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美國科技龍頭股FAANG尖牙股9月的跌勢,引發科技股是否重演2000年網路泡沫的擔憂。統一FANG+ETF(00757)經理人袁永騰表示,NYSE FANG+尖牙股指數從3月18日低點至9月2日高點的波段漲幅高達124%,出現獲利了結需求很正常。基於三大理由,研判此波跌勢是漲多的自然修正,短期盤整但不存在泡沫化風險,包括:現今的貨幣環境與2000年大不相同,尖牙股有實質獲利支撐且明年仍持續高成長,本益比與過去主流股相較並不算高。 袁永騰指出,2000年美國正處於升息循環,聯準會基準利率自1999年6月4.75%開始調升,一年內上升到6.5%高檔,市場流動性緊縮,引發網路科技泡沬。但目前是超低利率環境,聯準會利率為0至0.25%,且9月中旬利率會議暗示2023年前都不會升息。 此外,因新冠疫情因素,今年3月聯準會重啟QE(量化寬鬆),短短4個多月就對市場注資逾2.8兆美元,資產負債表擴張至7兆美元歷史新高。若合計全球主要央行釋放的流動性,最新值已來到90兆美元歷史高位(9/30),市場資金是史上最寬鬆。 再者,2000年的科技網路新創公司尚在摸索營運獲利模式,缺乏創造現金流的能力,當時的估值比較像是「本夢比」,動輒60倍、80倍或超過100倍。但現在尖牙股們如臉書、亞馬遜、蘋果、谷歌等都有實質獲利,他們在現代主流趨勢的網路社群、智慧行動裝置、電子商務、雲端服務、搜尋引擎、數位廣告等領域,是市占率龍頭或領先者,已深入日常生活,建立成功獲利模式,擁有充足現金,並且在大數據護城河的基礎延伸加值服務,推動獲利保持高成長。即使是仍在發展初期、投注大量資本於擴廠與研發的電動車龍頭特斯拉,也連續四季實現獲利。 袁永騰指出,尖牙股不只是疫情高峰期經濟封鎖的短線受惠者,由於疫情加速全球企業數位轉型的大趨勢已確立,疫後時代更是長線受惠。根據彭博9/30資料,NYSE FANG+尖牙股指數當前本益比51倍確實不便宜,但本益比會隨著獲利增速而呈下滑趨勢,依全球經濟復甦節奏,今年第三季至明年第二季是GDP加速彈升期,尖牙股指數未來12個月預估獲利成長率為高速增長的46.51%,預估本益比下滑至35倍。 若改由會計年度視角,彭博預估尖牙股指數未來兩個年度獲利成長率分別為36.68%、22.74%,預估本益比進一步下滑至31倍、25倍,回到長期平均水平33倍附近。總結來說,按投資市場慣性,科技成長股原本就享有較高溢價,且現在是史前大金流時代,本益比計算會跟著市場資金量水漲船高,更加不適合用傳統角度來看,智慧生活時代的尖牙股並非夢幻投資標的,而是與生活需求密切結合的主流股。   警語:基金經金管會同意生效,惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書,基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書中。投資人可至本公司及基金銷售機構索取公開說明書或簡式公開說明書,或至本公司網站https://www.ezmoney.com.tw或公開資訊觀測站https://mops.twse.com.tw自行下載。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金為指數股票型基金,其投資績效將視其追蹤之標的指數之走勢而定,投資盈虧深受市場波動影響,風險報酬等級屬RR5,此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。本基金所追蹤之標的指數其成分股檔數最低下限僅10檔,指數表現易受單一個股股價波動影響,並可能影響追蹤指數的基金績效表現。本基金適合承受較高風險之投資人,除專業機構投資人外,投資人應依金管會、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會或臺灣證券交易所股份有限公司之規定,簽署風險預告書。本資料所示個股為目前指數成分股,僅供說明之用,並無推薦之意。NYSE FANG+TM指數(NYSE FANG+TM Index)為Intercontinental Exchange 旗下公司ICE Data Indices, LLC負責編製,計算及維護,並授權統一證券投資信託股份有限公司使用。NYSE FANG+TM指數是ICE Data Indices, LLC或其相關企業的註冊商標,並且與NYSE FANG+TM指數共同授權給統一證券投資信託股份有限公司,與統一NYSE FANG+證券投資信託基金使用。統一證券投資信託股份有限公司和基金非由ICE Data Indices, LLC所發起、擔保、出售或推廣。ICE Data Indices, LLC對投資於各類證券(尤其是基金)、信託或者指數能否追蹤一般股票市場表現的能力概不作出任何陳述或保證。ICE Data Indices, LLC及其各自的第三方供應商對於指數、指數數值或其中包含的任何數據的可銷售性,或針對特定用途的適用性概不作出任何明示或暗示的保證,並且特此明確放棄與此相關的所有保證。在任何情況下,即使其曾經被告知該等損害賠償的可能性,ICE Data Indices, LLC均不對任何特殊的、懲罰性的、直接的、間接的或隨附性的損害賠償(包括利潤損失)負責。若本免責聲明之英文版本與中文版本有任何不一致之處,概以英文版本為準。如需英文版本複本,敬請聯絡統一證券投資信託股份有限公司。有關NYSE FANG+TM指數的完整免責聲明,請參閱https://www.theice.com/fangplus。本基金無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障,投資本基金可能發生部分或本金之損失,最大損失為全部投資之金額,投資人須自負盈虧。關於「金融消費者對該金融商品(或服務)之權利行使、變更、解除及終止」、「金融消費者對該金融商品(或服務)之重要權利、義務及責任」、「金融消費者應負擔之費用(及違約金)」以及「基金可能涉及之風險資訊」,請詳閱本基金公開說明書「買回受益憑證」、「受益人之權利及費用負擔」、「基金之資訊揭露」及「投資風險之揭露」等章節。就經理公司所提供之金融商品或服務所生紛爭投資人應先向經理公司提出申訴,若30日內未獲回覆或投資人不滿意處理結果得於60日內向「金融消費評議中心」申請評議。評議中心網址:https://www.foi.org.tw ,電話:0800-789-885。
三大理由支撐 尖牙股是漲多的健康修正
2020/10/05

