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2301光寶科深耕光電及車用電子   公司檔案 ●資本額:235.09億元 ●董事長:宋明峰 ●總經理:邱森彬 ●營業項目:資訊及光電產品 光寶科(2301)創立於1975年,是台灣第一家電子類股上市公司,為發光二極體(LED)、電源供應器、機殼、影像產品的領導廠商,生產基地分布在台灣、越南、泰國、中國,其中以中國產能最大,深耕車用電子領域已長達40年。 隨著汽車朝智慧化、電動化發展,車用電子需求大幅提升,光寶科目前主要產品包含車用照明、馬達控制器、車載鏡頭等,其中車載鏡頭主要出貨給1級廠商(直接出貨給汽車原廠),預估 2021~2022 年將放量。此外,隨著汽車自動駕駛成為趨勢,光寶科近年也積極布局車聯網、光達(Lidar)等商機,未來可望陸續發酵。 光寶科近年積極發展雲端、5G、AI、AIoT、車用等應用領域,並處分不賺錢的照相模組、行動裝置機構、固態硬碟(SSD)等業務單位,精實營運體質,儘管營收減少,卻有效提升毛利率,目前帳上現金充足,持續尋找合適的併購目標。 光電部門占光寶科營收約17%,營運受惠於不可見光LED需求(包括安控、紅外線、生物辨識、3D感測)持續成長,以及LED元件(光耦合器、光源感測、利基白光)市占率擴增。 資訊部門營收占比約67%,主要產品為電源供應器(占50%),其餘為鍵盤、伺服器、網通等,持續受惠於雲端運算高階伺服器、網通設備電源管理系統及 AI 智慧居家設備(亞馬遜智慧音箱)電源產品出貨成長。 投資建議 光寶科營運穩健,2020年合併營收1,571.07億元,年減 11.71%,但毛利率可望提升到17%以上,法人估2020年、2021年、2022年稅後EPS分別約4.6、4.9、5.3元,毛利率也逐年提升;以2月19日收盤價來看,本益比僅12倍多,殖利率高達5%左右,進可攻,退可守。   2459 敦吉製造及檢測事業推升獲利   公司檔案 ●資本額:10.56億元 ●董事長:鍾正宏 ●總經理:鍾元凱 ●營業項目:電子通路與零組件製造、EMC與安全檢測 敦吉(2459)以電子零組件代理銷售起家,陸續跨入毛利較高的電子產品製造、產品檢測驗證服務,形成3大事業群,以目前公司的整體獲利來看,製造業務貢獻占比約67%,檢測驗證業務則貢獻約24%。 在通路事業方面,敦吉主要代理日系品牌電子零組件,終端應用涵蓋個人電腦、智慧型手機、伺服器、通訊、光儲存、電源系統、顯示器、車載、醫療等,相關產品線持續汰弱留強,營收規模縮減,將更多資源投入相關的產品製造(包括自有品牌、代工)、產品檢測驗證服務。 在產品製造事業方面,敦吉聚焦連接器與音圈馬達(VCM)精密塑膠零件、音圈馬達載體繞線、穿戴裝置塑件等,以自動化生產線提供品牌客戶量身訂製服務,包括與知名IC設計公司共同開發新產品;自主開發的車載變壓器產品已打入全球前5大環車影像/倒車雷達廠商。 敦吉在產品研發製程上持續投入,其中應用於智慧型手機鏡頭的VCM產線最受市場關注,目前已成功打入美系與中國手機品牌廠商,並受惠於手機鏡頭增加、規格升級之趨勢。 產品驗證服務方面,除了提供電子電機產品的電磁相容性(EMC)及其他安全規格測試驗證,也提供實驗室設計建造及軟硬體開發設計應用服務,目前積極投入發展5G手機NR(新無線電)、NB-IoT(窄頻物聯網)、資訊家電、車載電子EMC等檢測。 投資建議 敦吉近年營收減少(因通路業務縮減),毛利率、營益率卻呈現上升趨勢,獲利穩健成長,展現營運轉型的成效,公司自結去年稅後EPS為4.24元,創近10年新高,依往年經驗可望配發現金股利至少3元,今年營運展望持續向上,建議46元上下找買點。   2481 強茂跨入高成長車用二極體   公司檔案 ●資本額:33.28億元 ●董事長/總經理:方敏清 ●營業項目:整流二極體 強茂(2481)主要產銷整流二極體、功率半導體、突波抑制器等分離式元件,擁有半導體上下游整合與自有核心技術的優勢,終端應用以筆電及其他3C產品為主,近年積極跨入車用領域,已成功量產出貨給現代汽車、特斯拉等客戶,也剛加入鴻海主導的MIH電動車平台。 目前全球車用晶片供不應求,加上筆電及消費性電子需求持續暢旺,使得意法半導體、英飛凌等歐美IDM大廠的車用二極體產能全面滿載,且交期都在6個月以上,自家擁有晶圓產能的強茂可望獲得轉單,訂單能見度已達2021年下半年。 