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疫情肆虐全球之際,中國率先走出低迷,經濟已從疫情打擊下強勁復甦,超越西方國家的成長速度,中國當局甚至強調應避免大規模經濟刺激方案,讓刺激經濟方式與結果皆跌破眾人眼鏡。PGIM保德信投資管理指出,中國股市2020年表現傲視群倫,但在強力復甦的成長之下,中國政府仍有需要解決的隱憂,應以更全面性的視角觀察中國經濟發展的優勢與風險,投資也應將眼光放長放遠,以長期觀點看待一切。 中國經濟呈「平方根」回升中國經濟數據從五月起開始一路上行,經濟復甦模式相當與眾不同:中國工業生產指數和出口數據分別呈現「平方根」和「旋風」式成長,而且成長速度超過美國和歐元區,不過另一方面,中國零售銷售卻明顯落後於呈現V形反轉的美國和歐元區。 中國出口力道迅速回升,反映出已開發市場需求刺激方案的外溢效果,這些歐美國家的刺激方案,主要是因應生產力超過大半年都無法正常運作之下,透過大量資金轉移挹注至個人所得,進而提升市場需求。因此,中國優先以提高生產力來因應激增的需求曲線,讓商品出口恢復至2019年疫情未發生前的水準。 中國對外滿足已開發國家的需求刺激,對內則採取限縮貨幣刺激措施,從貨幣供給成長率、央行資產及不斷上升的利率來看,中國的貨幣刺激措施可能已經進入反轉,雖然中國財政赤字依然十分龐大,但從2019年後便未大幅增加,反映了中國政府並未持續替消費者提供大規模所得補助,進而影響整體消費復甦力道的復甦。 但這並不代表官方完全不再祭出各種刺激措施,相反地,中國透過由投資主導的傳統刺激方式,帶動基礎建設與房地產等公共投資呈現V形復甦,只是相較之下,私部門投資比其他國家更為低迷。 復甦之路上的觀察重點中國的復甦確實讓市場驚豔,但從目前趨勢來看仍未處於全面復甦態勢。首先,中國各項統計曲線的揚升,被解讀為之前經濟的後續效應,例如快速上升的貿易順差和國內槓桿等;其次,中國確實面臨通貨緊縮風險,在國際收支方面也需多留意。 從國際收支來看,中國第二季與第三季已出現約2750億美元的資本外流,著實令市場意外,因為暴增的經常帳餘額與中國債券市場在納入全球指數前,帶來大量的資本流入,目前很難確定這波資本外流的本質是好是壞,往好的方向分析,可能是中國人行(PBoC)正在重整遠期外匯帳。無論如何,此議題值得投資人持續關注。 中國市場的4大投資關鍵要點在上述環境中,PGIM保德信投資管理就中國現階段狀況,提出4大投資關鍵要點,協助投資人做出更有把握的投資決策。 1. 中國十四五展望聚焦「創新、城市群、區域協調發展」三大重點,且重申優先利用清潔能源資源,包括增量基地輸電通道配套新能源年輸送電量,比例不低於40%、強調以分散式光伏作為局部電力平衡的一環等,從政策全方位配套來看,證明了十四五能源發展計畫中,可再生能源的主力地位。2. 預期中國將採取更有效的總體刺激方案,目前中國全年赤字或低於預算,預期4季度財政有望擴張,加上隨著企業部門經濟活動進一步復甦以及財政投資加速,整體貨幣增速在未來有望保持中性上行。3. 隨著經濟社交活動逐步恢復,全國居民可支配收入亦進一步回升,第四季逢消費旺季,預估雙十一、聖誕節及農曆新年的消費買氣將持續推升經濟成長動能,加上以內需為主的「雙循環」議題頻頻在各大會議中出現,我們認為消費復甦態勢可望延續。4. 2021年經濟成長率可望於前一年的低基期而展現亮眼數字,我們預估中國經濟2021年能繳出9%的成長率。考量中國截至目前尚未百分百復甦,投資人除了持續觀察各項經濟數據成長數字,也應該將中國政策面宏觀發展納入考量,讓投資中國的決策更全面化。 綜觀而言,在全球低利率環境與寬鬆的流動性帶動之下,包括中國股市在內的市場將同步受惠,或許短期市場仍會不時傳出經濟波動的雜音,但這些因子並不會改變中國經濟長期成長趨勢,待經濟結構調整完畢,中國體質將會更加健全。PGIM保德信投資管理建議投資應將眼光放長放遠,以長期觀點看待一切,透過配置陸股資產,長線參與中國經濟成長列車。 【PGIM視野 獨到觀點】 保德信投信獨立經營管理。保德信及其岩石商標為專有服務標誌,未經本公司事先同意前,不得使用。本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於本基金之公開說明書,投資人可至保德信投信理財網(www.pru.com.tw)或公開資訊觀測站(mops.twse.com.tw)查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。PGIMSITE20201175
後疫情時代,解密中國經濟超前部署的秘密
2020/11/17

