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李柏鋒:美股要長期投資才會贏


談現階段的美股投資之前,讓我們先回顧一下歷史。1990年,美國股市原本一片榮景,從年初上漲到年中,指數不斷創歷史新高;到了8月,伊拉克入侵科威特,股市在3個月內就跌了21%,道瓊指數從2,999.75下跌到2,365.10。

波斯灣戰爭結束得很快,1991年4月17日,道瓊指數首次站上3,000點,之後繼續創新高,到了1995年2月23日,道瓊指數超越4,000點,也沒有回頭過。經過4年的牛市、將近1倍的漲幅,若你身處在1995年,你敢買股票嗎?

與其回答敢或不敢,我更期待你說:「資料不夠充分,我根本不能判斷!」你也許會想知道當時的股市本益比是多少?有沒有升息或降息?指數的上漲是受惠於什麼產業的發展?

如果你沒有直接判斷,而是開始思考你需要哪些資訊,以更加理解當時股市處於什麼樣的大環境,那我要先恭喜你,你比大多數人更為理性,而不是人云亦云或情緒性地做投資決策。

我們繼續看下去。1994到1995年,美國聯準會(Fed)快速升息,以1年的時間將目標利率從3%快速升到6%。結束升息後,道瓊指數開始突破5,000點、6,000點、7,000點,到了1999年,終於漲破10,000點。
 

錯過熊市扼腕一陣子
錯過牛市後悔一輩子


如果你覺得1995年當時的風險很高而不敢投資,那麼後面這段歷經5年、超過1倍的漲幅,你就沒有機會參與了。創新高當時的美股可能只在半山腰,而1995年美國才在開始升息的階段,企業也滿手現金,投資美股的不確定性並不高。因為創新高而不敢投資,顯然是不了解歷史上曾經發生過哪些事情。

當然,有些投資人親自經歷過這一段,或是比較認真,看過這一段的歷史記錄,所以知道在道瓊指數突破萬點之後,隨之而來的就是網路泡沫了,會覺得在1995年投資的話,就算帳面上賺了超過1倍,但是一遇到網路泡沫,還不是又還回去了?

2000年開始的網路泡沫,讓道瓊指數從11,750.20的高點,下跌到7,197.49,跌幅的確不小,但是相較於1995年的4,000點,還有相當大的一段距離,所以1990年代這次的牛市,網路泡沫的股災並沒有真正帶來太大的傷害。

更有趣的是,如果投資人是從1991年道瓊指數漲破3,000點時開始投資,似乎已經錯過了2,365.10那個很難得的低點。但是事後回去看,其實影響不大,因為後面的長期多頭帶給投資人的報酬,遠比精準掌握到最低點還要可觀。

這段歷史帶給投資人一個很重要的啟示:錯過熊市(未進場做空),你損失的只是一顆頭的漲幅;錯過牛市(未進場做多),你損失的卻是一整個身體的漲幅。

現在美股的屢創新高,當然有可能是一個泡沫的形成,也可能是一個長期牛市的起點,這結果我們只能等未來10年後再回顧才能確定。但不管是1994或2004年的升息,股市都在升息結束後還有一段不小的漲幅。

美國開始緩步升息,顯示經濟復甦的情況並未強勁到聯準會敢跟過去一樣快速升息,而且股票的殖利率跟債券殖利率與通膨率差不多,將資金持續配置在股市其實相當合理。
 

投資美股要看長期
不是明天或明年的漲跌


你只有把資金持續投資在股市,才不會錯過難得的牛市,但也必然要承擔那些無法預期的突發事件,只是長期來看,那些不確定性的影響有限。

例如前面提到的波斯灣戰爭,現在看起來對道瓊指數有什麼影響嗎?而2001年的911事件,當時的跌幅現在回頭去看,也就只是個小波折罷了……

本專欄僅代表專家個人觀點
 
全文未完,完整內容請見《Money錢》2018年1月號第124期

 


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第128期.2018年5月

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