上述IDM大廠正好位處新冠病毒疫情嚴重的歐美地區,去年上半年基於後市訂單能見度不佳,加上疫情爆發造成產線人力不足,產能大幅縮減。到了去年下半年,低迷多年的車市復甦,車用二極體需求開始快速增加,歐美IDM大廠的產能逐步恢復,但仍舊難以消化這波大訂單,不得不向台廠求救。 目前二極體整體需求暢旺,不論汽車、3C消費等應用皆然,舉凡蕭特基二極體、整流器、小訊號MOSFET及雙極電晶體等二極體產品線不僅交期大幅拉長,報價也同步調漲。 因應汽車等高端市場需求,強茂投入碳化矽等第3代半導體材料的製程研發,已推出碳化矽蕭特基及快恢復二極體等產品。此外,最近公開收購凡甲(3526)股權,藉此加速進軍電動車、伺服器市場。   投資建議 強茂積極布局車用二極體,成果逐漸展現,今年可望接獲轉單,而主流的PC相關二極體持續受惠遠距辦公、線上教學所帶動的需求,出貨維持高檔,上半年淡季不淡,營收可望較去年同期大幅成長,法人估去年、今年稅後EPS分別約2.8元、3.5元,建議51元上下買進。   3596 智易 搭上網通升級商機   公司檔案 資本額:20.84億元 ●董事長:陳瑞聰 ●總經理:曾釗鵬 ●營業項目:寬頻無線閘道器、無線區域網路產品 智易(3596)是國內無線寬頻多媒體網路設備領導廠商,隸屬筆電代工大廠仁寶集團,專注於研發用戶端設備的接取、路由產品,並結合語音及多媒體等技術,提供整合性數位家庭、行動寬頻、無線影音產品與多媒體閘道器等解決方案,客戶以國外電信業者、ISP服務業者為主,歐洲市場占比最高,其次是北美。 受惠疫情下生活型態改變,電信商寬頻升級需求轉強,智易去年下半年的固網與閘道器產品出貨量明顯放大,數位機上盒(STB)產品也因歐洲體育賽事恢復正常而需求轉強,去年第4季趕不及出貨的部分訂單遞延,使得今年第1季淡季不淡,法人估營收至少維持上季水準,甚至有機會季增5%; 隨著Wi-Fi 6升級需求轉強,智易加速導入新一代技術Wi-Fi 6E,預計下半年出貨給大型電信商;5G產品已成功打入多家電信運營商客戶,預估今年出貨量倍數成長,尤其是FWA (Fixed Wireless Access,固定無線接入)產品,去年已大量出貨的雲端網路優化系統滲透率可望進一步提升。 此外,隨著有線電視DOCSIS 3.1規格升級需求提升,智易的Cable Modem新產品今年也會出貨到不同地區的新客戶。在車用電子產品方面,預期今年第2季度將可開始貢獻營收。 在產能方面,智易越南二廠去年中已動工,預定今年第4季量產,而越南二廠的產能是一廠的3倍,可有效降低中國的產能比重。   投資建議 新冠病毒疫情爆發後,家用網通產品的技術汰換及產品加速升級,帶動智易2020年營收衝高達338億元,連3年成長並創下歷史新高,法人估去年稅後EPS約8元、配息5元,今年受惠Wi-Fi 6、5G占比提升,Cable Modem大量出貨,全年EPS挑戰10元,建議在96元附近找買點。   5439 高技網通及車電商機發酵   公司檔案 資本額:8.598億元 ●董事長/總經理:張景山 ●營業項目:印刷電路板   高技(5439)生產利基型印刷電路板(PCB,電源與訊號傳輸的基材),具備厚銅PCB多層板技術強項,最多可以做到38層,終端應用包括電工(電源供應器、工業電腦、機器人等)、網通、汽車、半導體,其占比分別為50%、30%、10%、10%。 高技積極投入研發提升產品附加價值,側重高頻雲端、新能源車(電動車、油電混合車)相關應用,並持續導入自動化以及智能化生產,以提升生產效率。除了去瓶頸化增加產出,也進行擴廠,預計今年底前至少新增3~4成產能,以滿足客戶需求。 各國5G通訊去年陸續開始商轉,對於網路頻寬及速度的需求提升,高技主力產品100G網路交換器(Switch)用板穩定出貨,400G產品已完成認證、小量交貨,第2季可望放量。 此外,高技去年第4季開始出貨供非蘋手機廠使用的IC測試板。IC測試板需求相對穩定,如手機產品出貨前必做的一些燒機測試、壓力測試,由於測試裝置是消耗品,若消費性產品賣得好、測試需求量就會大、高技自然受惠。 展望未來,網通產品線可望隨著5G的大趨勢成長;電工領域的客戶較分散,表現持平。低迷多年的全球汽車產業自去年下半年開始復甦,電動車取代傳統燃油車的趨勢更加明顯,高技的高階車用板以電動車為主,已打入美系、歐系及中國電動車品牌供應鏈,成長動能明確。   