提防打第2隻腳的可能性
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崩跌
歷史常常重演，雖然不是完全複製，卻總是令人有似曾相似的感覺。這2個月以來，我們不斷在見證歷史，今（2020）年3月出現了史上最快、直線式的崩跌，卻也經歷了極大的反彈，很多投資人都在問，還可以追嗎？還可以進場嗎？
以S&P 500為例，3月份下跌了34%，但這波反彈也有3成左右，主要原因在於各國央行擴大實施財政與貨幣政策幫忙不少，在撒錢降低流動性風險下，使得這波的反彈超出股民的預期。而為了避免新冠病毒疫情蔓延，在全球紛紛祭出封城措施，經濟窒息後，接下來市場又會怎麼走？
回顧過去金融市場的歷史，在底部的反覆震盪似乎是必然，而且通常還會再度進行回測。以2002年的景氣衰退為例，S&P 500股票指數在下跌近5成後，分別在2002年7月、2002年10月與2003年3月打了3隻腳後才穩定地回升，而在2008年金融海嘯風暴中，也分別在2008年的9月與2009年的3月打了2隻腳，2次景氣循環的不同在於，2002年以第2隻腳最深，但在2008年衰退中是最後一次的腳比較深。那麼，這次是否可能再出現第2隻腳？
如本文一開始所述，歷史雖然會不斷重演，但還是有些許不同。2002年的景氣衰退雖然打了3隻腳，但由於金融體系並未出現問題，使得最後一次的探底並不深；而2008年經濟衰退的主因是金融體系，所以兩者結果大不同。因此如果想研判未來的腳會打得有多深，重點在於觀察金融體系是否會出現問題，企業大規模違約潮是否會來臨。
短線上，在各國政府猛推財政政策、刺激經濟下，目前看起來風險有限，僅限特定產業，例如能源、航空、零售、郵輪等與觀光相關的產業受衝擊較大，不過政府的政策畢竟是救急不救窮，現階段主要是讓企業取得資金度過難關，若是未來的成長仍是遲遲不佳、未能好轉，企業恐怕還是寧願破產違約。
因此，假設疫情在第2季前可以結束，企業活動恢復正常，違約風潮不起，金融體系亦沒出現問題，則第2隻腳的幅度，理論上應不至於比第1隻腳深。反之，若上述的因素有一點未能成立，則回測前低的可能性將明顯提高，接下來，投資人還是要持續觀察疫情的發展狀況，審慎操作為宜。
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