低速時代、無聊行情…… 對應到投報上，自然是低獲利、無聊報酬。 不過，在這樣的環境下，仍然有人「穩」賺「大」錢， 投資上，「穩」通常不容易「大」， 但是如果懂得運用新金融商品，跳脫傳統的股票、基金等工具， 又穩又大不是癡人說夢。 梁金輝，一個股代打工仔，因為熟悉相關法規， 如今40來歲，已經賺進上億人生， 他首度公開致富秘密， 希望在這無聊行情中，提供另一條有趣又不敗的賺錢路。清晨4點半，一身輕裝的梁金輝駕著BMW前往高爾夫球場，這天是一般人的上班日，但對他來說，日子已經沒有上班與假日之別，因為天天都是星期日。 「跟朋友約5點打球，是比較早一點，但就算不打球，我也是4、5點起床。」不用趕上班，生活卻比上班族更規律，梁金輝天天晚上10點半就寢，不菸不酒，平時也不喝咖啡，生活中除了打球，就是到券商與營業員或約朋友聊天。 可轉債經典戰役 用5萬元大賺500萬元 「我很喜歡與人聊天，這是我為自己加分的方式。」「如果說我是個原本只有60分及格的人，藉由每次聊天，從每個人身上獲得2分，那麼，很快的我就能有90分以上的內涵。」梁金輝大方分享在財富積累上，他能比一般人更快一步達到90分以上的秘訣：傾聽別人的專業，內化成自己的功力。 六年級前段班的梁金輝，沒有傲人的學經歷，甚至是「國四英雄傳（高中重考）」的主角之一，五專電機科畢業後加入海軍陸戰隊，卻因白內障的關係，10多天就退訓成為平凡老百姓。 退訓後梁金輝在正常上班外，還利用上半天空檔時間，到證券公司股務代理部「打工」，做的事情是極其簡單的發放股東會紀念品。因為態度認真，主管問要不要成為正式職員，依然對未來沒概念、沒特別想法的他，因此一頭栽進了證券業。 沒想到的是，一段精彩的故事就此展開。 最經典的戰役是，他曾用4萬9200元，在短短3個月內賺進逾500萬元獲利。他透露，那是2005年7月時的交易，他進場買「光鼎一」可轉債選擇權，標的賣回價是106.12元，買進均價是104.5元、共164張，付出權利金4萬9200元，沒想到3個月時間，光鼎股價大漲3成，而「光鼎一」也被帶動漲到130多元，隨後他在136～137元間賣出，這筆交易瞬間為他的帳戶灌進500多萬元現金（一張賺3萬多元，共164張）。 小時候吃花生油拌飯 長大後思考如何變有錢   說起梁金輝的背景，彰化縣芳苑鄉新寶村出生，從小的生活圍繞在這個小漁港，村子裡多數人都只有國中畢業，連他的兄姐也不例外。是個再平凡不過的鄉下囝仔。   「我記得小時候放學後回家，明明知道就算把冰箱開爛了，裡面也不會有東西吃，還是會不死心的去開看看。經常就是花生油拌飯打發一餐。」說起童年往事，梁金輝的記憶不脫綠頭蒼蠅紛飛、空氣中充滿漁港腥味的畫面。   「一直到小學3、4年級，家裡買了兩個魚池養蛤蠣，生活才漸漸改善。」梁金輝還記得，那是父母親不知道標了幾個會才湊足的錢，交易前一天只見到一疊疊的紙鈔堆在餐桌上。   國中畢業後，他到北部就學，感受到與鄉下漁港截然不同的都市氛圍。之後，誤打誤撞進入證券業，在股務代理部任行政人員，每個月乖乖領3萬元薪水。   當見到滿街跑的豪華轎車、越蓋越大的豪宅，對照當時女友暗示1周吃1次鬥牛士牛排，他都因為無法達到而分手，這讓他不禁思考：為什麼有些人就是可以開雙B？住百坪宅邸？如果只是領正常薪水，要多久才能坐進雙B、住進豪宅？到底要做什麼事情，才能變有錢？   百萬買股僅剩渣渣 選擇與可轉債談戀愛   得不到答案的梁金輝，選擇在既有的位置上細細觀察一切。在股務代理部工作，讓他得以接觸很多證券法規，尤其是可轉換公司債（Convertible Bond，CB，簡稱轉換債或可轉債）的發行條件、過程與定價模式。他發現，不少可轉債的價格都能大漲1～2倍，以聯電（2303）為例，當時發行的聯電一、聯電二，經過2年多，價格皆從100多元躍增至300元左右。   他還發現一個可以變有錢的管道，那就是買賣未上市股票。「交易未上市股票，都要拿到股代來辦過戶，我經常看到1檔股票，股價短時間即大漲5成。」