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NN新興市場債在台灣核備可銷售的境外基金當中,位居台灣投資人持有金額的前十大之一。 在新冠病毒疫情高峰的3月,投資人出現大量贖回,但在疫情減緩之後,4月開始申購金額又明顯增加,台灣投資金額占基金規模將近50%。顯然台灣投資人對能提供較高收益的新興市場債券基金仍有一定的偏好。 究竟新興市場債券的前景如何?投資人又該注意哪些風險?NN (L) 新興市場債券基金經理人胡璋健針對強勢美元新興市場債市的看法是3個利多提供中長期投資獲利機會,4個潛在風險須留意。 3大利多分別為:(1)國際貨幣基金會(IMF)與世界銀行等國際組織”史無前例”地回應與支援快速,協助許多國家因應這場”史無前例”的疫情危機。 (2)無上限的資金寬鬆政策,營造出一個負利率、零利率或非常低利率的環境,為了追求較高的收益,退休金、保險資金以及主權基金等均趁此危機時,逢低買入新興市場債券,以較低風險來追求較高收益,也讓新興市場債市底部出現並有支撐。 (3)目前信用利差來到10年難得一見的高點,雖然近期已有收窄,但目前利差仍高達578個基本點(資料來源:Bloomberg;日期:2020/05/15),而根據過往歷史經驗,新興市場美元主權債未來1年約有10~30%的漲幅。 胡璋健預期在基本面雖不好但已經開始往好的方向移動,技術面有大量需求提供一定的底部支撐,以及價值面具吸引力等3大利多加持,現在確實是買進強勢美元新興市場債的機會。 4大風險部分,則會造成市場短期波動劇烈,甚至往下修正,投資人需要一定的心理準備。這5大風險有:(1)第2波疫情再起,機率相當高。但預期已經歷第一波,且做好會有第二波的心理準備下,市場恐慌程度將較第一波輕微。(2)市場對央行的量化寬鬆貨幣政策已經疲憊,不再敏感,可能降低寬鬆貨幣政策效果。(3)油價波動大,連帶影響金融市場的波動度。(4)中美貿易戰再起。  新興市場美元主權債面額加權平均價格及落底後漲幅 事件 落底日期 價格波段低點(美元) 落底後一年漲幅 市場預期聯準會升息 2013/9/5 101.59 14.3% 美國QE退場 2016/1/20 99.31 15.2% 油價下跌 2016/12/15 101.29 10% 市場預期聯準會升息 2018/11/27 96.04 17.16% 新冠疫情&油價下跌 2020/5/13 96.67 - 資料來源:Bloomberg,資料日期:2010/03/19 - 2020/05/13   胡璋健:不過度憂慮倒債潮 關於「後續將有一波倒債潮」的市場共識,胡璋健基於3點,並不認為將對新興市場主權債有太大影響。首先,市場預期的違約率將比實際違約率要高很多,這是基於2008年金融海嘯時的實際經驗所得,胡璋健以目前市場預估平均違約率將高於8%為例,預期實際違約率應該不到4%。  其次,非投資等級國家在此次疫情中,求援速度非常快,而IMF等國際組織的救援速度也快,預期情況將受到控制。最後,即使部分國家真的發生違約,以恢復價值(Recovery value)平均40~50美元來看(債券票面價格正常會恢復100美元,現在恢復價格是40~50美元,恢復率40~50%),現在以20多美元買進,仍有獲利空間。            
3利多、4風險,NN新興市場債投資人請注意!
2020/05/20
股市 , 基金 , 新興市場債

NN新興市場債在台灣核備可銷售的境外基金當中,位居台灣投資人持有金額的前十大之一。

在新冠病毒疫情高峰的3月,投資人出現大量贖回,但在疫情減緩之後,4月開始申購金額又明顯增加,台灣投資金額占基金規模將近50%。顯然台灣投資人對能提供較高收益的新興市場債券基金仍有一定的偏好。

究竟新興市場債券的前景如何?投資人又該注意哪些風險?NN (L) 新興市場債券基金經理人胡璋健針對強勢美元新興市場債市的看法是3個利多提供中長期投資獲利機會,4個潛在風險須留意。

3大利多分別為:(1)國際貨幣基金會(IMF)與世界銀行等國際組織”史無前例”地回應與支援快速,協助許多國家因應這場”史無前例”的疫情危機。

(2)無上限的資金寬鬆政策,營造出一個負利率、零利率或非常低利率的環境,為了追求較高的收益,退休金、保險資金以及主權基金等均趁此危機時,逢低買入新興市場債券,以較低風險來追求較高收益,也讓新興市場債市底部出現並有支撐。

(3)目前信用利差來到10年難得一見的高點,雖然近期已有收窄,但目前利差仍高達578個基本點(資料來源:Bloomberg;日期:2020/05/15),而根據過往歷史經驗,新興市場美元主權債未來1年約有10~30%的漲幅。

胡璋健預期在基本面雖不好但已經開始往好的方向移動,技術面有大量需求提供一定的底部支撐,以及價值面具吸引力等3大利多加持,現在確實是買進強勢美元新興市場債的機會。

4大風險部分,則會造成市場短期波動劇烈,甚至往下修正,投資人需要一定的心理準備。這5大風險有:(1)第2波疫情再起,機率相當高。但預期已經歷第一波,且做好會有第二波的心理準備下,市場恐慌程度將較第一波輕微。(2)市場對央行的量化寬鬆貨幣政策已經疲憊,不再敏感,可能降低寬鬆貨幣政策效果。(3)油價波動大,連帶影響金融市場的波動度。(4)中美貿易戰再起。

 新興市場美元主權債面額加權平均價格及落底後漲幅

事件

落底日期

價格波段低點(美元)

落底後一年漲幅

市場預期聯準會升息

2013/9/5

101.59

14.3%

美國QE退場

2016/1/20

99.31

15.2%

油價下跌

2016/12/15

101.29

10%

市場預期聯準會升息

2018/11/27

96.04

17.16%

新冠疫情&油價下跌

2020/5/13

96.67

-

資料來源:Bloomberg,資料日期:2010/03/19 - 2020/05/13

 

胡璋健:不過度憂慮倒債潮

關於「後續將有一波倒債潮」的市場共識,胡璋健基於3點,並不認為將對新興市場主權債有太大影響。首先,市場預期的違約率將比實際違約率要高很多,這是基於2008年金融海嘯時的實際經驗所得,胡璋健以目前市場預估平均違約率將高於8%為例,預期實際違約率應該不到4%。 

其次,非投資等級國家在此次疫情中,求援速度非常快,而IMF等國際組織的救援速度也快,預期情況將受到控制。最後,即使部分國家真的發生違約,以恢復價值(Recovery value)平均40~50美元來看(債券票面價格正常會恢復100美元,現在恢復價格是40~50美元,恢復率40~50%),現在以20多美元買進,仍有獲利空間。

 

 

 

 

 

 

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