經濟景氣衰退時,公用事業類股與醫療保健一樣被投資人認為具防禦性效果,主要理由是不管景氣好不好,民眾一樣要用水、用電、用天然氣(瓦斯),這是基本民生需求。
尤其,美國與全球經濟景氣皆已進入衰退,許多企業獲利大幅縮水,但公用事業的獲利表現相對穩定,根據金融數據公司Factset於今(2020)年5月初的統計,今年S&P 500企業營收及獲利預估將分別衰退2.9%及17.8%,但是公用事業類股營收及獲利預期仍可維持小幅正成長,年增率分別為1.6%及2.4%。
股利配發比S&P 500高
獲利具有高穩定度
除此之外,貿易戰重啟,引發新一波科技與外銷產業經營壓力,公用事業屬於內需產業,例如S&P 500公用事業類股98%營收即來自美國,獲利受到的干擾相對有限。
不只是獲利表現穩定,公用事業類股所提供的較高股利,也是受投資人歡迎的原因。富蘭克林投顧表示,根據彭博資訊統計2010~2019年,S&P 500公用事業類股平均股利率約3.7%,高於S&P 500指數的2%,也比公債殖利率具吸引力,目前公用事業的股利率則約為3.6%。
富蘭克林公用事業基金經理人John Kohli再以該基金為例指出,該基金鎖定具備基本面且受管制的公用事業(Regulated Utilities)類股,因主管機構通常會為該類公司設定投資項目的報酬率(Allowed ROE),讓受管制的公用事業具有投資計劃回收不確定性低、投入資本未來收益的可預期性高等特色,因此其股利配發具較高的穩定度與確定性。
至於投資公用事業類股的潛在風險,則主要有3個。首先是即使公用事業長期的獲利與股價表現相對穩定,但面對新冠病毒疫情這類大災難造成的市場重挫,一樣無法倖免。在疫情期間,S&P 500公用事業指數的波段跌幅逾3成,幾乎與S&P 500股價指數相當,股價一樣會出現短期修正。
其次是利率風險,John Kohli表示,美國長天期公債與公用事業類股表現具高連動性,公債殖利率維持低檔有利公用事業類股表現,但若美國通膨壓力上升,長天期債券殖利率因此攀高,就可能壓抑公用事業類股評價。
最後,公用事業公司多會受到當地政府某種程度的監管,投資標的所面臨的監管環境變化是潛在風險,目前多數公用事業基金或ETF,均以美國最高,占比至少50%,美國為穩定監管制度的國家,相關風險因此較低。
債券殖利率與配息率
大多低於3%
John Kohli強調,電力及天然氣等公用事業服務的需求,對價格或收入的變化較不敏感。在相關監管政策的支持下,即使遇到經濟景氣衰退,其長期獲利及股利成長潛力仍在軌道上。況且公用事業類股於疫情期間已有一波修正,5月初預估本益比約17.6倍,相對大盤預估本益比(22.1倍)折價幅度達2成。因此,有意將公用事業納入投資組合以降低整體波動度的投資人,可分批布局或採定期定額方式介入。
至於想要領息而投資公用事業債券ETF的投資人,ICE美銀美林投資等級公用事業公司債券指數5月初的殖利率水準約2.765%、台灣掛牌相關ETF的年化配息率也多在3%以下,是否符合個人期待,須事先評估清楚。
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