那是電子產業起飛的年代，科技新貴只要手持公司股票，就好像握有晉升富豪的入場券。   可惜梁金輝不是科技新貴，而且他清楚知道，一般人想從未上市股票賺到大錢，得有充足的人脈、甚至內線管道，但這個路徑他太陌生了！所以，他選擇戮力鑽研可轉債的獲利模式。「好長一段時間，可轉換公司債就像我的愛人一樣，無時無刻都想看到它，就連睡覺睡到一半，都會因為想到交易策略從床上彈起。」   在股務代理部任職約4年，梁金輝靠著存月薪，加上參與新股上市抽籤，終於累積到第1個100萬元。2000年時，當聯電股價從170元跌至80元，他出手買進聯電可轉債，之後聯電股價續跌到50元時，如此便宜的股價實在讓他心動，於是他賣掉可轉債、轉買股票，並在43元左右改以融資買進。   「有天接到電話，那頭傳來：『梁先生，你快斷頭了！』回頭看看聯電股價，只剩35元！」梁金輝苦笑說，可轉債「聯電二」幾乎沒跌，他卻因為把可轉債轉到會跌跌不休的股票，好不容易省吃儉用存了4年的100萬元，只剩下零頭，「當時心裡直淌血。」   沮喪到不行時，他打電話回彰化老家，問媽媽：「我想回家，家裡有什麼事情可讓我做？」沒想到在電話那頭的媽媽回應：「家裡沒事讓你做，你回來幹嘛？」就這樣，梁金輝硬著頭皮留在台北，「最痛苦的是，我當時薪水才3萬元，卻因為以會養會，1個月要繳的會錢高達8、9萬元。」   好在習慣觀察周遭事物的他，又發現了一個賺錢方法。梁金輝提到，當時有「權利證書」這項商品，權利證書與普通股間有價差，可轉債與權利證書又有價差，於是他就拿朋友借貸的周轉金，利用當中的價差做交易，在9個月之內，便把100萬元「補」回來。這是梁金輝與眾不同的賺錢嗅覺。   只要公司不倒閉 可轉債幾乎是必賺不賠   其實梁金輝工作後的第1個願望，是要有100張聯電股票，沒想到他卻恰恰在聯電這檔股票栽了個大跟斗，「自此之後，我完全不碰股票。」梁金輝解釋，只要確定公司不會倒，買可轉債，在最慘情況下是仍然有息可領，而且本金也還拿得回來。   而好公司或有擔保品的可轉債價格變動，以2008年市場環境最糟的金融海嘯為例，也不過就是跌到80～90元（票面100元），所以頂多買進時價格偏高，出現一點資本利損。但一般時候可轉債要跌破票面價，不太容易。   但股票就不一樣了！很多時候股價就像皮球掉下來般，越彈越沒勁，很可能拿100萬元出來投資，只剩渣渣，甚至什麼都沒有，最後變成一場空。所以，如果懂得一邊買可轉債，另一邊利用股票空單來避險，幾乎可成為「不敗」賺錢術。   梁金輝解釋，當可轉債價格上漲時，可賺到價差（通常上漲的力道會與標的股同步）；如果可轉債跟著股價下跌，另一邊的股票空單還可賺到放空的錢（但可轉債的跌幅有限）。   因為可轉債的這種「特殊性」，梁金輝把它當成慣用的操作工具。而且為了進一步拉大槓桿倍數，他還會利用「可轉債選擇權」代替買進可轉債的「現貨」。   上班月領3萬元薪水 專職投資年賺上千萬元   2000年買股大跌跤，轉戰交易可轉債後，因為勝率百分百，「梁金輝」的名字在券商新金融商品部門漸漸流傳開來，合作機會因此接踵而來，有人拿出大筆資金請他管理。算起來，梁金輝坐辦公桌、當上班族的時間只有5年，之後，他就一直是個專職投資人。   不到30歲即離開職場，沒有固定薪水，梁金輝用「茫然」兩字來形容。他說，生活樣樣要開銷，雖然對於可轉債的操作掌握度高，但現金流不穩定，還是會惶恐，這時候他生命中的第1個貴人出現了。「有個老闆請我管理資金，每個月提供固定薪水4萬元，如果有賺錢，還可以分紅。」   而另一個貴人也幾乎同時出現，提出合作合資，讓他有更充裕的資金操作。心情穩定後，梁金輝的代操人生正式啟動。   願意放手一搏的原因，梁金輝想得周全，他說就算自己再怎麼有料，只操作自有資金，因為本金有限，100萬元賺上1倍，也不過變200萬元，但若手上有數億元部位，獲利部分可分紅，財富的滾動速度就大不同了，「更何況這與我操作自己的資金不相牴觸。」   