資深存股達人温國信最近出了新書《獲利的引擎》，希望可以讓更多投資人學會一套年化報酬率可達 15% 的穩健存股心法，改變長久以來大家所認為的「股市散戶只有 2 成賺錢，其餘賠錢」現象。 温國信任職台電 30 多年後退休，早期薪水不高，投資股票增加收入成了他的夢想。「1981 年時，我隻身在台北工作，月薪僅約 1 萬元，想要買房子成家卻沒有錢，於是決定投資股票賺點外快。當時欠缺股市相關資訊，我看了半天，買了生平第一張股票──中國力霸，當時股價只有 7.9 元。」 「大概隔了 3 個月，這支股票都沒有漲，我實在等得不耐煩，就以 7.6 元賣掉，賠了 300 元和一點手續費。」幾年之後，台股大漲，大盤指數首次衝向萬點，中國力霸在 1989 年 9 月時漲到最高價 107 元，但後來因巨額虧損及高負債，加上涉嫌大規模違法掏空及超貸，股票下市成了壁紙。 每當想起這段往事，温國信就覺得好笑。「我當時什麼都不懂，就想學人家買股票，加上沒什麼錢，於是選了最低價的中國力霸。後來我才了解，這檔股票淨值只有 10 元左右，而且從來不發現金股利，負責人的誠信大有問題，投資這樣的股票絕對不會賺錢，就算賺到價差，也只是運氣好而已。」 下載 APP！看更多存股達人的選股秘笈：https://emagazine.page.link/AtYg   學巴菲特價值投資，超前部署賺大波段 除了投資中國力霸失敗，温國信也曾經看了報紙利多消息買進當時熱門的 DRAM 股茂矽（2342），因追高而慘套在百元高檔。有了這些深刻的教訓，他後來認真研究投資大師巴菲特（Warren Buffett）的價值投資，從 2005 年開始存股，這才真正讓他的財富像雪球般越滾越大，目前年領股息超過百萬元，足以讓他悠閒過退休生活。 巴菲特有一句名言：「人生就像滾雪球，最重要的是找到濕漉漉的雪，以及夠長的山坡。」温國信表示，「濕漉漉的雪」是指公司負責人誠信良好、現金殖利率 6% 以上、穩定配股配息的股票，而且要以便宜價買進；「夠長的山坡」就是利用複利公式，把雪球股越滾越大。 温國信多年來不斷閱讀有關巴菲特的著作，深入了解他的投資心法與策略，加上自己多年來投資股市的心得與經驗，建立了「168 微笑曲線獲利法則」，即找出已有一段時間股價的技術線型呈現「一」字形、近 5 年平均現金股利報酬穩定維持約 6% 的個股，以該價位買進一段時間後，股價大幅上揚，型態像是在微笑，投資人「一路發」（168 諧音）。 他強調，想要把雪球股滾大，168 微笑曲線是非常有效的模式，優點包括可保障本金安全、股票持有期間有不錯的穩定收益，而且不必看盤、頻繁買進賣出，不須天天擔心股價起落，可以穩穩地滾雪球，一檔接著一檔布局，若持股股價後來大漲變得昂貴，可分批獲利了結，將資金轉進另一檔被低估的雪球股。 温國信以過來人經驗指出，價值投資就像滾雪球一樣，初期的小雪球滾起來會相對辛苦一些，但只要堅持到後期，大雪球每滾動一次、帶來的股息收入相當振奮人心！ 推薦閱讀：巴菲特發起 10 年挑戰，證明「被動投資」大勝「避險基金」！被動管理 3 大入門管道比較，一起跟上股神腳步！   用 3 個條件選股，掌握財報及配息先機 隨著 2022 年到來，上市櫃公司 2021 年度財報會陸續在 3 月 31 日法定期限前公告，大多數公司在 3、4 月開董事會決定股利分配，期間媒體會大量報導相關利多消息，吸引投資人買進，接著 5、6 月股東大會通過股利政策，7、8 月進入除權息旺季，如果能「超前部署」，也就是在除息話題還不是非常熱絡時提前布局，就有機會買在較便宜的價格，享有較高的股息殖利率。 温國信主要運用近 5 年平均股息殖利率、近 3 年平均股東權益報酬率、近 1 年股利等 3 個條件，篩選出近 5 年股息殖利率較高且穩定的股票，輔以個股近年股東權益報酬率（ROE）、每股純益（EPS）、毛利率等財報數據變化，判斷公司前景，並依殖利率高低計算合理價、便宜價，買進後定期檢視殖利率與毛利率變化；若股價大漲，股息殖利率大幅下滑，他會分批賣出，並回頭檢視存股觀察名單，看看還有哪些低於合理價的好股票可以買。 目前温國信定期追蹤的存股觀察名單約有 100 檔，其中包括：大亞（1609）、南亞（1303）、福興（9924）、鉅邁（8435）、艾訊（3088）、佳世達（2352）、台汽電（8926）、兆豐金（2886）、台新金（2887）、開發金（2883）、新光金（2845）、福懋（1434）、中聯資源（9930）等，這些個股他全部以電腦 Excel 建檔列表，方便定期更新財報、股息殖利率等資料。 推薦閱讀：用生活選股法４原則，找出冷門黑馬股：從消費體驗下手，選你熟悉的股票！   