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繼日本、歐洲陷入負利率,5月初的2年期美債殖利率一度跌至歷史低點0.129%,投資人開始預期聯邦基準利率將於2020年底前跌破0,美國將迎來負利率時代,美國總統川普就認為,應該接受負利率這項「禮物」。 經歷過歐洲負利率環境的百達-美元中短期債券資深客戶投資組合經理Stephane Ruegg表示,受新冠病毒疫情傷害的消費、企業獲利等無法快速恢復,經濟景氣復原所需時間越長,對信用債券的表現越不利。 此外,針對美國聯邦準備理事會近期發行大量國債救市,Stephane Ruegg以「中長期技術上承壓」回應,但強調這不是他最擔心的部分,反而是即將來臨的全球降評週期才令人擔憂。 因此,Stephane Ruegg強調應採保守策略,來因應經濟景氣衰退期間的一波降評、倒債潮,實務做法則是嚴守品質與短天期優於長天期。 原則1 嚴守品質 經歷債市的強勁賣壓與反彈後,現階段Stephane Ruegg不僅保守看待能源、汽車等景氣循環類股的表現,在個別公司方面更注重是否具有健全資產負債表、強勁現金流量以及國際級大品牌等條件,因為這樣的企業才有能力度過此次危機,而體質弱的企業經此危機後更不會是這些企業的對手。 實際做法則包括降低能源債券比重至個位數,以及減持價格已高的短期美債,占比約3分之1,並拉高投資等級企業債比重至3分之2,且以A與AA評級為主,例如公用事業、化學、科技等債券。 原則2 選短不選長 3月下旬出現美國短天期信用債的殖利率比長天期還要高的錯置現象(即殖利率倒掛),加上短債信用利差仍有縮窄空間(即價格仍有上揚空間),顯示持有短期債券須承擔的風險較長債低,但報酬率卻相當或更高,因此選短不選長。 Stephane Ruegg提醒,在這兩個原則下挑債,以1~3年期為主,但也不排除3~5年期的標的,就個別企業體質進行評估。 最後,目前投資人買得到的短期債券基金或ETF,僅就全球短期與美元短期2類,以及在台股掛牌的13檔ETF來看,今年來新興市場債表現最差,且各檔基金或ETF間的績效差異不小,投資人須多花時間了解比較。 更多精彩內容,請鎖定2020年6月號《Money錢》
嚴守品質 選短不選長 2原則避開債信降評潮
2020/06/15
負利率 , 能源債券 , 美債 , 債券ETF

繼日本、歐洲陷入負利率,5月初的2年期美債殖利率一度跌至歷史低點0.129%,投資人開始預期聯邦基準利率將於2020年底前跌破0,美國將迎來負利率時代,美國總統川普就認為,應該接受負利率這項「禮物」。

經歷過歐洲負利率環境的百達-美元中短期債券資深客戶投資組合經理Stephane Ruegg表示,受新冠病毒疫情傷害的消費、企業獲利等無法快速恢復,經濟景氣復原所需時間越長,對信用債券的表現越不利。

此外,針對美國聯邦準備理事會近期發行大量國債救市,Stephane Ruegg以「中長期技術上承壓」回應,但強調這不是他最擔心的部分,反而是即將來臨的全球降評週期才令人擔憂。

因此,Stephane Ruegg強調應採保守策略,來因應經濟景氣衰退期間的一波降評、倒債潮,實務做法則是嚴守品質與短天期優於長天期。

原則1 嚴守品質

經歷債市的強勁賣壓與反彈後,現階段Stephane Ruegg不僅保守看待能源、汽車等景氣循環類股的表現,在個別公司方面更注重是否具有健全資產負債表、強勁現金流量以及國際級大品牌等條件,因為這樣的企業才有能力度過此次危機,而體質弱的企業經此危機後更不會是這些企業的對手。

實際做法則包括降低能源債券比重至個位數,以及減持價格已高的短期美債,占比約3分之1,並拉高投資等級企業債比重至3分之2,且以A與AA評級為主,例如公用事業、化學、科技等債券。

原則2 選短不選長

3月下旬出現美國短天期信用債的殖利率比長天期還要高的錯置現象(即殖利率倒掛),加上短債信用利差仍有縮窄空間(即價格仍有上揚空間),顯示持有短期債券須承擔的風險較長債低,但報酬率卻相當或更高,因此選短不選長。

Stephane Ruegg提醒,在這兩個原則下挑債,以1~3年期為主,但也不排除3~5年期的標的,就個別企業體質進行評估。

最後,目前投資人買得到的短期債券基金或ETF,僅就全球短期與美元短期2類,以及在台股掛牌的13檔ETF來看,今年來新興市場債表現最差,且各檔基金或ETF間的績效差異不小,投資人須多花時間了解比較。

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