投資建議 高技去年受惠半導體領域有新客戶導入,以及網通、電工、資安、電動車等產品線都有不同程度的成長,帶動2020年營收創下歷史新高。雖然有農曆年長假因素,但4大產品線動能充足,首季營運可望優於上一季及去年同期。法人預估去年和今年的EPS約3.4元和4元,配息至少2元,建議55元以下找買點。   6138 茂達受惠宅經濟 市占率提升   公司檔案 資本額:7.31億元 ●董事長/總經理:王志信 ●營業項目:IC設計 茂達(6138)是國內電源類比IC設計領導廠商,主要產品包括:電源轉換及電源管理IC、放大器及馬達驅動IC、離散式功率元件(MOSFET、IGBT),以個人電腦(PC)應用占大宗,近年則持續開拓PC以外的應用。 茂達去年下半年營運明顯受惠於新冠病毒疫情爆發後的宅經濟效應,筆電(NB)相關電源管理IC及風扇馬達驅動IC出貨暢旺,全年合併營收年成長18.57%達53.9億元,創近8年新高。 隨著日本主要競爭對手淡出市場,茂達的筆電風扇馬達驅動IC全球市占率去年突破5成。法人預期,茂達2021年可望迎來中芯半導體遭美國制裁的轉單及供給短缺帶來的漲價利多,業績可望更上一層樓。 茂達耕耘多年、負責個人電腦中央處理器(CPU)周邊電壓的電源管理IC,近期傳出成功打入已量產的英特爾桌上型電腦平台Comet Lake供應鏈,且今年將發表的Rocket Lake及Alder Lake平台,茂達也成功拿下訂單,能見度已達2021年下半年。 由於PC市場已成熟,茂達的風扇馬達驅動IC持續開拓遊戲機、家電、機電設備等新市場,其中遊戲機的品牌客戶已從1家擴增至3家。在電源管理IC方面,也持續開拓Mini LED顯示面板背光區域調整、通訊裝置等新商機。 此外,茂達積極切入熱門的光學感測器領域,已送樣給真無線藍牙耳機(TWS)客戶,並推出中高階手機用的光學感測器,營運前景值得期待。   投資建議 茂達去年合併營收為53.9億元,年增18.57%,前3季稅後EPS 4.29元,法人估2020、2021年稅後EPS分別約5.8元、6元;近年公司營運穩健成長,大部分獲利皆以現金股利回饋股東,包括Mini LED、感測器相關新產品未來成長潛力可期,建議80元上下找買點。   6770 力積電晶圓代工供不應求   公司檔案 資本額:310.52億元 ●董事長:黃崇仁 ●總經理:謝再居 ●營業項目:晶圓代工 力積電(6770)主要是從力晶分割重組而成,2020年12月開始在興櫃交易。力晶原是國內記憶體製造大廠,因DRAM業務虧損累累,2012年股價跌到0.29元下市,所幸後來成功轉型晶圓代工,從破產邊緣浴火重生,8年內償還了1,200億元負債,也連續數年配發現金股利。 在力積電之前,台灣有3大晶圓代工廠,包括台積電(2330)、聯電(2303)、世界(5347)。力積電雖是新兵,但在晶圓代工領域也累積了8年的經驗,去年在全球晶圓代工的市占率排名第7,世界則排名第8。 力積電資本額大約是世界的2倍,法人估去年稅後EPS約1.5元,還不到世界同期EPS(3.85元)的一半。不過,力積電董事長黃崇仁日前公開直言,力積電今年毛利率已超過世界先進,將達到40%,甚至有機會往50%邁進,僅次於台積電,有信心今年EPS會超過世界。 目前力積電有3座12吋晶圓廠、2座8吋晶圓廠,由於整體產能滿載,只能以去瓶頸化擠出更多產能,主要成長動能來自晶圓代工報價漸次調漲,以及產品組合優化,今年1月合併營收高達41.9億元,年增率18.6%,效益開始展現。 此外,力積電與關係企業愛普(6531)、台積電合作,開發邏輯晶片與記憶體的3D WoW晶圓堆疊整合技術,具有增加頻寬、降低延時、高性能、低功耗以及縮小體積等優點,產品毛利率高。 投資建議 半導體成熟製程供不應求的市況至少持續到今年底,力積電目前產能滿載、報價調漲,接單實力提升,代工業務聚焦價格波動較小的非記憶體產品,包括電源IC、驅動IC、影像感測IC等,法人估2021年EPS上看3元,股息殖利率也許不高,年底轉上市的蜜月行情可期待,建議50元附近買進。 更多精彩內容,請鎖定2021年3月號《Money錢》
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2301光寶科
深耕光電及車用電子