疫情肆虐全球之際,中國率先走出低迷,經濟已從疫情打擊下強勁復甦,超越西方國家的成長速度,中國當局甚至強調應避免大規模經濟刺激方案,讓刺激經濟方式與結果皆跌破眾人眼鏡。
PGIM保德信投資管理指出,中國股市2020年表現傲視群倫,但在強力復甦的成長之下,中國政府仍有需要解決的隱憂,應以更全面性的視角觀察中國經濟發展的優勢與風險,投資也應將眼光放長放遠,以長期觀點看待一切。

中國經濟呈「平方根」回升
中國經濟數據從五月起開始一路上行,經濟復甦模式相當與眾不同:中國工業生產指數和出口數據分別呈現「平方根」和「旋風」式成長,而且成長速度超過美國和歐元區,不過另一方面,中國零售銷售卻明顯落後於呈現V形反轉的美國和歐元區。

中國出口力道迅速回升,反映出已開發市場需求刺激方案的外溢效果,這些歐美國家的刺激方案,主要是因應生產力超過大半年都無法正常運作之下,透過大量資金轉移挹注至個人所得,進而提升市場需求。因此,中國優先以提高生產力來因應激增的需求曲線,讓商品出口恢復至2019年疫情未發生前的水準。

中國對外滿足已開發國家的需求刺激,對內則採取限縮貨幣刺激措施,從貨幣供給成長率、央行資產及不斷上升的利率來看,中國的貨幣刺激措施可能已經進入反轉,雖然中國財政赤字依然十分龐大,但從2019年後便未大幅增加,反映了中國政府並未持續替消費者提供大規模所得補助,進而影響整體消費復甦力道的復甦。

但這並不代表官方完全不再祭出各種刺激措施,相反地,中國透過由投資主導的傳統刺激方式,帶動基礎建設與房地產等公共投資呈現V形復甦,只是相較之下,私部門投資比其他國家更為低迷。

復甦之路上的觀察重點
中國的復甦確實讓市場驚豔,但從目前趨勢來看仍未處於全面復甦態勢。首先,中國各項統計曲線的揚升,被解讀為之前經濟的後續效應,例如快速上升的貿易順差和國內槓桿等;其次,中國確實面臨通貨緊縮風險,在國際收支方面也需多留意。

從國際收支來看,中國第二季與第三季已出現約2750億美元的資本外流,著實令市場意外,因為暴增的經常帳餘額與中國債券市場在納入全球指數前,帶來大量的資本流入,目前很難確定這波資本外流的本質是好是壞,往好的方向分析,可能是中國人行(PBoC)正在重整遠期外匯帳。無論如何,此議題值得投資人持續關注。

中國市場的4大投資關鍵要點
在上述環境中,PGIM保德信投資管理就中國現階段狀況,提出4大投資關鍵要點,協助投資人做出更有把握的投資決策。

1. 中國十四五展望聚焦「創新、城市群、區域協調發展」三大重點,且重申優先利用清潔能源資源,包括增量基地輸電通道配套新能源年輸送電量,比例不低於40%、強調以分散式光伏作為局部電力平衡的一環等,從政策全方位配套來看,證明了十四五能源發展計畫中,可再生能源的主力地位。
2. 預期中國將採取更有效的總體刺激方案,目前中國全年赤字或低於預算,預期4季度財政有望擴張,加上隨著企業部門經濟活動進一步復甦以及財政投資加速,整體貨幣增速在未來有望保持中性上行。
3. 隨著經濟社交活動逐步恢復,全國居民可支配收入亦進一步回升,第四季逢消費旺季,預估雙十一、聖誕節及農曆新年的消費買氣將持續推升經濟成長動能,加上以內需為主的「雙循環」議題頻頻在各大會議中出現,我們認為消費復甦態勢可望延續。
4. 2021年經濟成長率可望於前一年的低基期而展現亮眼數字,我們預估中國經濟2021年能繳出9%的成長率。考量中國截至目前尚未百分百復甦,投資人除了持續觀察各項經濟數據成長數字,也應該將中國政策面宏觀發展納入考量,讓投資中國的決策更全面化。

綜觀而言,在全球低利率環境與寬鬆的流動性帶動之下,包括中國股市在內的市場將同步受惠,或許短期市場仍會不時傳出經濟波動的雜音,但這些因子並不會改變中國經濟長期成長趨勢,待經濟結構調整完畢,中國體質將會更加健全。PGIM保德信投資管理建議投資應將眼光放長放遠,以長期觀點看待一切,透過配置陸股資產,長線參與中國經濟成長列車。

【PGIM視野 獨到觀點】

保德信投信獨立經營管理。保德信及其岩石商標為專有服務標誌,未經本公司事先同意前,不得使用。本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於本基金之公開說明書,投資人可至保德信投信理財網(www.pru.com.tw)或公開資訊觀測站(mops.twse.com.tw)查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。PGIMSITE20201175

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