美國科技龍頭股FAANG尖牙股9月的跌勢,引發科技股是否重演2000年網路泡沫的擔憂。統一FANG+ETF(00757)經理人袁永騰表示,NYSE FANG+尖牙股指數從3月18日低點至9月2日高點的波段漲幅高達124%,出現獲利了結需求很正常。基於三大理由,研判此波跌勢是漲多的自然修正,短期盤整但不存在泡沫化風險,包括:現今的貨幣環境與2000年大不相同,尖牙股有實質獲利支撐且明年仍持續高成長,本益比與過去主流股相較並不算高。

袁永騰指出,2000年美國正處於升息循環,聯準會基準利率自1999年6月4.75%開始調升,一年內上升到6.5%高檔,市場流動性緊縮,引發網路科技泡沬。但目前是超低利率環境,聯準會利率為0至0.25%,且9月中旬利率會議暗示2023年前都不會升息。

此外,因新冠疫情因素,今年3月聯準會重啟QE(量化寬鬆),短短4個多月就對市場注資逾2.8兆美元,資產負債表擴張至7兆美元歷史新高。若合計全球主要央行釋放的流動性,最新值已來到90兆美元歷史高位(9/30),市場資金是史上最寬鬆。

再者,2000年的科技網路新創公司尚在摸索營運獲利模式,缺乏創造現金流的能力,當時的估值比較像是「本夢比」,動輒60倍、80倍或超過100倍。但現在尖牙股們如臉書、亞馬遜、蘋果、谷歌等都有實質獲利,他們在現代主流趨勢的網路社群、智慧行動裝置、電子商務、雲端服務、搜尋引擎、數位廣告等領域,是市占率龍頭或領先者,已深入日常生活,建立成功獲利模式,擁有充足現金,並且在大數據護城河的基礎延伸加值服務,推動獲利保持高成長。即使是仍在發展初期、投注大量資本於擴廠與研發的電動車龍頭特斯拉,也連續四季實現獲利。

