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  綜合總論篇的論述,本刊篩選出20檔值得長抱賺股息的好公司,並從中精選台積電(2330)、華擎(3515)、神達(3706)、茂達(6138)、元大期(6023)、興農(1712)等6檔分別做重點介紹,建議在價穩量縮時分批布局。  台積電(2330)通吃5G與AI 高速運算商機 台積電(2330)是全球晶圓代工龍頭,2019年第4季營收達3,172.37億元,超越公司原訂的3,121億至3,152億元財測目標,季增8.25%,並改寫單季歷史新高紀錄,全年總營收約1.07兆元,年成長3.7%,同創歷史新高,主要是受惠於智慧型手機與高效運算需求強勁,7奈米製程出貨暢旺。 展望2020年,台積電成長動能主要來自5G及高效能運算商機,其中包括智慧型手機以及基地台等基礎建設。根據台積電先前法說會預估,7奈米製程占2020年營收比重將維持25%以上,5奈米製程則於2020年上半年進入量產,預期產能拉升速度將跟7奈米製程一樣,且毛利率往50%走,仍是合理的長期目標。 不過,隨著新冠病毒疫情在中國以外大幅擴散,尤其歐洲、美國的疫情持續升高,勢必衝擊終端消費,市場需求下滑已從中國延伸到歐美,部分外資券商近期開始下修台積電2020年營運展望,預期未來2~3個月將面臨訂單下滑,恐難達成原訂年營收較去年增長2成的目標,並下修其目標價,但仍看好其領先地位難以被取代,加上整體資料中心及高效能運算成長動能仍佳,重申「加碼」投資評等。 此外,中國電信設備龍頭暨手機品牌大廠華為是台積電第2大客戶,僅次於蘋果,而美國政府去(2019)年將華為列入出口管制黑名單,一旦美方如外傳決定擴大管制,台積電出貨恐受影響,潛在風險宜多留意。 茂達(6138)下半年推新品市占穩 茂達(6138)是國內電源類比IC設計領導廠商,主要產品包括:電源轉換及電源管理IC、放大器及驅動IC、離散式功率元件(MOSFET、IGBT),以個人電腦(PC)應用占大宗,近年則持續開拓PC以外的市場。 受惠於客戶庫存去化、中美貿易戰趨緩,茂達2019下半年營運明顯優於上半年,第4季營收達全年最高峰。新冠病毒疫情近期打亂電子業供應鏈,茂達的供應鏈約8成都在台灣,影響較小,法人估客戶需求可能遞延到下半年,但全年業績仍可望小幅成長。 茂達經營團隊先前在法說會指出,2019年筆電風扇馬達驅動IC出貨目標約7,000萬顆,全球市占率約5成,預期隨著日本主要競爭對手淡出市場,2020年第2至第3季起市占率可望挑戰7成。 由於PC市場已成熟,茂達的風扇馬達驅動IC持續開拓遊戲機、家電、機電設備等新市場,其中遊戲機的品牌客戶已從1家擴增至3家。至於電源管理IC,也持續開拓Mini LED顯示面板背光區域調整、通訊裝置等新商機。 此外,茂達正開發供5G基地台使用的48V電源管理IC產品,以及基地台散熱所需的風扇驅動IC,法人預期在未來有機會分食華為基地台相關商機。 另一方面,茂達近年開始切入熱門的光學感測器領域,近期已送樣給真無線藍牙耳機(TWS)客戶,中高階手機用的光學感測器則將於2020年第2、3季推出,值得期待。  華擎(3515)伺服器及板卡 出貨成長 華擎(3515)主要是生產主機板(MB)、VGA顯示卡、工業電腦及伺服器,2019年下半年受惠AMD顯示卡、資料中心(Data Center)客戶伺服器業務高成長,第4季營收38.5億元,維持在歷史新高水準,年成長40%,且資料中心客戶的訂單維持在高檔,VGA顯示卡營收占比持續擴大。 華擎本身並無工廠,主要外包給母公司和碩代工,工廠位於越南(100%主機板)、蘇州(主要是伺服器、工業電腦),因此中國爆發新冠病毒疫情主要影響來自中國工廠延後開工可能導致產品遞延交貨。 2019年華擎主機板產品約一半是AMD規格,VGA產品則100%為AMD規格。隨著AMD主機板市占率由2017年的11%~12%逐步提升至2019年的17%~18%(主要是因為Intel CPU缺貨,以及AMD的7奈米產品更有競爭力),法人估華擎2020年可望持續受惠於AMD市占率提升。 華擎2019年伺服器占營收已達20%~25%,年成長超過100%,主要客戶為2、3級資料中心業者,其中包括北美影音串流平台業者、中國主要搜尋引擎公司。由於既有客戶需求成長,加上兩家新歐系客戶可望在今年下半年放量出貨,華擎伺服器業務今年仍將高速成長。 