台灣的投資者通常會聽到有三種對於股票的分析方式，基本面、技術面、籌碼面，其實這三種 G 先生都曾在台股嘗試過。 基本面需要花比較多的時間去看公司財報，穩定但是花時間；技術面就是看技術指標，但容易遇到指標失準；籌碼面是每天法人真實買賣的紀錄，但是法人偏偏也很愛戲弄散戶。 所以最後我得到的結論是，「買股票真的必須回歸到本質，股票真的是一間公司所發行出來的」，也就是說我們必須專注在公司的基本面上，對於散戶，我們必須找到會穩定成長的企業才是真正穩健投資的方法。   基本面 vs 技術面，分析股票哪個方法好？ 為什麼投資股票要學基本面分析？不是可以賺錢就好了嗎？ 技術分析複雜程度低，看似又可以快速賺錢，是不是選擇用技術分析就好，也就不用學這麼複雜的基本面分析了？ 當然不是這樣啊！！這邊我們還是必須承認，我們以前就是不想學習難的基本面…… 卻用了比較沒有邏輯性的技術分析在買賣股票，後來發現怎麼好像預估錯誤的次數偏多，就像個反指標一樣? （嘆氣…..） 所以巴菲特說過一句話：「技術分析就像看著後視鏡在開車前進」 因為技術分析的邏輯性真的偏差，更何況所有技術指標都是歷史交易紀錄的「統計學」，無法反應出公司的本質，甚至有可能被法人炒作。 溫馨提醒：就算要用技術分析，也必須建立在基本面好的股票上會比較好喔！   學財報分析的重要性 談到了股票的基本面分析，GD 覺得應該回到股票的本質上來討論，畢竟股票持有人就代表持有公司的一小部分，也就是股東的意思。若股東想從股票獲利，背後的意義就是「公司必須持續賺錢獲利，股價才會上漲，或配發股息給股東」。 這個概念聽起來像是廢話，但就是因為太像廢話才被多數人所忽略，都忘記自己持有股票代表自己是該公司的股東。 況且長期來看，「股價終究會回到基本面，也就是說股價長期永遠是跟基本面呈現高度正相關的關係」。 所以，這邊舉兩個例子讓大家思考看看，假如你就是 A、B 公司的股東，什麼樣的基本面才是對股價有正向的幫助？簡而言之就是你會覺得哪個對股東比較有保障？ 很顯然的是 A 公司是對於股東較有保障的公司，股價上漲完全是因為公司有賺錢才上漲。 相反 B 公司屬於對股東比較沒保障的公司，雖然股價也是有上升，但是股價上漲原因完全只建立於公司看似具有強烈的未來發展性，股價很常可能是被炒作上來的。   財報分析的重點：三大財務報表 三大財務報表簡單來說就是公司的成績單，即使我們不知道公司是如何獲利的，但我們可以透過公司的「成績單（這邊指三大財務報表）」來判斷這間公司的營運好壞。 投資人不需要了解怎麼製作財務報表，通常那是會計系的人才會比較了解如何製作它。這邊投資人只要學會看得懂財務報表就可以囉！ 三大財務報表：損益表（Income Statement） 簡單來看損益表對於公司的影響，最終得到的淨利率如果越大越好，代表公司越賺錢。 對於公司來說就是盡可能地降低所有成本，也就是「營業成本 + 營業費用 + 業外資出 + 所得稅」越少越好，最後才可以放大稅前淨利（淨收入 = Net Income）。 ​這邊以星巴克 Starbucks 的營業模式來舉例： 營業收入：賣出咖啡飲品、餐點、咖啡豆、周邊商品等得到的所有費用。 營業成本：咖啡豆、牛奶、麵包等所有原物料費用及製造費，又稱直接成本。 營業費用：人事、水、電、租金、新產品研發費用等，又稱間接成本。 業外支出：海外營業所造成的匯差，或打官司所需要的費用。 所得稅：繳給美國政府的稅金。 ▲淺藍色代表是被扣掉的費用，綠色代表扣除完的營利項目。所以「營業毛利 = 營業收入 - 營業成本」、「營業利益=營業毛利-營業費用」，以此類推。 