2001年到2004年，可以說是梁金輝累積資產的全盛黃金期，賺錢的企圖心加上對於商品的熟稔程度，並且資金多了，可以走的路也變多，「如果你走過10條路，就會知道哪一條路特別好走。」   事實上，對一般人來說，可轉債極其陌生，但對梁金輝而言，卻像是吃飯一樣容易，因此，有幾年時間，他的年收入可達1000～2000萬元。對照同期間台股的疲軟表現，梁金輝擅長的另類交易，的確顯得極為可貴。   陰錯陽差只單邊做多 遇兩顆子彈資產打4折   2004年，才32歲的梁金輝，身價已經攀升到約4000萬元。這一年是總統大選，習慣一手買可轉債，一手利用空單避險的他，還是執行相同的操作策略。而空單的布建，他都以股票擔保品替代現金支付，結果陰錯陽差下，擔保品被撤回，「當時以為連戰一定當選，所以也沒有特別覺得單邊做多會有多大風險，」沒想到發生兩顆子彈事件，市場豬羊變色，資產立刻打4折。   這是梁金輝投資路上遭遇的第2次重擊，雖是技術上的失誤所致，但對才剛擁有房子、車子的他而言，已經嚐過牛排的滋味，實在不希望回頭吃滷肉飯，所以，第一時間他的心態是「守成」。「我燃起見好就收的念頭，再次打電話回彰化老家，問媽媽家裡有什麼『事頭』可以做？結果媽媽的回答依舊：『家裡沒有事情給你做』。」   沒辦法回彰化老家，梁金輝繼續在市場戰鬥，因為操作可轉債對他來說太熟悉了，所以1年後，資產恢復原本水準。回想兩顆子彈事件讓他大賠的交易，梁金輝反省說，如果再來一次，他不會讓自己曝露在單邊投資的風險上，碰到類似狀況，就是兩邊都不玩。   「生命是一連串的學習過程。」梁金輝喜歡把這句話掛在嘴邊，學習、成長，再學習、再成長……就像他打高爾夫球，也是習慣不斷思考怎麼精進球技。而他不只熱衷學習，更樂於嘗試。   一次，他請券商高階主管幫忙到銀行詢問，可轉債可不可以質押？因為他想從銀行多搬一些錢出來運用。沒試沒機會，試了就有無限可能，結果他成功了！長期與梁金輝有業務關係的統一證券資深分公司協理曲博麟就形容，梁金輝像極了猶太人，總是想盡辦法借力使力來放大資金部位，再以錢滾錢。   賺錢不一定要冒大風險 兩手策略安穩賺大財富   走在高爾夫球場翠綠的草坪上，梁金輝偶爾會拿出手機看看報價，現在的他只操作自己的資金，「我都掛著等，碰觸到價位就成交，沒有也無所謂。」姜太公釣魚式的操作，還是讓他每年輕鬆賺進300萬元以上的生活費。   陽光，把梁金輝的皮膚照曬得黝黑，不過，這不是因為在彰化鄉下漁港頂著太陽辛勤工作的結果，而是每周打2～3場高爾夫球的印記，「投資，不一定要充滿刺激才會賺錢，做好避險，也可以安穩賺到大財富。」梁金輝悠閒的邊走邊說。 看到梁金輝的心路歷程與傲人績效，你是否覺得有點匪夷所思，卻又躍躍欲試呢？即使是股市老手，大概也沒想到以股票搭配可轉債，竟然能產生這麼大的利潤。更重要的是，只要正確認識商品，並做好避險措施，不用懂太艱深的理論，虧損機率相當低。 梁金輝不懂財報、不看線型，只因曾在券商的股務代理部門工作，徹底了解可轉債的本質與特色，加上自身不斷思考、研擬交易策略，以及對賺錢強烈的渴望，終能創造令人驚艷的績效。他建議投資人，撇開以往想在市場賺錢，就得先有專業知識（懂財報、懂產業、懂線型……）的刻板印象，先了解投資工具的本質與特色，再用「邏輯」建立操作模式，一樣能夠獲利滿滿。 所以，想要Follow梁金輝的獲利之路，首先就得搞懂公司債，尤其是「可轉債」這項商品的基本原理與特性。如何搞懂呢？除了看書、上網找資料、問人，梁金輝認為「看懂公開說明書」並熟悉專有名詞，是初學者必做的功課。   在全球處於三低（低成長、低通膨、低利率）環境的當下，風險相對較低的固定收益商品成為投資市場的寵兒，代表工具就是債券。 台灣投資人對債券不陌生，但大多是以買基金的方式間接持有。其實，不論是政府公債、金融債、公司債還是高收益債，都具有「按期配息、到期還本」的性質，如果能進一步了解各類債券商品的特性，稍有資金規模的一般投資人，也可以直接買賣債券。 