袁永騰指出,尖牙股不只是疫情高峰期經濟封鎖的短線受惠者,由於疫情加速全球企業數位轉型的大趨勢已確立,疫後時代更是長線受惠。根據彭博9/30資料,NYSE FANG+尖牙股指數當前本益比51倍確實不便宜,但本益比會隨著獲利增速而呈下滑趨勢,依全球經濟復甦節奏,今年第三季至明年第二季是GDP加速彈升期,尖牙股指數未來12個月預估獲利成長率為高速增長的46.51%,預估本益比下滑至35倍。

若改由會計年度視角,彭博預估尖牙股指數未來兩個年度獲利成長率分別為36.68%、22.74%,預估本益比進一步下滑至31倍、25倍,回到長期平均水平33倍附近。總結來說,按投資市場慣性,科技成長股原本就享有較高溢價,且現在是史前大金流時代,本益比計算會跟著市場資金量水漲船高,更加不適合用傳統角度來看,智慧生活時代的尖牙股並非夢幻投資標的,而是與生活需求密切結合的主流股。

 

警語:基金經金管會同意生效,惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書,基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書中。投資人可至本公司及基金銷售機構索取公開說明書或簡式公開說明書,或至本公司網站https://www.ezmoney.com.tw或公開資訊觀測站https://mops.twse.com.tw自行下載。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金為指數股票型基金,其投資績效將視其追蹤之標的指數之走勢而定,投資盈虧深受市場波動影響,風險報酬等級屬RR5,此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。本基金所追蹤之標的指數其成分股檔數最低下限僅10檔,指數表現易受單一個股股價波動影響,並可能影響追蹤指數的基金績效表現。本基金適合承受較高風險之投資人,除專業機構投資人外,投資人應依金管會、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會或臺灣證券交易所股份有限公司之規定,簽署風險預告書。本資料所示個股為目前指數成分股,僅供說明之用,並無推薦之意。NYSE FANG+TM指數(NYSE FANG+TM Index)為Intercontinental Exchange 旗下公司ICE Data Indices, LLC負責編製,計算及維護,並授權統一證券投資信託股份有限公司使用。NYSE FANG+TM指數是ICE Data Indices, LLC或其相關企業的註冊商標,並且與NYSE FANG+TM指數共同授權給統一證券投資信託股份有限公司,與統一NYSE FANG+證券投資信託基金使用。統一證券投資信託股份有限公司和基金非由ICE Data Indices, LLC所發起、擔保、出售或推廣。ICE Data Indices, LLC對投資於各類證券(尤其是基金)、信託或者指數能否追蹤一般股票市場表現的能力概不作出任何陳述或保證。ICE Data Indices, LLC及其各自的第三方供應商對於指數、指數數值或其中包含的任何數據的可銷售性,或針對特定用途的適用性概不作出任何明示或暗示的保證,並且特此明確放棄與此相關的所有保證。在任何情況下,即使其曾經被告知該等損害賠償的可能性,ICE Data Indices, LLC均不對任何特殊的、懲罰性的、直接的、間接的或隨附性的損害賠償(包括利潤損失)負責。若本免責聲明之英文版本與中文版本有任何不一致之處,概以英文版本為準。如需英文版本複本,敬請聯絡統一證券投資信託股份有限公司。有關NYSE FANG+TM指數的完整免責聲明,請參閱https://www.theice.com/fangplus。
本基金無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障,投資本基金可能發生部分或本金之損失,最大損失為全部投資之金額,投資人須自負盈虧。關於「金融消費者對該金融商品(或服務)之權利行使、變更、解除及終止」、「金融消費者對該金融商品(或服務)之重要權利、義務及責任」、「金融消費者應負擔之費用(及違約金)」以及「基金可能涉及之風險資訊」,請詳閱本基金公開說明書「買回受益憑證」、「受益人之權利及費用負擔」、「基金之資訊揭露」及「投資風險之揭露」等章節。就經理公司所提供之金融商品或服務所生紛爭投資人應先向經理公司提出申訴,若30日內未獲回覆或投資人不滿意處理結果得於60日內向「金融消費評議中心」申請評議。評議中心網址:https://www.foi.org.tw ,電話:0800-789-885。

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