產業波動大，優先買進非電子股 温國信的存股觀察名單涵蓋大型股、中小型股。他從元大台灣 50（0050）、兆豐藍籌 30（00690）等 ETF 成分股挑大型股，中小型股則優先選擇產品稀有、商業模式獨占或寡占者，或至少近 5 年獲利及配息穩定的個股。他也強調，原物料等景氣循環類股，或獲利高低起伏太大的公司，不適用 3 個條件選股標準。 換句話說，依 3 個條件選出的個股，即便來到便宜價，不見得每一檔都值得投資。温國信指出，有不少電子股看起來體質不錯，成長性又高，但電子業競爭激烈，且技術日新月異，往往在大手筆擴產後不巧碰上景氣下滑，被砍單或搶單，營運風險偏高，因此除了獲利較穩健的電信股、全國電子（6281）等內需型家電通路股，他對於篩選出來的電子股常保持戒心，優先買進非電子股。 投資人參與除息，最怕的是股價遲遲不填息，甚至還貼息。温國信指出，會發生這樣的狀況，通常有 2 個原因：除息前股價漲幅過大、公司前景不佳；如果是前者，投資人只要有紀律地在合理價以下買進，不追高，即可避免受害；若是後者，就必須對公司財報、營運前景有更多掌握才能避開。 推薦閱讀：電子股領軍，台股多頭再上攻！20 檔「主力買超」成長股後勢看漲：3481、2454 股價強力反彈   看好潛力股，銀行股利差可望擴大 温國信表示，他目前持有不少金融股，看好部分金融股獲利成長、現金股利配發增加。例如富邦金（2881）、國泰金（2882）、新光金（2888）等壽險股因投資績效佳、大量實現獲利，2021 年獲利大爆發，其中新光金股價長期被低估，股價淨值比仍不到 1，僅約 0.6，有補漲空間。 壽險公司有許多金融商品（債券、股票）是以美元計價，台幣升值對壽險公司盈餘表現較為不利，但美國聯準會開始降低 QE 購債規模，甚至醞釀提前升息打壓通膨，台幣升值似乎已近尾聲，壽險公司出現大量匯兌損失的可能性不大。 以銀行為主的金控股 2021 年獲利成長有限。不過，利率底部已確立，聯準會明確宣示 2022 年啟動升息，且近期央行暗示台灣可望跟進升息，將帶動銀行利差擴大，低基期之下的獲利成長值得期待。 推薦閱讀：存股該買哪一檔？開發金、永豐金…2022年15檔金融股比一比！   4 大盲點解惑 Q：台股上市櫃公司有 1,700 多家，哪些適合作為存股標的？要如何選股？ A：建議縮小範圍，從元大台灣 50、兆豐藍籌 30 這 2 兩檔 ETF 的成分股開始篩選；也可以從自己較熟悉的民生類股、電信股、水電瓦斯、金融股當中去挑。 選股重點是「品質優良、價格宜」，要同時符合以下 3 個條件： 近 5 年平均股息殖利率＞6.25%。 近 3 年平均股東權益報酬率（ROE）＞10%。 近 1 年的股利在近 5 年平均值 80% 以上。 要注意的是，上述選股條件不適用大宗商品、原物料、散裝航運等景氣循環股，以及其他獲利起伏很大的個股（包括很多電子股）。 Q：如何估算個股的便宜、合理、昂貴價？各類股的評價方式有何差異？ A：依「安全邊際」的概念，以個股股息殖利率的高低，來區分股價便宜、合理與昂貴： 便宜價＝近 5 年平均股利的 16 倍，換算股息殖利率達 6.25%。 合理價＝近 5 年平均股利的 20 倍，換算股息殖利率達 5%。 昂貴價＝近 5 年平均股利的 32 倍，換算股息殖利率達 3.125%。 要注意的是，以上個股便宜、合理、昂貴的計算公式只適用於歷年獲利穩定的個股。 Q：存股該如何建立投資組合、做好資產配置？集中還是分散持股較好？ A：不用管大盤指數漲跌，先找到好股票，建立觀察名單，深入研究財報，追蹤其營收、獲利，在合理或便宜價買進，耐心長抱；分散持股可降低風險，但檔數不要多到沒時間照顧。買進高現金股息殖利率股最好的時機在每年的 11 月，因為此時公司前 3 季財報已經公布，可以較準確地推估公司全年獲利、可能發放的現金股利、股價可能的發展，且此時媒體還不會頻繁報導這些高股息殖利率潛力股，股價相對平穩沉潛，適合布局。 Q：台股大盤接近歷史高點，存股的風險是否很高？如果大跌該怎麼辦？ A：目前指數有點高，但還是找得到「品質優良、價格便宜」的個股，以自有閒置資金買進就不用太擔心，股價若大跌，就是撿便宜加碼的機會。 推薦閱讀：存股標的怎麼選？該集中持股還是分散好？算利教官 楊禮軒剖析４盲點，存股族也能股息、價差兩頭賺！（內附 10 檔存股清單）   本文精采內容來自2022年1月號《Money錢》，文中受訪者的情況或許有變，但提供的觀點、建議仍具參考性。 掌握最新投資理財資訊且，請鎖定 2022年7月號《Money錢》 （圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）