而在眾多的債券商品中，可轉債可說是最特別的一種，因為它結合了「普通公司債」與「股票」兩種特性，是進可攻、退可守的投資工具；而梁金輝更是充分利用可轉債，為自己賺進一筆又一筆的安穩財。 債券底線 保護可轉債跌幅有限 早在券商工作時，梁金輝就開始研究可轉債，並仔細觀察可轉債與標的股價之間的變動關係。他發現，當標的股價漲到接近可轉債設定的轉換價格（價平）、甚至超過（價內）時，可轉債的價格幾乎就開始跟著標的股價格等幅波動，所以持有可轉債也可賺到股價上漲的效益；或者將可轉債換成普通股股票，再於股票市場上賣出，賺取資本利得。 反之，若標的股股價下跌，離轉換價格越來越遠（價外），可轉債的價格雖然也會下跌，但因為可轉債具有「按期配息、到期還本」的債券性質，只要公司還得出債務，或有銀行擔保，到期仍可拿回本金，所以價格不容易跌破票面金額的100元，這稱為「債券底線」（bond floor）。   因為有了債券底線，可轉債價格跌幅往往遠低於股價跌幅，這是投資可轉債的一大優勢。   梁金輝表示，台股中因財務出狀況，面臨下市、清算危機的公司屢見不鮮。他以久津為例，當年久津財務出狀況時，還有發行無擔保與有擔保的可轉債各1檔，股價即使暴跌到幾乎歸零，但有擔保的可轉債因銀行有保證，所以投資人仍能拿回本金與利息，且可轉債價格仍維持在100元左右；但無擔保的可轉債價格就隨著股價一路崩跌。「所以在債信評等相同下，要優先選擇有擔保的可轉債，」梁金輝說。   發現了可轉債具有債券底線、易漲不易跌的特性後，梁金輝從此把可轉債當作主要投資工具，並且透過「選標的、訂策略、挑工具」，逐步實現他累積財富的計畫。 訂策略 買進可轉債＋放空普通股(這個圖是通篇的大重點，請美編盡量凸顯) 善於動腦又不想賠錢的梁金輝發現，如果只是單純買進可轉債，在股價下跌時雖有固定收益，但萬一公司還不出錢，導致債券價格崩盤，損失還是很慘重，「而且賺不到股價下跌的利潤」。因此，他最後擬定的策略是「買進可轉債＋放空普通股」，選定標的後，經由轉換價格、算出可轉債可換成普通股的張數，再設定避險比例，所以「不做單邊、多空同步」是他的重要原則。   這個策略說來容易，但在梁金輝分享的過程中，最常遇到的問題首先是「心存僥倖」。很多投資人會想，如果股票少空一些，漲的時候就可以多賺一些。梁金輝認為「小心駛得萬年船」，經營績效再好、財務再穩健的公司，還是可能「翻船」，所以適度避險是保護自己財產的最好方式。 設定適當避險比例 空單加減碼有標準   至於避險比例，梁金輝沒有一定的標準，通常是可轉債部位的70～80%，「重點是一定要避險，不能心存僥倖」。   做好空單布建後，會出現的問題是「太早回補」，很多投資人往往短線跌了10～15%，就想獲利回補。梁金輝可以體會投資人急於落袋為安的心態，但太早回補，同樣面臨避險部位不足、可轉債部位風險變大的問題。而且「股票可能才剛起跌而已，後面還有一大段沒賺到」。   那麼何時才是回補股票的時機呢？梁金輝的標準很簡單，「空單獲利金額已經達到買進可轉債的成本時，代表這筆交易已經穩賺不賠了，就是回補的好時機」。 挑工具 讓資金運用更有效率   選定標的、擬定策略，接著就是挑選工具了。除了可轉債與股票，股票期貨也是梁金輝常用的武器。股票期貨的好處是不須強制回補，且由於是保證金交易，可用較少的資金擁有現股部位，對於資金不足的投資人來說，是值得利用的工具。此外，股票期貨還有一個優勢，就是交易成本低，長期下來可省不少錢。   不過，梁金輝也會注意股票期貨高槓桿的風險，所以他會拉高保證金的比重，降低槓桿比例。「目前融券的保證金是90%，若操作股票期貨，我至少會準備30%的保證金，比規定的15%多1倍」。   除了股票期貨，梁金輝還發現，大型券商的新金融商品部門，都有「可轉債選擇權」這項商品。經他研究後，也成為運用的工具。可轉債選擇權相當於認購權證，與權證同樣擁有「下跌風險有限，上漲獲利無窮」的特色，但價格比權證便宜且合理，並且不用買進可轉債，提升資金運用的效率。不過對於不熟悉的投資人，他建議先仔細了解再運用。