剛過完中國農曆新年，投資朋友是否對於今年市場的表現，想要聽聽各種不同的看法呢？ 在各項機會中，相信大家都一樣，都很關心2019年股債雙漲趨勢是不是在今年持續。安本標準投信投資長彭炫通的看法是：股債雙漲持續，且股將優於債。其中，股市表現依然是正報酬，但不會比2019年好。而且今年上半年表現可能將優於下半年。新興市場債則因美元持平，相對具表現空間。另外，武漢肺炎對於經濟與市場的影響，值得關注。 彭炫通投資長會這樣預期是基於對今年的5個觀察，如同以下的說明： 觀察1 各國央行將續採寬鬆貨幣政策 各國央行的態度都是預期各項經濟數據慢慢往好的方向發展，並等待通貨膨脹能逐漸回復至政策目標的範圍內。因此，通貨膨脹的表現將攸關央行寬鬆貨幣政策是否持續。 觀察2 政策不確定性，上半年低於下半年 2020年11月美國總統大選是關鍵。美國總統川普為了連任，政策不會有太大改變，不確定性因此降低，這在上半年尤其明顯。但隨著時間來到下半年，特別是接近第3季末、第4季初時，隨著選情變化，政策不確定性就開始拉高。 例如誰是民主黨候選人？政策方向？以及若川普連任，接下來無連任壓力下，將讓川普的2021年政策更難掌握，市場對於其政策不確定性反應就更敏感。 觀察3 中國經濟基本面逐漸轉好，然而，武漢肺炎的影響會造成短期負面的影響 中國經濟景氣於2019年6、7月開始慢慢好轉，中美關係今年一開始也有轉好跡象，例如中美簽署第一階段協議、川普表示「不再提中國是匯率操縱國」等，預期經濟景氣最壞情況已過，持續向好的方向發展。 此外，人民幣帶動亞洲貨幣在去年第四季下旬一起升值，壓低了通貨膨脹的壓力，而通貨膨脹壓力一輕，貨幣與財政政策的施展空間也就跟著加大，代表經濟景氣若走緩，中國政府會有較大的空間運作來刺激經濟成長。 但近來中國受到「新型冠狀病毒感染肺炎」疫情影響，疫情嚴重性急速攀升。面對這波疫情，我們預估對區域經濟和風險性資產短期下修的壓力無可避免，民生消費、旅遊航空等相關類股淪為箭靶首當其衝。工業生產的方面，由於年假期間，原本的停工狀態被拉長，勢必也會受到疫情的影響而受到衝擊。 觀察4 全球車市最壞情況已過 中國，美國暨全球主要車市於2019年持續下滑，但跌幅已見縮小，預期可望慢慢由負轉正。先行指標之一是中國股市中的汽車相關股票已於今年初帶頭上漲，初露車市回升的味道，相信歐美國家車市也是如此。 觀察5 美元相對平穩 全球經濟景氣轉好，川普貿易政策今年也不以關稅為導向，預期美元表現不若2019年強勢，但也不至於貶值，以持平視之，而這對於新興市場債券具正向效益。 從這5項觀察，得到一個簡單結論：上半年的政經空窗期有利投資市場，然而，武漢肺炎造成的股市拋售的情況，在疫情逐漸得到控制後，投資人可以把握機會逢低布局。至於下半年，由於美國大選引發的不確定性因素，投資人可能需要相對保守。   那麼又該如何掌握上半年的投資契機呢？彭炫通投資長提供1個提醒、3個操作，讓投資朋友依循。 提醒1 今年與2019年的基礎不一樣 2019年初才剛經歷2018年第4季的股債市大修正。又因美國持續性升息，已造成景氣萎縮的預期，加深投資人對景氣的憂慮。今年初則完全倒過來，股債市已大漲一個波段，年初以來市場也風平浪靜，今年的基期已相對2019年高出許多，漲多的股債市評價就高，稍一有負面因素出現，波動就大，也可能順勢出現較大修正。 操作1 股優於債 上半年的投資組合配置中，以個人的中立配置（每個人的中立配置不盡相同）為基準，建議逢低加碼股票，逢高減碼債券。 操作2 看好新興亞洲股市、優選新興市場債 股市中，相對看好新興亞洲的基本面，尤其是中國、台灣、南韓。理由有二，一是中美貿易談判情況轉好，全球貿易也由2019年的萎縮轉正，且越來越多跡象顯示，貿易將持續好轉，對貿易依存度高的新興亞洲受益大。另一是5G、人工智慧等科技產業動能逐步擴大，加上科技產業具長期成長趨勢，科技發展重點的台灣、南韓、中國自當受惠。 因此投資組合中除拉高新興亞洲的配置比重外，若投資朋友買的是新興市場股票型基金，也請挑選新興亞洲比重高者。尤其在武漢肺炎造成的股市修正後，買點轉佳，可以逐步逢低進場布局。 債券部分，首選新興市場債，次為高收益債，最後為投資等級債。從2019年下半年起，安本標準就已經看好當地貨幣計價的新興市場債券基金，今年持續看好，現在則再把強勢美元計價的新興市場債券納入，主因是全球經濟景氣已逐漸轉佳，美元也不如以往強勢，新興市場的償債能力、匯率等都已度過最壞情況。 至於成熟市場公債，相對看好澳洲債券以及美國抗通膨債券。澳洲債券部分，澳洲公債殖利率為正，代表具正報酬機會，而澳洲大火又讓原本疲弱的經濟景氣雪上加霜，澳洲央行已釋出訊息，表示經濟景氣若持續疲弱，將有降息空間。在這樣的情況下，澳洲債券將相對其他成熟國家公債有表現。 成熟國家中另一個具正殖利率的債券為美國政府公債（下文稱美債），又可區分為一般政府公債與抗通膨債券。以兩者相比，優選抗通膨債券，除了都是投資評級的避險標的外，抗通膨債券還能提供一些通貨膨脹的保護。 在安本標準的預測以及考慮各央行的期待，通貨膨脹逐步上升可能性不容忽視，若通貨膨脹上升，抗通膨債券的表現將相對一般公債好。 操作3 布局另類資產，抗波動、增收益 雖預期上半年的投資環境將較2019年佳，但只要任何不確定性因素再度浮出，肯定會增加市場的波動與下跌的壓力，因此抗波動並提升收益是資產配置應考慮的重點。 而綜觀目前市場上的商品，除澳洲債券、抗通膨債券具有抗波動的效果外，另類資產也是最佳選擇之一。再生能源、物流中心、學生宿舍等另類資產的好處是，企業的營利、獲利來源較不受景氣循環的影響，當市場若突然修正、通膨大幅上升，利率上揚等，與景氣脫鉤的另類資產可增加資產配置分散風險的效用。     立即加入 安本標準投信Line好友 或 掃描QR code      獲取更多投資趨勢