本面改善，利多可期。看來要在升息環境與市場資金流動快速下掌握收益機會，可投資各類債券的環球債券基金比較適合作為核心配置。挑選標準可依據安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪建議：低波動度、低違約率與高過通膨率的投資報酬率。到底債券基金的波動度要多低，才適合列為核心配置？聯博投信固定收益資深投資組合經理江常維表示，債券基金波動度從3%∼10%，10%的波動度其實已經跟股票差不多，建議波動度高於7%的債券基金，不宜列為核心配置。許家豪則直接點出，3年或5年平均波動率在3%∼4%是比較好的選擇。首選美元環球債避開歐元債另一個衡量波動度的方法是觀察過去一段時間，例如3年或5年來，該檔債券基金的最大單月跌幅，或者一個波段的跌幅，來衡量自己能不能承受如此的風險？因為有些債券基金的波段跌幅可能達30%，不是投資人可以承受的。再以財政、財務情況造成的違約風險——即違約率來看，投資等級的違約率低，幾乎可以視為零風險。許家豪指出，政府公債、政府相關的主權債（Sovereign）、類政府證券（Government Related）、美國的抵押債券（Mortgage Bond）、投資等級公司債等都是違約率低的標的。低違約率之下，還要追求投報率高過長期通貨膨脹率，例如美國是2%。因此現階段許家豪偏重以美元計價債券為主的環球企業債券基金，其次為美元債券基金、環球企業債券基金及環球債券基金。至於歐洲債券，卻是許家豪與江常維口中應暫時避開的標的，理由是債券的收益太低，明年又可能開始升息週期。追求固定收益也要降低資本損失為什麼環球企業債券是首選？許家豪解釋，單以美國長期升息趨勢評估，預期未來5年票面利率將持續往上，但價格可能出現損失，先選擇5∼7年等較短天期企業債為標的，然後隨著總收益率或票面利率高過通貨膨脹率時，再選擇存續期間較長的標的，例如政府公債，如此先短後長的操作可降低資本損失。全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年6月號第117期《Money錢》成立LINE@官方帳號囉！趕快按下加入好友吧！

升息環境下環球債幫你穩穩賺

2017/06/05

環球債，美元，歐元

6,610

作者：張國蓮

小原大

投資人喜歡固定領息而瘋買債券基金，但升息環境下，各類債券表現將不同，想長期投資，可將美元計價環球債券當作核心配置，掌握債市的多元獲利機會。

債券市場走了近10年大多頭，並於2016年中之後漸漸轉向，但就像大船轉彎，多年來投資人從債券市場嘗到的賺錢經驗與投資習慣，一時之間並不容易調整，因此今年以來至5月初，各類債券型基金持續吸金。

更何況債券種類很多，在不同的景氣循環階段，各有不同的表現，例如去年11月至今年3月初，備受市場吹捧的高收益債券基金，因3月初一段修正，市場就把焦點轉向已低迷3年的新興市場債券基金，高喊新興市場基本面改善，利多可期。

看來要在升息環境與市場資金流動快速下掌握收益機會，可投資各類債券的環球債券基金比較適合作為核心配置。挑選標準可依據安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪建議：低波動度、低違約率與高過通膨率的投資報酬率。

到底債券基金的波動度要多低，才適合列為核心配置？聯博投信固定收益資深投資組合經理江常維表示，債券基金波動度從3%∼10%，10%的波動度其實已經跟股票差不多，建議波動度高於7%的債券基金，不宜列為核心配置。許家豪則直接點出，3年或5年平均波動率在3%∼4%是比較好的選擇。

首選美元環球債
避開歐元債

另一個衡量波動度的方法是觀察過去一段時間，例如3年或5年來，該檔債券基金的最大單月跌幅，或者一個波段的跌幅，來衡量自己能不能承受如此的風險？因為有些債券基金的波段跌幅可能達30%，不是投資人可以承受的。

再以財政、財務情況造成的違約風險——即違約率來看，投資等級的違約率低，幾乎可以視為零風險。許家豪指出，政府公債、政府相關的主權債（Sovereign）、類政府證券（Government Related）、美國的抵押債券（Mortgage Bond）、投資等級公司債等都是違約率低的標的。

低違約率之下，還要追求投報率高過長期通貨膨脹率，例如美國是2%。因此現階段許家豪偏重以美元計價債券為主的環球企業債券基金，其次為美元債券基金、環球企業債券基金及環球債券基金。

至於歐洲債券，卻是許家豪與江常維口中應暫時避開的標的，理由是債券的收益太低，明年又可能開始升息週期。

追求固定收益
也要降低資本損失

為什麼環球企業債券是首選？許家豪解釋，單以美國長期升息趨勢評估，預期未來5年票面利率將持續往上，但價格可能出現損失，先選擇5∼7年等較短天期企業債為標的，然後隨著總收益率或票面利率高過通貨膨脹率時，再選擇存續期間較長的標的，例如政府公債，如此先短後長的操作可降低資本損失。

全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年6月號第117期

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