這次的網路問卷調查，網友提問了許多投資人關心的鴻海、台積電後市，以及財報選股、存股退休、股市照妖鏡等問題，本刊邀請專家為你解答。 Q：鴻海（2317）股價何時會漲到 200 元？ A：（曾被票選為「亞洲硬體科技分析師」第 1 名、享有「最懂鴻海」美譽的前外資分析師楊應超作答） 我先說答案，鴻海要漲到 200 元很難，但不是不可能。怎麼說呢？鴻海過去 5 年 EPS 都在 7～8 元左右，沒什麼成長，今年（2021 年）預估 EPS 超過 9 元，目前本益比 11 倍多，相較其他科技龍頭股算是很便宜，加上鴻海底子雄厚，股價下跌空間不大，買進持有 2～3 年沒問題，即使股價沒大漲，也會有不錯的股利收入（鴻海今年每股配發 4 元現金股利）。 鴻海是台灣營收規模最大的公司，過去主要成長動能來自轉投資中國、代工組裝蘋果（Apple）智慧型手機 iPhone，但近幾年面臨成長瓶頸，去年成立 MIH 電動車平台，今年發表跟裕隆合作的 3 款電動車，其中平價車款定價不超過 100 萬元，頗有吸引力，如果未來幾年可以接獲大量代工訂單，鴻海就能靠電動車這個新產品重啟成長動能。 未來鴻海股價要上漲，首先要讓投資人看到它的成長動能，這就必須靠電動車這個新產品。鴻海歷史平均本益比約 11 倍，如果市場願意給予鴻海較高的 15 倍本益比，200 元目標價除以 15 倍本益比等於 13.3 元，這就是鴻海在未來要努力達成的年度 EPS。 鴻海今年 EPS 可望超過 9 元，假設它未來 3 年每年獲利成長 15%，2024 年 EPS 即可達到 13.3 元。鴻海營收規模如此龐大，未來 3 年每年獲利都成長 15% 很難，必須什麼都做對，展現強大的執行力，但這不是不可能。 下載接收更多鴻海資訊：https://emagazine.page.link/AtYg   解決 2 大難題，有助提升本益比 我研究鴻海 20 多年，看到它從零組件跨入筆電、遊戲機、功能性手機、智慧型手機的組裝代工，不斷突破成長瓶頸，接下來要靠電動車代工組裝重啟成長動能。它把電動車當作有 4 個輪子的 iPhone，以創新的商業模式開發公版大量模組化生產，壓低生產成本，這是鴻海擅長的，而且劉揚偉接任董事長之後說到做到，表現得很好。 2012 年，我寫了一篇上百頁的鴻海研究分析報告（註：當時被評為「鴻海聖經」），點出這家台灣最大企業面臨的兩大問題：接班人不明、欠缺營運透明度。郭董（創辦人郭台銘）不知道從哪裡取得這份報告，研讀之後畫了許多重點，還特別找我到他家去深談，進一步探討。 2019 年郭董找到劉揚偉來接班，上任後表現很好，接班人的問題解決了。至於鴻海長期被詬病的欠缺營運透明度，也正在改善，今年找來鋁合金機殼大廠可成（2474）前財務主管暨發言人巫俊毅擔任 IR（投資人關係）主管，跟國內外機構投資人（可能採取不同投資策略）建立更通暢的溝通、服務管道，以提升整體投資人信心，這將於有助於提升鴻海的本益比。 Q：台積電（2330）股價遲遲未破新高，還有救嗎？ A：（Money 錢顧問團作答） 台積電股價今年初大漲噴出，主要是受當時宣布大幅調升資本支出，以及英特爾（Intel）將擴大下單的傳言激勵，但後來英特爾 CEO 換人，甚至成立晶圓代工部門要跟台積電搶客戶，加上歐美、中國、日本都宣示要擴大建立本土半導體供應鏈，引發市場疑慮，外資連續大幅賣超持股，因此壓抑股價。 雖然英特爾新 CEO 對台積電的態度不客氣（創辦人張忠謀日前在「玉山科技論壇」演講時透露），極力遊說爭取美國政府補助，想要扳回落後台積電近 2 年的先進製程，但台積電不是省油的燈，包括美國、日本、歐洲都積極爭取前往設廠，未來幾年台積電在 7 奈米以下半導體先進製程的寡占地位依然穩固。 