還能抱緊嗎...「減資」會影響小股東的權益？對股價會有什麼影響？
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減資
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庫藏股減資
最近陸陸續續有很多公司宣布要減資，而且跟過往常聽到的減資打消虧損不一樣，這些減資的公司絕大部分是營運狀況良好，獲利豐厚的公司，像是去年跟今年都賺到爛的長榮。
究竟減資是什麼，為什麼同樣減資，長期虧損的公司要減資，賺太多錢的公司也要減資呢？
什麼是減資？
減資，顧名思義就是減低公司的資本額，讓公司的股本下降。減資之後，小股民的持有股數會下降，但是股價對應會提升，股票的總價值在減資前跟減資後，會保持一樣。
Ex:
本來勳仔持有勳仔半導體公司的 1000 股，這時候每股市價是 90 元，所以總價值是 90×1000 =九萬元。
這時候勳仔半導體宣佈要減資 10%，這時候股票每股市值會變成 90/（100-10）%= 100 元，但是持有的股數剩下 900 股，總價值變成 100×900 =九萬元，因此減資前後，我們持有的股票總價值不會改變。
減資對於虧損公司有什麼好處
當公司經營不善，導致長期虧損，淨值會慢慢下降，當淨值低於 10 元之後，就不能進行融資融券的信用交易，如果營運持續沒有改善，淨值低於 5 元之後，就會被打入全額交割股，流動性跟市場信心度就會更差。
這時候透過減資，可以直接讓股本變小，在淨資產沒有改變的狀況，分母變小，於是淨值就會上升，可以讓公司暫時不受到全額交割跟無法信用交易的限制。
不過當然不可能無限制的一直靠減資來拯救公司的股價，重點是公司要能有實際的轉變來改善營運狀況，否則這類型的減資，是小股民不樂見的。
減資對賺錢公司有什麼好處呢
前面的例子是虧損的公司利用減資弭平虧損，不過有時候賺錢的公司也會選擇減資。
這類型的例子，第一種是公司很賺錢，帳上現金很多，但是短期沒有大量資本投資的需求，所以透過現金減資將股本退還給股東，這樣的好處是，因為股本變小，如果賺錢能力穩定，那麼財報上的數字會變好看，像是 ROE 股東權益報酬率，可以在獲利沒辦法大量成長的狀況下，推升股價。
另外這樣做的好處是，本來公司賺錢，現金很多，可以直接用現金股利的方式發放現金給股東就好，但是現金股利是從公司會計制度上的保留盈餘所提撥，股東領到需要扣繳所得稅的，在經歷了多次變革之後，最新的稅負制度要嘛選擇單一稅率扣繳，不然就要選擇併入個人綜所稅計算，這個對於收入在最高級距的大股東來說，領到的現金有很大部分要上繳國庫，繳的很心痛啊。
如果公司直接透過現金減資來發現金給股東，概念上只是拿回本來投入的股款，不是從保留盈餘提撥，因此稅務上，就不用像現金股利一樣，併入個人綜所稅來計算，對於大股東來說，節稅效果明顯。
庫藏股減資
除了發放現金股利，或是現金減資，還有一種在美股比較常見的作法，那就是庫藏股減資。
當公司很賺錢，現金水位很高，有些公司會選擇去市場買回自己公司的股票，變成沒有在外流通的庫藏股。
這些庫藏股除了可以當作獎勵員工的方式，公司也可以選擇註銷這些庫藏股，等於也是減資，因為整體的股本也是減少的。
跟前面提到的一樣，這樣不斷從市場買回庫藏股在註銷，可以讓股本瘦身，對應的就是淨值跟股東權益報酬率等等的財報數字會越來越好看，進而持續推升股價。
這樣股東不用繳現金股利的所得稅，但是卻可以賺到股票的資本利得，而資本利得在台灣目前是不課稅的，而在美國，至少海外投資人也是不課資本利得稅的，所以只要公司體質優秀，獲利穩定，這類型的公司長期持有等於是自動幫你做複利滾存，還不用被課所得稅，也是一種很好的標的。
心得:
整體來說，減資這件事情本身對小股民應該要是中性的，因為減資前後本身持有的價值沒有改變，不過這次長榮宣布減資之後，股價卻硬生生大跌。主要原因是市場傳聞，長榮這次減資的目的是先讓股本瘦身之後，在透過私募引進特定投資人，鞏固特定派系的股權結購，這一來一往，會稀釋掉小股民的權益，因此引起市投資人不安。
另外減資跟發放股息的時間也還不確定，如果是先減資再發放股息，那麼股數變少的狀況下，本來可以領到的現金股利總額就會因為減資股數變少，而跟著變少，在多重不確定性的狀況下，股價向下是可以預期的。後續的發展還是看長榮經營團隊是否能替小股民著想，能在各方的利益中取得平衡，也才能維持經營階層的信譽了。
減資是公司經營層的一個合法的方式，對於公司的好壞其實每種狀況都是不一定的。像是除了上述提到的幾種減資的目的，還有一種是公司準備被併購，有時候也會透過減資來讓併購公司順勢入股取得大部分股權，因此是好是壞，還是要根據每次公司通過減資案的時空背景來判斷，究竟誰短空長多還是短多長空了。
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(圖：shutterstock，僅為示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上)
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