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股票是風險性資產,但個股的波動風險高低不同,因此,股票族可透過槓鈴組合來降低波動風險: ● 高波動「景氣循環股」+低波動「非景氣循環股」 ● 高波動「中小型股」+低波動「大型龍頭股」 ● 在相對高檔區:降低個股比重+增加高股息低波動ETF比重 投資達人「算利教官」楊禮軒是個純股票族,也是存股族,除了多年前在房價低迷時曾買房之外,後來幾乎把所有資金都投入台股,而且長期持有。近年台股大盤來到相對高檔區,又歷經中美貿易戰、科技冷戰、新冠肺炎疫情的衝擊,期間大盤及許多個股的波動風險明顯上升,但楊禮軒都能持盈保泰,因為他在買股之前,都已做好風險評估,同時以非景氣循環股搭配景氣循環股來降低波動風險。 以今年這波由新冠病毒疫情引發的股災為例,楊禮軒整體持股最低向下修正約16%(2020年1月2日與3月19日的市值比較),同期間台股大盤跌幅約3成。截至7月17日,楊禮軒的持股相較1月2日市值成長了8%,相較3月低點則成長了24%。在持股滿檔的情況下,他的投資組合如何在空頭市場打敗大盤呢? 加碼非景氣循環股有效降低持股波動風險 「在3月台股崩跌時,我的持股跌幅比大盤小,主要是因為我的持股有超過7成配置在非景氣循環股,這些股票的本業營業淨利不僅沒有衰退,反而成長!」楊禮軒強調,這樣的配置最主要目的是,即使在景氣逆風時,持有的非景氣循環股仍然能提供穩定的股息與現金流量,並且可以拿這些股息去買進短期逆風而股價相對甜美(便宜)的景氣循環股,一旦未來景氣復甦時,它們的股價往往能夠翻漲。 楊禮軒持有的非景氣循環股,配置比重前5名分別為大台北(9908),大豐電(6184),台汽電(8926),台灣大(3045),崑鼎(6803),都屬於寡占的類公用事業或特許事業。其中,大台北是透過鋪設管線供應天然氣到府的公司,大豐電是有線電視系統商,台汽電是台電轉投資的電廠及電力工程事業,台灣大是台灣第二大電信公司,崑鼎是垃圾焚化爐營運商。 由於沒有太多新競爭者加入,上述非景氣循環股受景氣變化的影響不大,公司歷年獲利及配息相對穩定,投資人大都長期持有,因此股價也相對穩定,波動風險相對低。 值得一提的是,楊禮軒去年將多年前買進的紡織業景氣循環股聚陽(1477)全部賣出,資金轉進非景氣循環的天然氣類股,至今含配息報酬率約7%。他表示,當時做這樣的決定,主要是考量中美貿易戰使得大量廠商移往越南,當地勞力成本逐年上升,而紡織業是勞力密集產業,在越南設廠的聚陽,獲利恐將面臨重大挑戰。 楊禮軒向來持股滿檔,但由於超過7成都屬於非景氣循環股,股價的漲跌完全不影響他的生活與心情,股災期間也不例外。他強調,任何的投資都應該先考量風險,以穩健為原則,因為任何生意只要好賺就會有競爭,「所以我喜歡買進獨占或寡占的行業,雖然沒有飆股漲得快,但也不會有暴跌讓你睡不著的情況。」 台股大盤處於歷史高檔仍有低波動個股可找買點 楊禮軒提醒,存股族除了考慮適當配置非景氣循環股,以降低波動風險,嚴控安全邊際同樣很重要,也就是避免在個股的股價處於相對高檔區時買進,當股價來到相對低檔時分批買進,而且不要重押少數幾檔,要適度分散,畢竟目前疫情仍未結束,秋冬季節是否會有更大的疫情傳播,目前都無法預知。 台股在3月19日出現今年以來波段最低點,隨後在資金行情推波助瀾下,一路驚驚漲,大盤指數在7月15日突破了今年新高。儘管如此,目前在台股還是可以找到一些相對適合存股的標的,楊禮軒特別篩選出近5年變異係數9以下(股價波動風險較低)的一零四(3130)、鉅邁(8435)、全國電(6281)等3檔,供讀者參考。 楊禮軒指出,這3家公司具備非景氣循環股的特質,今年第1季獲利沒有明顯變化,股價也相對穩定,投資人可留意即將公布的第2季財報狀況,再決定要用什麼價格買進。 此外,適度配置可轉換公司債(CB)亦可降低投資組合的波動風險。楊禮軒以過來人經驗指出,CB基本上屬於進可攻退可守,但要優先選擇公司本業獲利穩定、CB市價貼近票面(100元)者。以東和鋼鐵(2006)為例,近幾年來,每年獲利大致穩定,7月17日普通股收盤價22.95元,東和鋼鐵七(20067)轉換價23.3元,此時若以107.5元買入東鋼七,一旦普通股價格超過轉換價,普通股每上漲1元,CB就會上漲約100÷23.3=4.29元。 楊禮軒說明,若一家公司的營收和獲利成長,透過持有該公司發行的CB,同樣可以賺到價差。另一方面,若公司營運受疫情衝擊,或面臨不景氣,只要公司沒倒閉,當CB到期,公司必須以票面金額償還投資人,而投資人承受的最大損失就是CB買進價與票面價之間的差額,普通股投資人則沒有這樣的下檔保護。 隨著台股在短短3個多月大漲來到歷史高檔區,台股分析師暨前基金經理人林成蔭也提醒投資人,要增強風險意識,做好資產配置。「觀察近期美股,可發現漲幅領先的科技股已出現高檔鈍化跡象,以傳統產業為主的道瓊則落後補漲。回頭觀察台股,也有類似的現象:成長股領先上漲,價值股則落後補漲,其餘則跟大盤同步。因此,股票族若希望降低持股的波動風險,可適時減碼科技股、成長股,加碼價值股。 除了價值股,投資人也可以從第1季或上半年業績受疫情衝擊的個股,找出下半年業績可能出現轉機者,一旦業績出現明確轉機(獲利改善或由虧轉盈),股價就有機會補漲。 此外,隨著許多個股股價大漲,本益比、股價淨值比大幅上升,股息殖利率則大幅下滑,投資人可觀察同族群或同類股當中的比價效應,適時調整持股,減碼「高本益比、高股價淨值比、低股息殖利率」個股,並加碼「低本益比、高股息殖利率」個股。 更多精彩內容,請鎖定2020年8月號《Money錢》
楊禮軒超強投資組合,持股市值7個月成長8%,股災來也能穩穩賺
2020/08/12
非景氣循環股 , 楊禮軒 , 股災 , 殖利率 , 本益比