 

公司檔案

●資本額:235.09億元 ●董事長:宋明峰 ●總經理:邱森彬 ●營業項目:資訊及光電產品

光寶科(2301)創立於1975年,是台灣第一家電子類股上市公司,為發光二極體(LED)、電源供應器、機殼、影像產品的領導廠商,生產基地分布在台灣、越南、泰國、中國,其中以中國產能最大,深耕車用電子領域已長達40年。

隨著汽車朝智慧化、電動化發展,車用電子需求大幅提升,光寶科目前主要產品包含車用照明、馬達控制器、車載鏡頭等,其中車載鏡頭主要出貨給1級廠商(直接出貨給汽車原廠),預估 2021~2022 年將放量。此外,隨著汽車自動駕駛成為趨勢,光寶科近年也積極布局車聯網、光達(Lidar)等商機,未來可望陸續發酵。

光寶科近年積極發展雲端、5G、AI、AIoT、車用等應用領域,並處分不賺錢的照相模組、行動裝置機構、固態硬碟(SSD)等業務單位,精實營運體質,儘管營收減少,卻有效提升毛利率,目前帳上現金充足,持續尋找合適的併購目標。

光電部門占光寶科營收約17%,營運受惠於不可見光LED需求(包括安控、紅外線、生物辨識、3D感測)持續成長,以及LED元件(光耦合器、光源感測、利基白光)市占率擴增。

資訊部門營收占比約67%,主要產品為電源供應器(占50%),其餘為鍵盤、伺服器、網通等,持續受惠於雲端運算高階伺服器、網通設備電源管理系統及 AI 智慧居家設備(亞馬遜智慧音箱)電源產品出貨成長。

投資建議

光寶科營運穩健,2020年合併營收1,571.07億元,年減 11.71%,但毛利率可望提升到17%以上,法人估2020年、2021年、2022年稅後EPS分別約4.6、4.9、5.3元,毛利率也逐年提升;以2月19日收盤價來看,本益比僅12倍多,殖利率高達5%左右,進可攻,退可守。

 