今年Intel及AMD皆推出新產品,法人預期Intel增加CPU供給、AMD市占率持續提升,有利於華擎的主機板毛利率回升,VGA高階卡比重增加以及業務規模擴大也有利於提升毛利。 神達(3706)深耕大數據、雲端運算  神達(3706)以電腦軟硬體業務起家,2013年轉型為控股公司,近年積極深耕大數據、雲端運算、人工智慧、5G、機器人、智聯網、車聯網等領域,不僅貼近科技產業數位轉型的發展趨勢,也引領科技創新服務,並透過併購及轉投資,持續擴大北美及其他海外營運服務據點。 神達旗下有神達電腦、神雲科技、神達數位3大事業體,分別從事智慧製造與智能服務、雲端運算事業、智聯網與車用電子,主要成長動能來自邊緣運算、車聯網、大型資料中心;伺服器代工客戶包括戴爾(Dell)、IBM等大廠,神雲科技亦經營自有品牌;車用電子則以Mio、Magellan、Navman等自有品牌銷售,主要有汽車導航裝置(GPS)、行車紀錄器等產品,並耕耘車聯網軟體市場。 除了有神達電腦、神雲科技、神達數位3家主要子公司,神達還有一家很重要的轉投資事業——美股掛牌的通路商新聚思(Synnex Corp),目前持股12.51%,而今年初新聚思因財報優於預期股價大漲,一度激勵神達股價大漲,惟近期新聚思股價隨美股大跌,激勵效果不再。 受新冠病毒疫情衝擊,神達的中國順達廠、昆山廠,以及研發為主的上海環達電腦,在農曆春節後相繼延後復工,伺服器代工和車用電子兩大業務皆受影響,甚至已有訂單遞延,即便已陸續恢復營運,要等4、5月供應鏈狀況明朗後,營運能見度才較高。 元大期(6023)受惠國內外期貨 交易量擴增 元大期(6023)為台灣最大期貨經紀公司,營收大幅超越其他同業,市占率及經紀手續費收入長期穩居第一,而近年台灣期交所引進更多國外主要匯率類、指數類、原物料(大宗商品)期貨商品,尤其美國道瓊期貨及標普500期貨跟隨夜盤(電子交易)同步上線,明顯帶動期貨交易量增加、提升公司獲利。 任何市場不論是走多頭或空頭,相關的期貨、選擇權因屬於中短線交易金融商品,交易量往往隨市場波動加劇而增加(法人避險需求增加),期貨公司的經紀手續費、佣金收入水漲船高,這跟證券商股票經紀業務在空頭市場會大幅滑落的特性有很大的不同,也突顯期貨龍頭公司的投資價值。 元大期穩健經營,無銀行借貸,積極拓展國內外營運版圖,主要收入來自國內外期貨、選擇權的交易手續費,風險性投資的收入占比很低,因此儘管曾多次歷經國內外金融危機或大動盪,2008年(金融海嘯)以來每年稅後EPS都超過2.5元,獲利及配息穩定度遠優於國內多數金融同業。 由於中國期貨、選擇權市場潛力龐大,元大期於2013年中設立「勝元期(上海)信息科技公司」,整合全球16個交易所(包括中國4大交易所)的期權商品,並搭配專業培訓和客服,已獲數十家中國期貨商採用,近年營運受惠於中國A股納入MSCI新興市場指數,業績大幅成長。  興農(1712)植物保護劑銷售穩定 興農(1712)是台灣最大的植物保護劑(農藥)生產商,市占率達25%,新冠病毒疫情爆發引發農藥缺貨疑慮,加上春耕用藥需求,興農的台灣植物保護與肥料近期銷售增加;旗下轉投資、營收占比約25%的楓康超市3月營運也轉強,主要是因為台灣疫情升溫,民眾儲糧備用心態濃厚,加上打折促銷,直接帶動買氣。 配合清明節即將到來,楓康超市自3月20日起至4月9日推出應景拜拜商品特價活動,預料可帶動業績增長。農業大縣雲林縣縣長張麗善為行銷「雲林良品」, 今年和楓康超市合作拓展農產品通路,更讓該超市擁有雲林農產品直送的行銷優勢,有助於擴大超市農產品銷售量。 楓康超市今年前2月營收較去年同期成長9%,由於該超市擁有全國第一家通過ISO 9002、HACCP和CAS 3重國家認證的生鮮處理場,加上疫情因素及清明節來臨,預料可帶動4月清明節前的業績表現。 除了農藥,興農也生產銷售肥料,因新冠病毒疫情衝擊產業鏈,農民擔心肥料主要原料如氮、磷及鉀等可能缺貨,引發搶購肥料風潮,帶動興農2月國內複合肥料營收較去年同期成長5成。此外,適逢國內一期稻作春耕自3月起進入施肥旺季,亦可望帶動國內的肥料銷售。不過,若以全球來看,興農累計今年前2月的植物保護劑銷售跟去年持平。 想看文中圖表和更多精彩內容,請鎖定 2020年4月號《Money錢》  
低接長抱這20檔好股 領股息兼賺價差
2020/04/22
台積電 , 台股 , 配息 , 殖利率

