歷史新低！美10年期公債殖利率跌破1% 布局美債正是時候
美債
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殖利率
受新冠肺炎疫情及油價起伏影響，美國10年期公債殖利率2020年3月初跌破1%，創下歷史紀錄，後續將如何發展？值此時刻，投資人該怎麼調整投資策略呢？
公債是政府建設單位委託財政部在資本市場所發行的債券，有政府信用擔保，而且固定發放利息給持有人。所有美債票面價格一致，因此具備流動性、可在全球各地市場買賣。當政府預算不足，或想要以舉債方式籌措資金時，可在法定額度內發行公債。除利息外，當市場利率變動時，公債價格會產生價格變動的「價差效果」，因此受到投資人喜愛。
投資人可充分運用總體經濟學，預期市場利率趨勢來投資公債。市場利率的預期趨勢與公債價格具備逆向關係，市場利率若預期上揚，則公債價格下跌，反之，利率下跌則價格上揚。
市場利率預期下跌時
可以買進公債
公債或債券型基金投資人，必須理解公債定理，也就是「馬凱爾5大定理」。此定理看似複雜，但其實只要記住1個簡單的原則就能操作。下面先說明公債的基本定理：
①票面利率訂得越高的公債，其發行價格會越高，在次級市場交易市價也越高。
②長年期公債的價格對市場利率變化敏感度高於短期債。利率對債券價格的敏感度，投資學稱為「存續期間」（Duration），是以「年」為單位。
③除了票面寫明零利率、沒配息、折價發行的公債，其「存續期間」等於它的「到期日」外；其他債券的存續期間多在其到期日以內，如10年期公債存續期間是9.7年或9.6年。
④存續期間越長，表示到期日越遠，隨利率高低變動風險越高。當利率發生變化時，存續期間越大的債券，價格變動幅度越大。如果預期市場利率將下跌，則買進30年期公債；其獲利的價差比20年期還大，依此類推。當然，若利率上揚，則30年期債券價格跌幅會比20年期要大。
⑤同樣的到期日，票面利率越高，其市價就越高。同一幅度利率上下變化，對債券價格的影響是不對稱；利率下跌所造成的價格上揚，要比利率上揚所造成的價格下跌幅度大。
以上定理濃縮成簡潔易記的邏輯是：市場利率預期下跌時，可以買進公債，因為其價格將上揚；反之則會下跌，要賣出。
殖利率跌破歷史低點
布局美債正是時候
要特別注意的是，債券買賣的價位是用「到期殖利率」（Yield to Maturity，簡稱「殖利率」）表示。因為每位投資人多在不同時間點購買同樣到期日的公債，因此他們持有到期的報酬率會不同。殖利率是將流通在外公債買進後，所有未來利息加總除以當時買進價格；這裡要注意的是「當時買進價格」，不是票面價格10萬美元。
要在債券投資領域獲利，其道理與股票相同；人取我棄，人棄我取；在殖利率高的時候買進，在殖利率低的時候賣出。殖利率公式的分母是市場價格，因為利率上揚，市場價格會下跌，所以即使分子債息不變化，殖利率也會上揚。
當美國聯準會（Fed）在2009年3月執行量化寬鬆貨幣政策後，美國公債的殖利率多是下跌；而Fed開始進行資金回收的緊縮貨幣政策後，殖利率則呈現上揚趨勢。值得一提的是，殖利率的變化是依循市場利率，但是市場利率變化並非由Fed主導，它只是貨幣供給面。市場利率由供給與需求決定，貨幣的需求面是由民間投資所決定。
全球公債市場交易量最大的美國10年期公債，其殖利率自今（2020）年2月底跌破2016年7月創下的歷史低點1.36%後，3月初更跌破1%，預期長期下跌機率高，投資人現階段可投資債券或債券型基金。全球各國公債以美債結構最為完整，有2個月到期、2年、 5年、10年、20年、30年到期者，適合短中長期布局，目前買進標的可擴及10年期以上。
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