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緩貶了3年的人民幣，在今年初一度創下2008年6月以來的新低，然而隨著中國經濟增速加快、官方出手拉抬匯價，今年7月又升值回到近9個月新高，難道近期的種種利多與官方干預，真的逆轉了人民幣的貶值趨勢嗎？在今年1月的專欄中，我替讀者解析了人民幣止貶回升的3個條件，分別是：基本面的經濟回穩、技術面的見底訊號，以及美國施壓阻貶。從現在回頭看，可以發現「經濟回穩」與「技術面見底」這2項條件已經達成，而美國雖然沒有施壓阻貶，但中國官方自己進場拉抬人民幣匯價，也發揮了非常好的效果。因此，目前人民幣確實已經止貶，但從現在開始重回升值趨勢的機率，大約只有30%，想投資人民幣的朋友還是不能掉以輕心。經濟轉強、技術面有撐壞在官方干預影響為什麼人民幣就此轉強的機率只有30%呢？不是經濟轉強、加上技術面也表態了，甚至連常常被暱稱為「國家隊」的中國政府也出手了，情勢不是一片大好嗎？其實問題就出在最重要的一點──官方干預的影響。如果我們觀察2013年第1季至2017年第2季的中國GDP變化，可以發現中國季度GDP年增率在2013年第3季一度來到7.8%，隨後便節節下滑至2016年第3季的6.7%，而人民幣就在GDP增速跌破7.5%的2014年第1季開始起貶，這很可能就是官方主導的貶值救經濟。只是隨著人民幣不再一路升值，很多資金也開始自中國撤退，順帶推動人民幣進一步貶值。雖然中國經濟不太可能重回到每年10%的成長速度，但中國GDP年增率自去年第4季上揚至6.8%，加上今年第1、2季的年增率也穩定維持在6.9%，表示經濟降溫的趨勢暫時停住，也顯示其短線成長動力不差，符合我一月時所說的：至少2個季度轉好，就能發揮支撐匯價的作用。而在技術面上，觀察美元兌人民幣週線趨勢，可以看出在今年1月一度貶至1美元兌6.96人民幣後，花了接近5個月的時間才盤整出一塊較大的頭部（6.82～6.96），隨後只有測試過一次就開啟了人民幣轉貶為升的的走勢。因此在技術面已經有週線等級頭部的情況下，至少可以嚇阻一些想要續空人民幣的資金，接下來只要美元兌人民幣的匯價不再衝破6.96，就表示長期貶勢暫告一個段落。既然在基本面與技術面都轉好的情況下，中國政府出手加速人民幣升值為什麼是壞事呢？答案很簡單，因為你我都不是中國政府高層，既然能夠以人為的方式去控制人民幣匯價短線快速升值，也就可以在官方認為需要的時候，讓人民幣再次出現一天貶2%，三天貶4%的單邊重挫走勢。如果今天的局勢為經濟成長率加快，同時也讓外資重新回籠，使得人民幣匯價穩穩升值，慢慢消化掉空方的攻勢，然後技術面才接著表態確認止貶回升的話，後續人民幣升值的期間跟幅度也才會拉長。中國政府率先硬拉，反倒使得市場被扭曲，一旦市場力量集結反攻，或是中國政府轉向助貶，人民幣自然很可能會…… 全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年8月號第119期《Money錢》成立LINE@官方帳號囉！趕快按下加入好友吧！

人民幣重返升勢機率只有30%

2017/08/18

人民幣

7,201

作者：李其展

小原大

緩貶了3年的人民幣，在今年初一度創下2008年6月以來的新低，然而隨著中國經濟增速加快、官方出手拉抬匯價，今年7月又升值回到近9個月新高，難道近期的種種利多與官方干預，真的逆轉了人民幣的貶值趨勢嗎？

在今年1月的專欄中，我替讀者解析了人民幣止貶回升的3個條件，分別是：基本面的經濟回穩、技術面的見底訊號，以及美國施壓阻貶。

從現在回頭看，可以發現「經濟回穩」與「技術面見底」這2項條件已經達成，而美國雖然沒有施壓阻貶，但中國官方自己進場拉抬人民幣匯價，也發揮了非常好的效果。因此，目前人民幣確實已經止貶，但從現在開始重回升值趨勢的機率，大約只有30%，想投資人民幣的朋友還是不能掉以輕心。

經濟轉強、技術面有撐
壞在官方干預影響

為什麼人民幣就此轉強的機率只有30%呢？不是經濟轉強、加上技術面也表態了，甚至連常常被暱稱為「國家隊」的中國政府也出手了，情勢不是一片大好嗎？其實問題就出在最重要的一點──官方干預的影響。

如果我們觀察2013年第1季至2017年第2季的中國GDP變化，可以發現中國季度GDP年增率在2013年第3季一度來到7.8%，隨後便節節下滑至2016年第3季的6.7%，而人民幣就在GDP增速跌破7.5%的2014年第1季開始起貶，這很可能就是官方主導的貶值救經濟。只是隨著人民幣不再一路升值，很多資金也開始自中國撤退，順帶推動人民幣進一步貶值。

雖然中國經濟不太可能重回到每年10%的成長速度，但中國GDP年增率自去年第4季上揚至6.8%，加上今年第1、2季的年增率也穩定維持在6.9%，表示經濟降溫的趨勢暫時停住，也顯示其短線成長動力不差，符合我一月時所說的：至少2個季度轉好，就能發揮支撐匯價的作用。

而在技術面上，觀察美元兌人民幣週線趨勢，可以看出在今年1月一度貶至1美元兌6.96人民幣後，花了接近5個月的時間才盤整出一塊較大的頭部（6.82～6.96），隨後只有測試過一次就開啟了人民幣轉貶為升的的走勢。

因此在技術面已經有週線等級頭部的情況下，至少可以嚇阻一些想要續空人民幣的資金，接下來只要美元兌人民幣的匯價不再衝破6.96，就表示長期貶勢暫告一個段落。

既然在基本面與技術面都轉好的情況下，中國政府出手加速人民幣升值為什麼是壞事呢？答案很簡單，因為你我都不是中國政府高層，既然能夠以人為的方式去控制人民幣匯價短線快速升值，也就可以在官方認為需要的時候，讓人民幣再次出現一天貶2%，三天貶4%的單邊重挫走勢。

如果今天的局勢為經濟成長率加快，同時也讓外資重新回籠，使得人民幣匯價穩穩升值，慢慢消化掉空方的攻勢，然後技術面才接著表態確認止貶回升的話，後續人民幣升值的期間跟幅度也才會拉長。中國政府率先硬拉，反倒使得市場被扭曲，一旦市場力量集結反攻，或是中國政府轉向助貶，人民幣自然很可能會……

全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年8月號第119期

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