2459 敦吉
製造及檢測事業推升獲利

 

公司檔案

●資本額:10.56億元 ●董事長:鍾正宏 ●總經理:鍾元凱 ●營業項目:電子通路與零組件製造、EMC與安全檢測

敦吉(2459)以電子零組件代理銷售起家,陸續跨入毛利較高的電子產品製造、產品檢測驗證服務,形成3大事業群,以目前公司的整體獲利來看,製造業務貢獻占比約67%,檢測驗證業務則貢獻約24%。

在通路事業方面,敦吉主要代理日系品牌電子零組件,終端應用涵蓋個人電腦、智慧型手機、伺服器、通訊、光儲存、電源系統、顯示器、車載、醫療等,相關產品線持續汰弱留強,營收規模縮減,將更多資源投入相關的產品製造(包括自有品牌、代工)、產品檢測驗證服務。

在產品製造事業方面,敦吉聚焦連接器與音圈馬達(VCM)精密塑膠零件、音圈馬達載體繞線、穿戴裝置塑件等,以自動化生產線提供品牌客戶量身訂製服務,包括與知名IC設計公司共同開發新產品;自主開發的車載變壓器產品已打入全球前5大環車影像/倒車雷達廠商。

敦吉在產品研發製程上持續投入,其中應用於智慧型手機鏡頭的VCM產線最受市場關注,目前已成功打入美系與中國手機品牌廠商,並受惠於手機鏡頭增加、規格升級之趨勢。

產品驗證服務方面,除了提供電子電機產品的電磁相容性(EMC)及其他安全規格測試驗證,也提供實驗室設計建造及軟硬體開發設計應用服務,目前積極投入發展5G手機NR(新無線電)、NB-IoT(窄頻物聯網)、資訊家電、車載電子EMC等檢測。

投資建議

敦吉近年營收減少(因通路業務縮減),毛利率、營益率卻呈現上升趨勢,獲利穩健成長,展現營運轉型的成效,公司自結去年稅後EPS為4.24元,創近10年新高,依往年經驗可望配發現金股利至少3元,今年營運展望持續向上,建議46元上下找買點。

 

2481 強茂
跨入高成長車用二極體

 

公司檔案

●資本額:33.28億元 ●董事長/總經理:方敏清 ●營業項目:整流二極體

強茂(2481)主要產銷整流二極體、功率半導體、突波抑制器等分離式元件,擁有半導體上下游整合與自有核心技術的優勢,終端應用以筆電及其他3C產品為主,近年積極跨入車用領域,已成功量產出貨給現代汽車、特斯拉等客戶,也剛加入鴻海主導的MIH電動車平台。

目前全球車用晶片供不應求,加上筆電及消費性電子需求持續暢旺,使得意法半導體、英飛凌等歐美IDM大廠的車用二極體產能全面滿載,且交期都在6個月以上,自家擁有晶圓產能的強茂可望獲得轉單,訂單能見度已達2021年下半年。

上述IDM大廠正好位處新冠病毒疫情嚴重的歐美地區,去年上半年基於後市訂單能見度不佳,加上疫情爆發造成產線人力不足,產能大幅縮減。到了去年下半年,低迷多年的車市復甦,車用二極體需求開始快速增加,歐美IDM大廠的產能逐步恢復,但仍舊難以消化這波大訂單,不得不向台廠求救。

目前二極體整體需求暢旺,不論汽車、3C消費等應用皆然,舉凡蕭特基二極體、整流器、小訊號MOSFET及雙極電晶體等二極體產品線不僅交期大幅拉長,報價也同步調漲。

因應汽車等高端市場需求,強茂投入碳化矽等第3代半導體材料的製程研發,已推出碳化矽蕭特基及快恢復二極體等產品。此外,最近公開收購凡甲(3526)股權,藉此加速進軍電動車、伺服器市場。

 

投資建議

強茂積極布局車用二極體,成果逐漸展現,今年可望接獲轉單,而主流的PC相關二極體持續受惠遠距辦公、線上教學所帶動的需求,出貨維持高檔,上半年淡季不淡,營收可望較去年同期大幅成長,法人估去年、今年稅後EPS分別約2.8元、3.5元,建議51元上下買進。

 