除了技術領先全球同業，台積電的競爭力還包括客戶的高度信任，這是英特爾、三星等 IDM 廠（與 IC 設計客戶有潛在的利益衝突）競爭對手難以匹敵的。 推薦閱讀：台積電殺破 550 元還能買嗎？基金經理人闕又上：搞懂 1 關鍵的投資人才賺的到！   逐漸打破憂慮之牆，護國神山地位屹立不搖 張忠謀多次表示，半導體製造業在美國運作的成本高昂，台灣的半導體製造業在全球最具成本競爭力，上下游及周邊服務供應鏈早已形成緊密的產業聚落，而且有大批任勞任怨、隨時待命的工程師，敬業態度是美國工程師比不上的。 台積電在先進製程投資規模龐大，回收期拉長，在聯電（2303）等同業多次調漲晶圓代工價格之後，台積電重新思考定價策略，不久前全面通知 IC 設計客戶將漲價（漲幅不一），可望確保其毛利率維持在 50% 以上，化解市場對其毛利率承壓的疑慮，外資買盤明顯回籠。 多家國內外券商預估台積電明年 EPS 約 27～31 元，較今年的 EPS 預估值（平均約 23 元）大幅成長，目標價上看 700 元附近，若明年獲利符合或超越預期，股價將有機會挑戰歷史新高。 Q：如何從財報選股才能穩定獲利？怎麼找買點？ A：（價值投資達人股魚作答） 在股市要穩定獲利，比較像是買「定存股」，也就是投資「股價波動相對小、現金股利殖利率相對高」的公司，只要透過股東權益報酬率（ROE）等基本財務指標篩選，就可以找到，不用每天看盤，但需要經過一段時間醞釀才能夠獲利，以長期投資、追求年平均 7%～10% 合理報酬為目標；妄想買飆股快速致富，最後的結局常常是得不償失，甚至慘賠，血淋淋的例子很多。 「長期投資會不會哪一年遇到股價下跌就全部歸零做白工？」是很多人的疑慮，我以前也懷疑過，但看過越多的數據與多年體驗後，我早已成為長期投資的信仰者，投資心情不會隨著指數或股價波動而七上八下，更能抓穩長線投資優勢。 推薦閱讀：股價下跌就好煩躁？用對選股３面向８條件，小資族也能邁向財富自由！   4 條件挑優質定存股，獲利和配息穩定可安心退休 簡單來說，只要是每年持續獲利、穩定配息的個股，以自有閒置資金（不融資、不使用槓桿）長期投資，幾乎是必勝的方式，賠錢的機率會隨著持有時間拉長而大幅降低，持有超過 7 年一定會賺錢，因為持股成本會隨每年配息而不斷降低。 以下介紹篩選優質定存股的 4 個條件： 條件 1、現金股利連續配發 10 年： 若公司可連續 10 年配發現金股利不間斷，且其發放金額呈現穩定或緩慢成長的狀態，代表公司不論景氣好壞，皆有長期穩定的賺錢能力。 條件 2、ROE 達 8% 以上： ROE 是巴菲特（Warren Buffett）最重視的選股指標之一，用來評估企業幫股東賺錢的能力，至少每年達到 8% 才及格（低於 8% 代表股東獲利過低、無法彌補投資風險），且以近 5 年以上 ROE 維持增長為優先選擇標的。若手中持股的 ROE 滑落至 8% 以下就要考慮出清，因為這通常意味企業的體質轉差。 條件 3、本業收入比率超過 80%： 本業收入比率是用來觀察公司本業獲利能力的強弱，數值越高表示公司本業的獲利能力越強。投資定存股追求的是穩定獲利，所以要挑公司本業收入比率超過 80% 的公司；這種公司大多專注於本業營運，獲利會較穩健。 條件 4、企業經營本質為基礎民生： 也就是選擇接近基礎民生需求，最好是類似國營或特許事業，甚至是不能倒的公司，例如：金融股、電信股、民生類股、數據交換等 4 類。 至於篩選出來的個股要在什麼價位買進，其實沒有標準答案，也不要期待可以買在最低點。基本上，當投資人悲觀、股價大跌時就是好買點，例如今年 5 月新冠肺炎印度變種病毒在國內出現社區感染引爆股災。 