台股自今年高點10014點一路跌到8月24日7410點，跌勢超過2500點，許多個股跌幅達3成、4成，腰斬者也不少見，市場瀰漫著濃濃的悲觀氣氛。 然而，股市老手都知道「股價跌深就是最大利多」，不少中長線、價值型投資人已經備好資金在旁伺候，就等著市場最悲觀時進場大撿便宜貨。 究竟，現在的台股是空頭的起跌段？還是短線底部已到？現在進場會被掉下來的刀子割傷？還是有機會撿到遭錯殺的黃金？其實，不僅台股，包括中國與全球其他股市在內，目前都因為經濟前景不明，而出現喊空者比看多者眾的氛圍。因此，要判斷台股目前究竟處於哪個階段，應該先看看有哪些利空與利多？   利空1 出口衰退  經濟成長保2破功​ 股市是經濟的櫥窗，因此要看後市，就得從總經面觀察。台灣外銷訂單自今年4月起出現連續性衰退，6月景氣燈號也從黃藍燈落入藍燈（代表景氣低迷），主計總處更將第2季經濟成長率從原先預測的3.05%，大幅下修到0.64%，隨後又進一步下修到0.52%；8月中時，更直接將全年GDP成長率預測值下修至1.56%，與原本的3.28%相差高達1.72個百分點，不僅無法保3，現在連2%都不保，成為近6年來最差的1年。 「目前除了美國經濟數據不錯外，其他主要國家的基本面都有疑慮。」知名財經作家張真卿點出全球總體經濟環境的困局，包括新興市場國家、原物料國家，甚至是中國的經濟，都沒有見到明顯復甦。而台灣則是包括出口、內需及政府支出等3個經濟面的要素，表現都不好。 利空2 貨幣貶勢起  外資撤出、轉買為賣 內憂之外，台股也有外患。美國升息的預期，拉動美元自6月中旬再啟一波升勢，導致非美元貨幣貶勢重啟，連人民幣都在8月加入貶值行列，震撼市場。這段時間以來，資金明顯流出日本、菲律賓、韓國、泰國、印尼等亞洲市場，除了日本股市表現相對抗跌外，其他股市多半進入修正走勢。 深受外資動向牽動的台股，自然也不例外。新台幣近一季同樣進入貶勢，同期間外資對台股操作也由買轉賣，今年前5月除了3月外，外資都站在買方，累計買超近2400億元；但從6月開始卻轉為賣超，大幅減碼847億元，7月再賣超506億元。外資資金撤退，成為台股此波下跌的重要原因。 利空3 月KD空頭交叉  指數連連破底 除了基本面衝擊，大盤技術面也透露台股由多轉空的端倪。回顧台股從今年4月底萬點高點開始回檔，到6月底時收在9323點，雖已下跌近700點，但當月的月KD指標卻出現了「空頭交叉」訊號，已經預告了接下來的千點跌勢，使得台股繼續從9300點急速向下修正，指數創下近33個月以來新低。 張真卿分析，總體經濟表現不佳，股市表現自然也受影響，就算是強勢的美國股市，包括道瓊、費城半導指數似乎也已有做頭跡象，日經指數亦沒有再創高的表現，而中國股市歷經前一段時間的急速修正，近期在政策面的做多下，也只能夠勉強「止穩」而已。 至於其他新興市場股市跌勢更是沈重，而台股指數近一季的下跌也造成了技術面轉差，均線都已下彎，不論是月線（20日）的轉折線、季線（60日）的生命線，甚至是論斷多空的年線（240日線），整個來看，台股都已形成空頭格局。 利空4 蘋果光不亮  電子旺季不旺 過往第3季開始進入電子業旺季，而多年來科技股旺季的票房保證當屬「蘋果概念股」，主要是蘋果在手機市場屢傳銷售捷報，相關供應鏈廠商業績也跟著水漲船高，甚至塑造出大立光（3008）股價創下3715元的股王天價記錄。 然而，蘋果7月下旬公布今年第2季iPhone銷售量較上一季減少22%，至4753.4萬支，低於分析師預估的4880萬支；iPad銷售量也下滑逾1成，至1093.1萬台，是連續第6個季度衰退。反映第2季銷售低於預期，蘋果股價從今年4月底創下134.54美元新高後，也開始進入修正，近期一度跌破110美元，波段跌幅接近2成。 知名理財講師謝晨彥分析，近期美國蘋果公司股價走弱，台積電（2330）法說會釋出的未來展望不如預期，大立光股價似乎出現頭部跡象，甚至IC設計龍頭聯發科（2454）也出現連續性修正，從這些指標股的走勢來看，下波的主流恐怕不會是電子股。 德盛科技大壩基金經理廖哲宏也認為，重量級電子公司再度下修半導體展望，不僅下調全年半導體與晶圓代工成長率，同時也將庫存調整時程從第3季延長到第4季，此舉反映全球經濟復甦力道不如預期。 