資料來源: 網路。 三大財務報表: 資產負債表（Balance Sheet） 在資產負債表中由 3 個種類組成，而「資產 = 負債 + 股東權益」，也就是一間公司的所有資產會是向銀行的舉債，以及向股東借來的錢所組成。 對於投資人來說，最重要的就是股東權益！畢竟股東只是借錢給公司作營運而已嘛～ ​這邊以星巴克 Starbucks 的營業模式來舉例： 資產 = 非流動資產 + 流動資產 非流動資產：房地產 流動資產：現金、設備、咖啡豆 負債：跟銀行借來的錢 「股東權益 = 資產 - 負債」，而說穿了股東權益就是股東的錢，也就是公司被清算時股東可以拿到的錢。 ▲股東權益對於公司算是一種負債，因為對於公司還必須還給股東一筆費用。 資料來源：實貸比較網。 三大財務報表：現金流量表（Cash Flow Statement） 現金流量表由「營運活動、投資活動、融資（籌資）活動」所組成，不過投資人這邊只須關注最終計算出來的「自由現金流」即可，代表公司實質上到底有多少現金的一個指標。 ​這邊以星巴克 Starbucks 的營業模式來舉例： 「所有資金流入-所有資金流出=自由現金流」 營業流入：藉由營業賣出咖啡、餐點、咖啡豆等所以費用。 營業流出：包括員工薪水、房租、原物料費等。 投資流入：公司賣掉某間分店所得到的費用。 投資流出：公司併購其他企業，或是轉投資其他股票、債券等支出費用。 融資流入：像銀行借款，或發行股票像人民借款。 融資流出：放款借給其他企業等。 ▲現金流量表會紀錄企業所以的資金流向。 資料來源：實貸比較網。   財報分析 常用的財務數據 所有的財務數據基本上都是從三大財務報表衍伸出來的。所以想看懂以下財務數據以前，最好還是把上方的三大財務報表先搞懂，再看稍為複雜的數據才能更快理解喔！ 否則不懂三大財務報表，下面的表格只會是一推無意義的計算公式。 與股價正相關的基本面數據 基本財務數據非常非常多，但是和股價最有直接正相關的數據就是 EPS（每股盈餘）了。 以下方蘋果公司（AAPL）為例子，2006 年～2015 年，甚至到今天的 2020 年，由於公司獲利不斷成長，在 EPS 不斷上升的情狀下，股價長期來看也是不斷上漲的。 ▲EPS 與股價長期會成某種倍數關係，也就是「本益比」。資料來源：Ycharts。 EPS 與股價長期間會存在著某種倍數關係，例如蘋果公司從 2006 年～2020 年，股價都大概是 EPS 的 15～25 倍，而這個倍數關係也就是下一段會介紹的「本益比」，而本益比必須長期觀察才有參考價值，短期一兩天的變動是沒有意義的。 隨股價變動的基本面數據：本益比、股息殖利率 為什麼這邊會特別把本益比還有股息殖利率特別拉出來講呢？因為本益比、股息殖利率的計算方式會每天會隨著股價而有所變化，所以每天的數值不一樣是很正常的！ 另外，本益比、股息殖利率的計算方式會牽涉到股價，因此很多人會利用這兩個指標來回推該有的合理股價。 以本益比估價法來說「股價 = 本益比 * EPS」，只要找到相對低的本益比，投資人就可以估算出較合理的價格入場。 本益比過高 基本上本益比過高就直接反映到股價過高的問題，但有時候還是會有例外，有可能是不同行業間本身就存在著本益比的差別；或是某些企業非常具有未來性，而該企業就會長期處於高本益比狀態。 像是科技業和民生用品業的本益比就會有些落差；或是亞馬遜（AMZN） 本身的特性，一直處於高本益比狀態的公司。當然在投資好企業的前提下，本益比越低代表投資人所投入的成本就相對低，會是很好的入手價格。 