股票是風險性資產,但個股的波動風險高低不同,因此,股票族可透過槓鈴組合來降低波動風險:

高波動「景氣循環股」+低波動「非景氣循環股」

高波動「中小型股」+低波動「大型龍頭股」

在相對高檔區:降低個股比重+增加高股息低波動ETF比重

投資達人「算利教官」楊禮軒是個純股票族,也是存股族,除了多年前在房價低迷時曾買房之外,後來幾乎把所有資金都投入台股,而且長期持有。近年台股大盤來到相對高檔區,又歷經中美貿易戰、科技冷戰、新冠肺炎疫情的衝擊,期間大盤及許多個股的波動風險明顯上升,但楊禮軒都能持盈保泰,因為他在買股之前,都已做好風險評估,同時以非景氣循環股搭配景氣循環股來降低波動風險。

以今年這波由新冠病毒疫情引發的股災為例,楊禮軒整體持股最低向下修正約16%(2020年1月2日與3月19日的市值比較),同期間台股大盤跌幅約3成。截至7月17日,楊禮軒的持股相較1月2日市值成長了8%,相較3月低點則成長了24%。在持股滿檔的情況下,他的投資組合如何在空頭市場打敗大盤呢?

加碼非景氣循環股
有效降低持股波動風險

「在3月台股崩跌時,我的持股跌幅比大盤小,主要是因為我的持股有超過7成配置在非景氣循環股,這些股票的本業營業淨利不僅沒有衰退,反而成長!」楊禮軒強調,這樣的配置最主要目的是,即使在景氣逆風時,持有的非景氣循環股仍然能提供穩定的股息與現金流量,並且可以拿這些股息去買進短期逆風而股價相對甜美(便宜)的景氣循環股,一旦未來景氣復甦時,它們的股價往往能夠翻漲。

楊禮軒持有的非景氣循環股,配置比重前5名分別為大台北(9908),大豐電(6184),台汽電(8926),台灣大(3045),崑鼎(6803),都屬於寡占的類公用事業或特許事業。其中,大台北是透過鋪設管線供應天然氣到府的公司,大豐電是有線電視系統商,台汽電是台電轉投資的電廠及電力工程事業,台灣大是台灣第二大電信公司,崑鼎是垃圾焚化爐營運商。

