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自2020年3月23日至今,這一波全球股市的反彈,與惡化的疫情發展和實體經濟完全脫鉤,其基礎乃是建立在「金融工程」之上:以美國聯準會(Fed)為首的主要央行,持續印鈔及安撫市場,承諾利率將更長時間維持在低檔,並推出各種救助方案,促成股市大漲。 全球性的貨幣寬鬆政策,突破央行信貸擴張的道德底線,它起源於「現代貨幣理論」(MMT)。這套理論倡議,不必擔心政府的財政赤字,央行可以透過貨幣發行,解決財政收支不平衡的問題,亦即「政府可以無限制負債,財政赤字則可以貨幣化」。 「現代貨幣理論」有3項核心思維: ➊ 現代貨幣體系是「政府信用的貨幣表述」;也就是說,貨幣政策與財政政策兩者,本為一枚硬幣的兩面,不應分割。 ➋ 主權貨幣沒有「名義約束」,只有「通貨膨脹約束」與「資產泡沫約束」。只要通貨膨脹不出現,沒有資產泡沫破裂之虞,政府想印多少鈔票都可以。 ➌ 財政政策可以更精準地實現充分就業、穩定物價的目標,央行原有的職權,可以用財政措施來完成。 「現代貨幣理論」主導現階段全球央行貨幣政策,也帶動「理財新時代」的到來,其主要特徵如下: ● 利率將「非常長期」地維持在「非常低點」,政府債務金額的暴增,可能會使得聯準會很難考慮升息。 ● 「零負利率」(The zero lower bound ZLB)將是未來幾年國際金融市場的「新常態」,也顛覆財經常識:以前我們被教育儲蓄是一種「美德」,而現在儲蓄將成為一種「懲罰」。定存族因為收益太低,勢將成為最大的受害者。 ● 從「現金是王」,走向「現金是寇」;鎖定長期穩定收益;具有穩健收益特性的「有息資產」勝出;掌握殖利率為王道。 ● 「有息資產」成為投資布局重點,包括不動產投資信託基金(REITs)、多元收益產品、殖利率較高的亞股和台股。 ● 只要央行不停止量化寬鬆(QE),股市多頭就不會結束,不過由於企業盈利沒有跟上,股價劇烈波動在所難免。 ● 國際熱錢追逐各國最優質個股,具有全球競爭力的公司股票,得到大部位的外資鎖定。 ● 股市出現「不買成長、買有息」、「股票債券化」的現象。 更多精彩內容,請鎖定2020年8月號《Money錢》
呂忠達:理財新時代 有息資產成布局重點
2020/08/24
貨幣寬鬆 , 現代貨幣理論 , 有息資產 , 負利率

自2020年3月23日至今,這一波全球股市的反彈,與惡化的疫情發展和實體經濟完全脫鉤,其基礎乃是建立在「金融工程」之上:以美國聯準會(Fed)為首的主要央行,持續印鈔及安撫市場,承諾利率將更長時間維持在低檔,並推出各種救助方案,促成股市大漲。

全球性的貨幣寬鬆政策,突破央行信貸擴張的道德底線,它起源於「現代貨幣理論」(MMT)。這套理論倡議,不必擔心政府的財政赤字,央行可以透過貨幣發行,解決財政收支不平衡的問題,亦即「政府可以無限制負債,財政赤字則可以貨幣化」。

「現代貨幣理論」有3項核心思維:

➊ 現代貨幣體系是「政府信用的貨幣表述」;也就是說,貨幣政策與財政政策兩者,本為一枚硬幣的兩面,不應分割。

➋ 主權貨幣沒有「名義約束」,只有「通貨膨脹約束」與「資產泡沫約束」。只要通貨膨脹不出現,沒有資產泡沫破裂之虞,政府想印多少鈔票都可以。

➌ 財政政策可以更精準地實現充分就業、穩定物價的目標,央行原有的職權,可以用財政措施來完成。

「現代貨幣理論」主導現階段全球央行貨幣政策,也帶動「理財新時代」的到來,其主要特徵如下:

● 利率將「非常長期」地維持在「非常低點」,政府債務金額的暴增,可能會使得聯準會很難考慮升息。

● 「零負利率」(The zero lower bound ZLB)將是未來幾年國際金融市場的「新常態」,也顛覆財經常識:以前我們被教育儲蓄是一種「美德」,而現在儲蓄將成為一種「懲罰」。定存族因為收益太低,勢將成為最大的受害者。

● 從「現金是王」,走向「現金是寇」;鎖定長期穩定收益;具有穩健收益特性的「有息資產」勝出;掌握殖利率為王道。

● 「有息資產」成為投資布局重點,包括不動產投資信託基金(REITs)、多元收益產品、殖利率較高的亞股和台股。

● 只要央行不停止量化寬鬆(QE),股市多頭就不會結束,不過由於企業盈利沒有跟上,股價劇烈波動在所難免。

● 國際熱錢追逐各國最優質個股,具有全球競爭力的公司股票,得到大部位的外資鎖定。

● 股市出現「不買成長、買有息」、「股票債券化」的現象。

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