 

綜合總論篇的論述,本刊篩選出20檔值得長抱賺股息的好公司,並從中精選台積電(2330)、華擎(3515)、神達(3706)、茂達(6138)、元大期(6023)、興農(1712)等6檔分別做重點介紹,建議在價穩量縮時分批布局。 

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台積電(2330)
通吃5G與AI 高速運算商機

台積電(2330)是全球晶圓代工龍頭,2019年第4季營收達3,172.37億元,超越公司原訂的3,121億至3,152億元財測目標,季增8.25%,並改寫單季歷史新高紀錄,全年總營收約1.07兆元,年成長3.7%,同創歷史新高,主要是受惠於智慧型手機與高效運算需求強勁,7奈米製程出貨暢旺。

展望2020年,台積電成長動能主要來自5G及高效能運算商機,其中包括智慧型手機以及基地台等基礎建設。根據台積電先前法說會預估,7奈米製程占2020年營收比重將維持25%以上,5奈米製程則於2020年上半年進入量產,預期產能拉升速度將跟7奈米製程一樣,且毛利率往50%走,仍是合理的長期目標。

不過,隨著新冠病毒疫情在中國以外大幅擴散,尤其歐洲、美國的疫情持續升高,勢必衝擊終端消費,市場需求下滑已從中國延伸到歐美,部分外資券商近期開始下修台積電2020年營運展望,預期未來2~3個月將面臨訂單下滑,恐難達成原訂年營收較去年增長2成的目標,並下修其目標價,但仍看好其領先地位難以被取代,加上整體資料中心及高效能運算成長動能仍佳,重申「加碼」投資評等。

此外,中國電信設備龍頭暨手機品牌大廠華為是台積電第2大客戶,僅次於蘋果,而美國政府去(2019)年將華為列入出口管制黑名單,一旦美方如外傳決定擴大管制,台積電出貨恐受影響,潛在風險宜多留意。