由於沒有太多新競爭者加入,上述非景氣循環股受景氣變化的影響不大,公司歷年獲利及配息相對穩定,投資人大都長期持有,因此股價也相對穩定,波動風險相對低。

值得一提的是,楊禮軒去年將多年前買進的紡織業景氣循環股聚陽(1477)全部賣出,資金轉進非景氣循環的天然氣類股,至今含配息報酬率約7%。他表示,當時做這樣的決定,主要是考量中美貿易戰使得大量廠商移往越南,當地勞力成本逐年上升,而紡織業是勞力密集產業,在越南設廠的聚陽,獲利恐將面臨重大挑戰。

楊禮軒向來持股滿檔,但由於超過7成都屬於非景氣循環股,股價的漲跌完全不影響他的生活與心情,股災期間也不例外。他強調,任何的投資都應該先考量風險,以穩健為原則,因為任何生意只要好賺就會有競爭,「所以我喜歡買進獨占或寡占的行業,雖然沒有飆股漲得快,但也不會有暴跌讓你睡不著的情況。」

台股大盤處於歷史高檔
仍有低波動個股可找買點

楊禮軒提醒,存股族除了考慮適當配置非景氣循環股,以降低波動風險,嚴控安全邊際同樣很重要,也就是避免在個股的股價處於相對高檔區時買進,當股價來到相對低檔時分批買進,而且不要重押少數幾檔,要適度分散,畢竟目前疫情仍未結束,秋冬季節是否會有更大的疫情傳播,目前都無法預知。

台股在3月19日出現今年以來波段最低點,隨後在資金行情推波助瀾下,一路驚驚漲,大盤指數在7月15日突破了今年新高。儘管如此,目前在台股還是可以找到一些相對適合存股的標的,楊禮軒特別篩選出近5年變異係數9以下(股價波動風險較低)的一零四(3130)、鉅邁(8435)、全國電(6281)等3檔,供讀者參考。

楊禮軒指出,這3家公司具備非景氣循環股的特質,今年第1季獲利沒有明顯變化,股價也相對穩定,投資人可留意即將公布的第2季財報狀況,再決定要用什麼價格買進。

此外,適度配置可轉換公司債(CB)亦可降低投資組合的波動風險。楊禮軒以過來人經驗指出,CB基本上屬於進可攻退可守,但要優先選擇公司本業獲利穩定、CB市價貼近票面(100元)者。以東和鋼鐵(2006)為例,近幾年來,每年獲利大致穩定,7月17日普通股收盤價22.95元,東和鋼鐵七(20067)轉換價23.3元,此時若以107.5元買入東鋼七,一旦普通股價格超過轉換價,普通股每上漲1元,CB就會上漲約100÷23.3=4.29元。

楊禮軒說明,若一家公司的營收和獲利成長,透過持有該公司發行的CB,同樣可以賺到價差。另一方面,若公司營運受疫情衝擊,或面臨不景氣,只要公司沒倒閉,當CB到期,公司必須以票面金額償還投資人,而投資人承受的最大損失就是CB買進價與票面價之間的差額,普通股投資人則沒有這樣的下檔保護。

隨著台股在短短3個多月大漲來到歷史高檔區,台股分析師暨前基金經理人林成蔭也提醒投資人,要增強風險意識,做好資產配置。「觀察近期美股,可發現漲幅領先的科技股已出現高檔鈍化跡象,以傳統產業為主的道瓊則落後補漲。回頭觀察台股,也有類似的現象:成長股領先上漲,價值股則落後補漲,其餘則跟大盤同步。因此,股票族若希望降低持股的波動風險,可適時減碼科技股、成長股,加碼價值股。

除了價值股,投資人也可以從第1季或上半年業績受疫情衝擊的個股,找出下半年業績可能出現轉機者,一旦業績出現明確轉機(獲利改善或由虧轉盈),股價就有機會補漲。

此外,隨著許多個股股價大漲,本益比、股價淨值比大幅上升,股息殖利率則大幅下滑,投資人可觀察同族群或同類股當中的比價效應,適時調整持股,減碼「高本益比、高股價淨值比、低股息殖利率」個股,並加碼「低本益比、高股息殖利率」個股。

更多精彩內容,請鎖定2020年8月號《Money錢》

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