本益比沒數值正常嗎？ 在看公司本益比時一定會遇到為什麼有些公司顯示「本益比：– 」或是「本益比：NA」，難道是網頁出問題了嗎？通常不會是網站出問題啦 XD 這就要回到最根本的計算方式，「本益比 = 股價 ÷ EPS」所以當本益比沒任何數值的時候，就代表 EPS 有可能會是『負數』，這樣就無法計算出任何本益比。 台灣的 LED 大廠晶元光電，它的本益比（Price/Earnings）就是長期來看，很常是沒有數據的。 無法計算出任何本益比的狀況就代表公司屬於虧錢狀態，既然虧錢的公司就也無法談論公司需要多少年才能回本，也因此在台灣會有人笑稱這叫做『本夢比』。 溫馨提醒: 有興趣的話可以去檢視台股你想的到的公司，應該蠻多處於「本夢比」狀態 XDD，這時可以再去驗證公司 EPS 是否為負數。 本益比河流圖是什麼 雖然第一次看到會覺得它很複雜，但本益比河流圖只是畫的讓人覺得很深奧而已，事實上它也只是把每天的本益比連成一條線而已。 這就很像國中學到的地理等高線圖，紅色區塊很像最高的山峰；藍色區塊很像較低的山谷。 當曲線到紅色區域時，本益比代表高達 25 以上，也就是股價可能有高估的意思；相對曲線越靠近藍色區塊時，代表本益比較低，也就是股價可能是低估的狀態。 ▲本益比河流圖，就很像國中地理學的等高線圖。 股息殖利率越高越好嗎？ 股息殖利率會隨股價變動而有所改變，所以股息殖利率真的越高越好嗎？這個問題以前 GD 也常常在思考，難道殖利率高不好嗎？ 如果以銀行利率的邏輯來想這件事，看起來股息殖利率越高越好沒錯。股息殖利率高的時候就是買入好公司的時機，代表股價偏低；相對股息殖利率低的時候，可以是賣出股票的時候，代表股價可能偏高。 但是股息殖利率也不能高的誇張，假如一間公司股息殖利率高達 70%，非常多的況狀是賠錢且低股價的公司，還硬要發很多股息給股東，這樣其實長期對公司來說不是好事，因為公司會沒有足夠的現金來營運本業。 ▲在股息不變的情況下，股價下跌會使股息殖利率上升；股價上升會使股息殖利率下降。   快速總結複習 基本面 vs 技術面，企業基本面的背後邏輯性強，企業營運好基本面就好；技術面通常邏輯性偏低，容易受炒作影響。 基本面的重要性：「好的營運基本面才能支撐得起好的股價」。 三大財務報表：損益表、資產負債表、現金流量表。 損益表：衡量企業賺不賺錢的一個報表。 資產負債表：顯示企業總共有什麼資產與負債，以及最後可以留給股東什麼，也就是所謂股東權益。 現金流量表：記錄企業所有資金流進與流出，也就是企業帳戶的紀錄，不易做假。 財報分析必須懂得名詞：「總營收、毛利率、營業收入、每股盈餘、淨收入、股息、自由現金流…等」 會隨股價變動的財務數據：本益比、股息殖利率。所以本益比與股息殖利率每天都會變動，必須把時間拉長來看這兩個數據才會有參考價值。   更多好文推薦給你： 財報怎麼看？毛利率多少以上才是好公司？財報大師林明樟公開選股 4 要訣！ 財報怎麼看？抓住 1 個小秘訣 輕鬆找到好公司！股民：原來這麼簡單 不論哪派投資人都受用，「２步驟」教你簡單看財報！ 股災也能靠定存獲利！存股達人楊禮軒教你看財報選股，挖出落難「績優股」！ 搞懂3關鍵指標＋1必懂數字，搶先投資績優股，不看盤也能賺！專家：看財報，沒你想像中難   錢雜誌APP上線啦！快下載你的隨身理財寶典：https://emagazine.page.link/AtYg 本文轉載自GD價值投資，原文於此 （圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）