雷曼風暴將屆10週年 股市驚驚漲到何時？
2017/08/03
美股，公債
曾預警2007∼2008年美國金融風暴的諾貝爾經濟獎得主席勒（Robert Shiller），7月來台演講時指出，「美股投資評價不便宜，但這不表示未來會崩盤，而且股價經過整理之後，未來仍有進一步上漲空間。」
席勒目前擔任耶魯大學經濟學教授，本身也是資深美股投資人。根據他與哈佛教授康貝爾（John Campbell）開發的「週期性調整本益比」（CAPE Ratio，俗稱「席勒本益比」）評價模型，7月美股S&P 500的本益比約30倍，預期未來10年，平均每年投資報酬率約2%。
若以席勒本益比計算，過往美股只有在1929年、1997至2001年間的本益比高於30倍，而不久之後就發生股市崩盤。歷史會重演嗎？席勒說，股市會有多空循環，但不會完全複製歷史走勢，因投資人的行為受所處時代大環境很多複雜因素影響，其中包括舉足輕重的心理因素。
回顧1929年美股，CAPE Ratio最高來到32.56倍；2000年前後，美股CAPE Ratio最高曾來到44.2倍，而且曾連續21個月維持在40倍以上。此外，從1997年6月到2001年8月，美股CAPE Ratio都維持在30倍以上，時間長達4年多。
美股這次多頭起漲時，CAPE Ratio是13.32倍（2009年3月），到今年6月才首度突破30倍；相較於2000年網通股泡沫高峰期的40多倍，目前的本益比低了一大截，投資氣氛也沒當時那麼狂熱，進場者在樂觀中帶有戒心，在場外觀望的還很多。
市場預期聯準會（Fed）最快在年底開始緩慢縮減資產負債表，升息則放緩，目前市場資金水位遠比2000年豐沛，利率也低很多。此外……
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年8月號第119期
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