3596 智易
搭上網通升級商機

 

公司檔案

資本額:20.84億元 ●董事長:陳瑞聰 ●總經理:曾釗鵬 ●營業項目:寬頻無線閘道器、無線區域網路產品

智易(3596)是國內無線寬頻多媒體網路設備領導廠商,隸屬筆電代工大廠仁寶集團,專注於研發用戶端設備的接取、路由產品,並結合語音及多媒體等技術,提供整合性數位家庭、行動寬頻、無線影音產品與多媒體閘道器等解決方案,客戶以國外電信業者、ISP服務業者為主,歐洲市場占比最高,其次是北美。

受惠疫情下生活型態改變,電信商寬頻升級需求轉強,智易去年下半年的固網與閘道器產品出貨量明顯放大,數位機上盒(STB)產品也因歐洲體育賽事恢復正常而需求轉強,去年第4季趕不及出貨的部分訂單遞延,使得今年第1季淡季不淡,法人估營收至少維持上季水準,甚至有機會季增5%;

隨著Wi-Fi 6升級需求轉強,智易加速導入新一代技術Wi-Fi 6E,預計下半年出貨給大型電信商;5G產品已成功打入多家電信運營商客戶,預估今年出貨量倍數成長,尤其是FWA (Fixed Wireless Access,固定無線接入)產品,去年已大量出貨的雲端網路優化系統滲透率可望進一步提升。

此外,隨著有線電視DOCSIS 3.1規格升級需求提升,智易的Cable Modem新產品今年也會出貨到不同地區的新客戶。在車用電子產品方面,預期今年第2季度將可開始貢獻營收。

在產能方面,智易越南二廠去年中已動工,預定今年第4季量產,而越南二廠的產能是一廠的3倍,可有效降低中國的產能比重。

 

投資建議

新冠病毒疫情爆發後,家用網通產品的技術汰換及產品加速升級,帶動智易2020年營收衝高達338億元,連3年成長並創下歷史新高,法人估去年稅後EPS約8元、配息5元,今年受惠Wi-Fi 6、5G占比提升,Cable Modem大量出貨,全年EPS挑戰10元,建議在96元附近找買點。

 

5439 高技
網通及車電商機發酵

 

公司檔案

資本額:8.598億元 ●董事長/總經理:張景山 ●營業項目:印刷電路板

 

高技(5439)生產利基型印刷電路板(PCB,電源與訊號傳輸的基材),具備厚銅PCB多層板技術強項,最多可以做到38層,終端應用包括電工(電源供應器、工業電腦、機器人等)、網通、汽車、半導體,其占比分別為50%、30%、10%、10%。

高技積極投入研發提升產品附加價值,側重高頻雲端、新能源車(電動車、油電混合車)相關應用,並持續導入自動化以及智能化生產,以提升生產效率。除了去瓶頸化增加產出,也進行擴廠,預計今年底前至少新增3~4成產能,以滿足客戶需求。

各國5G通訊去年陸續開始商轉,對於網路頻寬及速度的需求提升,高技主力產品100G網路交換器(Switch)用板穩定出貨,400G產品已完成認證、小量交貨,第2季可望放量。

此外,高技去年第4季開始出貨供非蘋手機廠使用的IC測試板。IC測試板需求相對穩定,如手機產品出貨前必做的一些燒機測試、壓力測試,由於測試裝置是消耗品,若消費性產品賣得好、測試需求量就會大、高技自然受惠。

展望未來,網通產品線可望隨著5G的大趨勢成長;電工領域的客戶較分散,表現持平。低迷多年的全球汽車產業自去年下半年開始復甦,電動車取代傳統燃油車的趨勢更加明顯,高技的高階車用板以電動車為主,已打入美系、歐系及中國電動車品牌供應鏈,成長動能明確。

 

投資建議

高技去年受惠半導體領域有新客戶導入,以及網通、電工、資安、電動車等產品線都有不同程度的成長,帶動2020年營收創下歷史新高。雖然有農曆年長假因素,但4大產品線動能充足,首季營運可望優於上一季及去年同期。法人預估去年和今年的EPS約3.4元和4元,配息至少2元,建議55元以下找買點。

 