茂達(6138)
下半年推新品市占穩

茂達(6138)是國內電源類比IC設計領導廠商,主要產品包括:電源轉換及電源管理IC、放大器及驅動IC、離散式功率元件(MOSFET、IGBT),以個人電腦(PC)應用占大宗,近年則持續開拓PC以外的市場。

受惠於客戶庫存去化、中美貿易戰趨緩,茂達2019下半年營運明顯優於上半年,第4季營收達全年最高峰。新冠病毒疫情近期打亂電子業供應鏈,茂達的供應鏈約8成都在台灣,影響較小,法人估客戶需求可能遞延到下半年,但全年業績仍可望小幅成長。

茂達經營團隊先前在法說會指出,2019年筆電風扇馬達驅動IC出貨目標約7,000萬顆,全球市占率約5成,預期隨著日本主要競爭對手淡出市場,2020年第2至第3季起市占率可望挑戰7成。

由於PC市場已成熟,茂達的風扇馬達驅動IC持續開拓遊戲機、家電、機電設備等新市場,其中遊戲機的品牌客戶已從1家擴增至3家。至於電源管理IC,也持續開拓Mini LED顯示面板背光區域調整、通訊裝置等新商機。

此外,茂達正開發供5G基地台使用的48V電源管理IC產品,以及基地台散熱所需的風扇驅動IC,法人預期在未來有機會分食華為基地台相關商機。

另一方面,茂達近年開始切入熱門的光學感測器領域,近期已送樣給真無線藍牙耳機(TWS)客戶,中高階手機用的光學感測器則將於2020年第2、3季推出,值得期待。 

華擎(3515)
伺服器及板卡 出貨成長

華擎(3515)主要是生產主機板(MB)、VGA顯示卡、工業電腦及伺服器,2019年下半年受惠AMD顯示卡、資料中心(Data Center)客戶伺服器業務高成長,第4季營收38.5億元,維持在歷史新高水準,年成長40%,且資料中心客戶的訂單維持在高檔,VGA顯示卡營收占比持續擴大。

華擎本身並無工廠,主要外包給母公司和碩代工,工廠位於越南(100%主機板)、蘇州(主要是伺服器、工業電腦),因此中國爆發新冠病毒疫情主要影響來自中國工廠延後開工可能導致產品遞延交貨。

2019年華擎主機板產品約一半是AMD規格,VGA產品則100%為AMD規格。隨著AMD主機板市占率由2017年的11%~12%逐步提升至2019年的17%~18%(主要是因為Intel CPU缺貨,以及AMD的7奈米產品更有競爭力),法人估華擎2020年可望持續受惠於AMD市占率提升。

華擎2019年伺服器占營收已達20%~25%,年成長超過100%,主要客戶為2、3級資料中心業者,其中包括北美影音串流平台業者、中國主要搜尋引擎公司。由於既有客戶需求成長,加上兩家新歐系客戶可望在今年下半年放量出貨,華擎伺服器業務今年仍將高速成長。

今年Intel及AMD皆推出新產品,法人預期Intel增加CPU供給、AMD市占率持續提升,有利於華擎的主機板毛利率回升,VGA高階卡比重增加以及業務規模擴大也有利於提升毛利。

神達(3706)
深耕大數據、雲端運算 

神達(3706)以電腦軟硬體業務起家,2013年轉型為控股公司,近年積極深耕大數據、雲端運算、人工智慧、5G、機器人、智聯網、車聯網等領域,不僅貼近科技產業數位轉型的發展趨勢,也引領科技創新服務,並透過併購及轉投資,持續擴大北美及其他海外營運服務據點。

神達旗下有神達電腦、神雲科技、神達數位3大事業體,分別從事智慧製造與智能服務、雲端運算事業、智聯網與車用電子,主要成長動能來自邊緣運算、車聯網、大型資料中心;伺服器代工客戶包括戴爾(Dell)、IBM等大廠,神雲科技亦經營自有品牌;車用電子則以Mio、Magellan、Navman等自有品牌銷售,主要有汽車導航裝置(GPS)、行車紀錄器等產品,並耕耘車聯網軟體市場。