對於想要長期領息（現金股利）的投資人來說，股息殖利率是一個很好的參考指標，適用於歷年殖利率穩定，且現金股息發放比率超過 7 成的公司；買進的價格越低，股息殖利率越高，只要超過 5% 就頗有吸引力。 推薦閱讀：謹守 1 法則，存股達人年收百萬股息！溫國信：用 3 條件選股，掌握配息先機！2882、8926 等 10 檔定存股，獲利值得期待 Q：上市櫃公司超過 1,700 家，該存什麼股才可以安心退休？ A：存股首選 4 標的 若以退休為目的而存股，首選就是前面提到以 4 個條件篩選出來的標的，尤其是金融股、電信股、民生類股、數據交換等 4 類。如果不確定要如何選股，更簡單的做法是以定期定額方式長期投資跟大盤連動的 ETF，例如元大台灣 50（0050），其成分股涵蓋台股市值前 50 大龍頭企業，藉此建立一籃子投資組合，而且 ETF 成分股會定期汰弱留強，投資人不必費神換股，更不用擔心買到地雷股。 Q：投資人最擔心買到地雷股，如何架起股市照妖鏡？ A：財報分析是基礎，股利發放其次重要 財報分析是選股的基礎，前提是公司財報可信，沒有造假。新手投資人看財報，只要掌握兩個簡單的觀念，就能避開財報可能造假的地雷股陷阱。 首先，一定要養成查看年報中會計師評語的習慣，如果會計師評語為「無保留意見」、「修正式無保留意見」，表示財報數字可信度高；如果會計師在財報上標註「保留意見」、「否定意見」、「無法表示意見」，代表財報數字有問題，投資人應該避開。 其次，追蹤觀察公司發放現金股利的歷史紀錄，較簡單的過濾方法是將「公司連續配發 10 年現金股利」設為篩選標準，這樣可以避開絕大部分異常企業，畢竟一家公司若財報造假，很難連續 10 年發放現金股利。 推薦閱讀：搞懂３關鍵，看穿主力炒股手法...找到買點、避開地雷股，散戶也能贏大戶！ Q：如何抓到股價合理，且具備成長潛力的個股？ A：2 重點找潛力股 從財報分析篩選出績優股之後，會發現有些公司的獲利成長性非常亮眼，此時可以計算這些個股的本益成長比（PEG，公式為：本益比÷淨利複合成長率），當作買賣時的另一個參考指標，不會因為覺得本益比偏高而錯過買點。 市場給予一家公司的本益比高低，取決於幾個因素，其中最重要的就是「獲利成長性」；成長幅度較高的公司本益比也較高，否則就相對低估。 理論上，當一家公司獲利可以年成長 20%，其合理本益比應是 20 倍；當一家公司獲利可以年成長 30%，其合理本益比應是 30 倍。在以上兩個情形下，PEG 都是 1，表示股價跟公司的成長性匹配。 PEG 將企業獲利的「成長潛力」也一併考慮進去，讓投資人可以在相對合理的股價買進「正值成長階段，本益比倍數卻偏高」的股票。 在實務上，PEG 介於 0.8～1.2 都代表股價與公司的成長性匹配。若 PEG 低於 0.8，代表股價沒有跟上公司獲利成長的腳步，相對低估，可以考慮買進。若 PEG 高於 1.2，則通常代表股價相對高估。 一般而言，能繳出 20%～30% 盈餘年成長率的公司，就很適合參考 PEG，每年都穩定成長 20%～30% 的公司更適用。當成長率過高或過低，或者每年獲利變化太大時，使用 PEG 要特別謹慎。 個股目前的本益比（股價除以過去 4 季的累積 EPS）可以在證交所網站查詢得知，至於「淨利複合成長率」最簡單通用的版本是採用近 5 年盈餘成長率。 推薦閱讀：無懼升息、通膨亂世，嚴選 30 檔潛力股！營收獲利強大，你丟我撿逢低布局！   本文精采內容來自2021年12月號《Money錢》，文中受訪者的情況或許有變，但提供的觀點、建議仍具參考性。 掌握最新投資理財資訊且，請鎖定 2022年7月號《Money錢》 （圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）