6138 茂達
受惠宅經濟 市占率提升

 

公司檔案

資本額:7.31億元 ●董事長/總經理:王志信 ●營業項目:IC設計

茂達(6138)是國內電源類比IC設計領導廠商,主要產品包括:電源轉換及電源管理IC、放大器及馬達驅動IC、離散式功率元件(MOSFET、IGBT),以個人電腦(PC)應用占大宗,近年則持續開拓PC以外的應用。

茂達去年下半年營運明顯受惠於新冠病毒疫情爆發後的宅經濟效應,筆電(NB)相關電源管理IC及風扇馬達驅動IC出貨暢旺,全年合併營收年成長18.57%達53.9億元,創近8年新高。

隨著日本主要競爭對手淡出市場,茂達的筆電風扇馬達驅動IC全球市占率去年突破5成。法人預期,茂達2021年可望迎來中芯半導體遭美國制裁的轉單及供給短缺帶來的漲價利多,業績可望更上一層樓。

茂達耕耘多年、負責個人電腦中央處理器(CPU)周邊電壓的電源管理IC,近期傳出成功打入已量產的英特爾桌上型電腦平台Comet Lake供應鏈,且今年將發表的Rocket Lake及Alder Lake平台,茂達也成功拿下訂單,能見度已達2021年下半年。

由於PC市場已成熟,茂達的風扇馬達驅動IC持續開拓遊戲機、家電、機電設備等新市場,其中遊戲機的品牌客戶已從1家擴增至3家。在電源管理IC方面,也持續開拓Mini LED顯示面板背光區域調整、通訊裝置等新商機。

此外,茂達積極切入熱門的光學感測器領域,已送樣給真無線藍牙耳機(TWS)客戶,並推出中高階手機用的光學感測器,營運前景值得期待。

 

投資建議

茂達去年合併營收為53.9億元,年增18.57%,前3季稅後EPS 4.29元,法人估2020、2021年稅後EPS分別約5.8元、6元;近年公司營運穩健成長,大部分獲利皆以現金股利回饋股東,包括Mini LED、感測器相關新產品未來成長潛力可期,建議80元上下找買點。

 

6770 力積電
晶圓代工供不應求

 

公司檔案

資本額:310.52億元 ●董事長:黃崇仁 ●總經理:謝再居 ●營業項目:晶圓代工

力積電(6770)主要是從力晶分割重組而成,2020年12月開始在興櫃交易。力晶原是國內記憶體製造大廠,因DRAM業務虧損累累,2012年股價跌到0.29元下市,所幸後來成功轉型晶圓代工,從破產邊緣浴火重生,8年內償還了1,200億元負債,也連續數年配發現金股利。

在力積電之前,台灣有3大晶圓代工廠,包括台積電(2330)、聯電(2303)、世界(5347)。力積電雖是新兵,但在晶圓代工領域也累積了8年的經驗,去年在全球晶圓代工的市占率排名第7,世界則排名第8。

力積電資本額大約是世界的2倍,法人估去年稅後EPS約1.5元,還不到世界同期EPS(3.85元)的一半。不過,力積電董事長黃崇仁日前公開直言,力積電今年毛利率已超過世界先進,將達到40%,甚至有機會往50%邁進,僅次於台積電,有信心今年EPS會超過世界。

目前力積電有3座12吋晶圓廠、2座8吋晶圓廠,由於整體產能滿載,只能以去瓶頸化擠出更多產能,主要成長動能來自晶圓代工報價漸次調漲,以及產品組合優化,今年1月合併營收高達41.9億元,年增率18.6%,效益開始展現。

此外,力積電與關係企業愛普(6531)、台積電合作,開發邏輯晶片與記憶體的3D WoW晶圓堆疊整合技術,具有增加頻寬、降低延時、高性能、低功耗以及縮小體積等優點,產品毛利率高。

投資建議

半導體成熟製程供不應求的市況至少持續到今年底,力積電目前產能滿載、報價調漲,接單實力提升,代工業務聚焦價格波動較小的非記憶體產品,包括電源IC、驅動IC、影像感測IC等,法人估2021年EPS上看3元,股息殖利率也許不高,年底轉上市的蜜月行情可期待,建議50元附近買進。

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