除了有神達電腦、神雲科技、神達數位3家主要子公司,神達還有一家很重要的轉投資事業——美股掛牌的通路商新聚思(Synnex Corp),目前持股12.51%,而今年初新聚思因財報優於預期股價大漲,一度激勵神達股價大漲,惟近期新聚思股價隨美股大跌,激勵效果不再。

受新冠病毒疫情衝擊,神達的中國順達廠、昆山廠,以及研發為主的上海環達電腦,在農曆春節後相繼延後復工,伺服器代工和車用電子兩大業務皆受影響,甚至已有訂單遞延,即便已陸續恢復營運,要等4、5月供應鏈狀況明朗後,營運能見度才較高。

元大期(6023)
受惠國內外期貨 交易量擴增

元大期(6023)為台灣最大期貨經紀公司,營收大幅超越其他同業,市占率及經紀手續費收入長期穩居第一,而近年台灣期交所引進更多國外主要匯率類、指數類、原物料(大宗商品)期貨商品,尤其美國道瓊期貨及標普500期貨跟隨夜盤(電子交易)同步上線,明顯帶動期貨交易量增加、提升公司獲利。

任何市場不論是走多頭或空頭,相關的期貨、選擇權因屬於中短線交易金融商品,交易量往往隨市場波動加劇而增加(法人避險需求增加),期貨公司的經紀手續費、佣金收入水漲船高,這跟證券商股票經紀業務在空頭市場會大幅滑落的特性有很大的不同,也突顯期貨龍頭公司的投資價值。

元大期穩健經營,無銀行借貸,積極拓展國內外營運版圖,主要收入來自國內外期貨、選擇權的交易手續費,風險性投資的收入占比很低,因此儘管曾多次歷經國內外金融危機或大動盪,2008年(金融海嘯)以來每年稅後EPS都超過2.5元,獲利及配息穩定度遠優於國內多數金融同業。

由於中國期貨、選擇權市場潛力龐大,元大期於2013年中設立「勝元期(上海)信息科技公司」,整合全球16個交易所(包括中國4大交易所)的期權商品,並搭配專業培訓和客服,已獲數十家中國期貨商採用,近年營運受惠於中國A股納入MSCI新興市場指數,業績大幅成長。 

興農(1712)
植物保護劑銷售穩定

興農(1712)是台灣最大的植物保護劑(農藥)生產商,市占率達25%,新冠病毒疫情爆發引發農藥缺貨疑慮,加上春耕用藥需求,興農的台灣植物保護與肥料近期銷售增加;旗下轉投資、營收占比約25%的楓康超市3月營運也轉強,主要是因為台灣疫情升溫,民眾儲糧備用心態濃厚,加上打折促銷,直接帶動買氣。

配合清明節即將到來,楓康超市自3月20日起至4月9日推出應景拜拜商品特價活動,預料可帶動業績增長。農業大縣雲林縣縣長張麗善為行銷「雲林良品」, 今年和楓康超市合作拓展農產品通路,更讓該超市擁有雲林農產品直送的行銷優勢,有助於擴大超市農產品銷售量。

楓康超市今年前2月營收較去年同期成長9%,由於該超市擁有全國第一家通過ISO 9002、HACCP和CAS 3重國家認證的生鮮處理場,加上疫情因素及清明節來臨,預料可帶動4月清明節前的業績表現。

除了農藥,興農也生產銷售肥料,因新冠病毒疫情衝擊產業鏈,農民擔心肥料主要原料如氮、磷及鉀等可能缺貨,引發搶購肥料風潮,帶動興農2月國內複合肥料營收較去年同期成長5成。此外,適逢國內一期稻作春耕自3月起進入施肥旺季,亦可望帶動國內的肥料銷售。不過,若以全球來看,興農累計今年前2月的植物保護劑銷售跟去年持平。

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