市場烏雲雖密布 台股卻現4大跡象釀反彈   台股此波修正超過2000點，先前一路買超的外資資金早已縮手轉賣，內資包括主力、業內、大股東近一季也出現明顯賣壓，不少人把矛頭指向今年上路的「股利可扣抵稅額減半」措施。   一位證券業主管就抱怨，原本股利就要納入綜合所得課稅，還有二代健保補充保費要付，現在又遇上可扣抵稅額砍半，把台股當成金牛，牛皮一剝再剝，小心最後牛皮（牛市）沒剝到，卻剝到熊皮（熊市），也難怪大家失去參與除權息的誘因。   「這些大戶動輒千張、萬張的賣壓，造成股價下跌，線型當然不好看！」張真卿直言，許多參考技術面操作的投資人，一看到均線、技術指標都出現空頭的死亡交叉訊號，當然立刻大幅減碼，造成多殺多，融資因此出現大量追繳，甚至斷頭。   台股指數從萬點一度下殺跌破7800點，累計跌幅逾22%，同期間融資餘額則從2100多億大幅減少至1500億元以下，減幅高達32%。融資減幅遠遠超過大盤跌幅，可以想見這波停損及被迫停損的賣壓之沈重。   不過，否極總會泰來，在如此慘烈的殺聲當中，張真卿發現了大盤即將反彈的4個跡象： j 融資減幅遠超過大盤跌幅，籌碼逐漸沈澱。 k 大盤與多數個股股價的負乖離已大。 l 第2季季報在8月中公布完畢，第2季季報及第3季展望普遍不如預期的利空已陸續消化。 m 8月中旬過後，上市櫃公司多數已完成除權息交易，賣壓有限。   美升息利空將出盡  多方反攻9000點   謝晨彥也認同台股短線有觸底跡象。他指出，雖然法人的賣超動作還在持續，但是融資餘額明顯大減，以過去經驗來看，融資維持率到了140%左右，跌勢大都會止住。近期融資維持率已下降到約145%，指數應該是短線低點，可期待反彈契機，除非是像2008年全球金融海嘯，或是2011年歐債危機的極度恐慌時期，融資維持率才會破底。   「目前態勢以9月升息的機率最大。」康和證券投資長陳志豪分析，Fed主席葉倫釋出「較早升息可保留較大貨幣彈性」說法，加上計算支持升息的投票委員數目，美國很可能在9月首度升息，但節奏溫和，且歷史經驗顯示，美元升勢在首次升息後將明顯趨緩，屆時資金流出台灣等新興市場的壓力也將緩和。   張真卿認為，接下來的反彈有機會出現在9月中旬Fed宣布升息之際。由於這波新興市場股匯雙跌，已相當程度反映美國升息預期，等真正到了美國宣布升息那一刻，新興市場股市有機會因利空出盡而出現反彈。   統一經建基金經理人范淑芬也認為，台股自萬點下跌以來，籌碼逐漸穩定，目前本益比僅12倍左右，許多個股已跌到合理價位，預期8月下旬至9月邁入出貨旺季，大盤有機會反彈。   至於價值型投資人，則可採分批進場策略，挑選基本面展望仍佳（例如較不受景氣循環衝擊的民生必需產業）、股價已跌至合理區的好股，先布局基本部位，剩餘資金再端看後市變化，若全球股市有繼續惡化情勢，則可於未來更低點時抄底進場。   陳忠瑞：從5大指標看經濟何時落底 瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞指出，台灣近50年來第14次景氣循環擴張期到今年第1季結束，走了3年半，第2季起進入收縮期，何時落底目前仍不明朗，也許還要好幾個月。 陳忠瑞征戰股海30多年，歷經過台股5次萬點行情與多次金融風暴。他說，台灣此波景氣高峰不高，谷底應不致太深，建議觀察以下指標，「一旦落底訊號全部出現，就是長期投資的買進時機，買進長抱3～5年沒問題。」   【專家指路教你撿好股】 >>2低1高打折好股逢低撿便宜​ >>成長股回檔逢低買，價值股長線可進場 >>用零成長股的評價買進成長股 >>瑞展產經研究公司董事長 陳忠瑞 雷射光通訊為未來明星產業，看好聯亞與Intel獨家合作的矽光計畫。 同致接獲中美車廠大訂單，第3季淡季不淡。 >>康和證券投資長 陳志豪​ 百和為運動鞋品牌大廠ODM廠，高毛利新產品出貨放大。 矽力是亞洲少數類比IC規格制定者，受惠固態硬體商機大成長。 >>財經作家 張真卿 和碩是此次MSCI權重調升最多的個股，業績、獲利都有表現。 統一進入食品業旺季，技術、籌碼也都相對強勢，值得留意。 >>理財講師 謝晨彥​ 台光電毛利率、營業利益率都有明顯增加，獲利動能佳。 佳格受惠原物料成本下降、業績成長題材，技術面表現也相對強勢。