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近期因俄烏戰事引發石油短缺恐慌,導致布蘭特原油飆破百元,能源相關類股跟著受惠,囊括美國能源公司龍頭的 SPDR 能源類股 ETF 也拉出一波漲勢,然而該 ETF 要持續走俏,恐怕有難度。 美股中的 SPDR 能源類股 ETF,代號為 XLE,主要追蹤標普能源精選行業指數(S&P Energy Select Sector Index),採完全複製法,也就是完全照著指數成分股與比重投資,是最傳統的追蹤方式,若不考慮 ETF 費用及調整持股的換倉成本,此 ETF 將會與其追蹤指數幾近無異,成分股涵蓋了石油、天然氣、能源設備、能源加工等相關產業。 簡而言之,想要買美國上市能源類股公司,卻又想降低單一公司個別風險的投資人,XLE 會是一個可考慮的好選擇,其發行商為道富環球投資管理(State Street Global Advisors,SSGA),發行日期為 1998 年 12 月 16 日,於紐約證交所掛牌交易,管理費用率為每年 0.12%,採季配息。 XLE 囊括能源公司龍頭年初以來大漲 37.6% 目前 XLE 成分股包含 22 間在標普 500 下的大型能源相關公司,再加上極少部分現金與迷你標普能源期貨,前 3 大成分股依序為埃克森美孚(股票代號 XOM)、雪佛龍(股票代號 CVX)、依歐格資源(股票代號 EOG),三者權重相加逼近 50% 。 今(2022)年初至 3 月 7 日為止,XLE 大漲逾 37.6%,從圖中可以看出權重最高的埃克森美孚與雪佛龍股價走勢與原油價格有很高的關聯性,係因在美國開採頁岩油平均成本約坐落於每桶 40 美元,加上營運成本與運輸成本大概也會落在每桶 55~60 美元,所以當油價走揚時,對於這些牽扯到開採石油的公司是為一大利多。 特別是報價超過每桶 80 美元時,即存在「超額利潤」,故石油公司獲利也會隨著油價的週期性波動而有劇烈影響,這也就不難解釋為何油價漲翻天時,這些美國石油公司的股價也會隨著暴衝。 埃克森美孚具基本面支撐能源轉型助鞏固領先地位 埃克森美孚主要業務為石油與天然氣探勘及生產,包含製造相關產品及特用品,業務橫跨石油產業上、中、下游,是全美最大的石油公司,業務依公司劃分為3大部門,分別為上游的探勘及開採、下游的煉油與銷售以及石化業務;然而最新資料指出,該公司自 2022 年 4 月起將重組新的 3 大部門,分別為上游、生產解決方案以及低碳解決方案,該公司對此表示,精簡後的營運將提高效率並降低成本,預計能源轉型方面將使該公司維持領先地位。 埃克森美孚 2021 年第 4 季營收為 849.7 億美元、年增 82.5%,淨利 88.7 億美元,單季 EPS 為 2.08 美元,高於市場預期的 1.94 美元,其中上游與下游業績皆優於原先預期,惟受石化部門小幅低於預期拖累。 該公司也趁著短期俄烏戰爭推升油價急漲、中期油價回暖,總體環境對獲利有支撐,預計2022年開始回購約100億美元自家股票,並償還到期債務。 雪佛龍營收低於市場預期但有望受惠於油價飆漲 雪佛龍主要業務同為石油、天然氣探勘與生產,包含下游的提煉、營銷、運輸、石化等,業務亦橫跨石油產業上、中、下游,為美國第二大石油企業,公司業務劃分為 2 大部門,分別為上游的探勘及開採,與下游的提煉、運輸及銷售。 雪佛龍 2021 年第 4 季營收為 481.3 億美元,年增 91%,淨利 50.6 億美元,單季 EPS 僅 2.63 美元,低於市場預期的 3.11 美元,此乃因該公司石油與天然氣產量下降 5% 至每天 312 萬桶,降幅主要來自於喪失印尼與泰國生產許可證,加上澳大利亞產量下降。 展望未來,雪佛龍在印尼及泰國的合約即將到期,預計今年在兩國的石油與天然氣產量將會再度下降 3%,而在美國最大油田二疊紀頁岩盆地與澳大利亞的產量則預計將會增加。 CMoney 研究團隊認為,在目前油價受到戰爭影響暴漲下,該公司獲利將有明顯的提升,且由於該公司預計 2022 年第 1 季上調回購股份計劃,將回購金額由 7.5 億美元增加至 12.5 億美元,為市場原先預期區間的上緣,預計在短線油價激勵下,今年回購速度有望增速,有利於股價表現。 註1:伊朗與世界大國正為恢復 2015 年「伊朗核協議」進行談判,若談判成功,預計每日將有逾130萬桶伊朗石油重新回流市場,油價漲幅可望降溫。 註2:文中財報數字皆以一般公認會計原則(GAAP)為標準。 CMoney 觀點 石油巨頭面臨碳減排考驗短線漲多不宜追高 市場預計 7 大石油巨頭 2022 年回購股份計劃總計將落在 380 億~410 億美元,其中包含埃克森美孚、雪佛龍及殼牌(倫敦證交所股票代號 RDSA)等,從這些公司回購股份力度加大,可以確信這些公司在能源價格回升下獲利。 此外,埃克森美孚資本支出大多用於能源轉型,加上雪佛龍受到投資者要求限制其資本支出,可以看出這些大型石油公司正面臨未來碳減排的考驗,考量長期石油價格並非連續性,使得持有這些石油公司票券的長期風險偏大。 短期油價已推升至超過每桶 100 美元,主要是俄烏戰爭所致,短線暴衝已經導致油價超過原先應有正常利潤的報價,雖然受到全球跨國移動限制的逐步鬆綁,原油需求將維持強勁,加上產油國供給力道有限、美國政策抑制頁岩氣開採,看好中期(2~3 年)原油價格偏多操作,惟短線漲多,若俄烏戰爭結束恐有一波不小的修正期,故 CMoney 研究團隊建議想投資 XLE 的投資人可以暫且觀望,待地緣因素消失或有明確方向後分批買入。 錢雜誌APP上線啦!快下載你的隨身理財寶典:https://emagazine.page.link/AtYg 更多精彩內容,請鎖定2022年4月號《Money錢》  ( 圖:shutterstock,僅示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上 )

俄烏戰火延燒…油價飆破百元!能源 ETF 走高,未來恐面臨修正…專家:石油巨頭面臨碳減排考驗,短線不宜追高

2022/04/27
石油 , 能源ETF

近期因俄烏戰事引發石油短缺恐慌,導致布蘭特原油飆破百元,能源相關類股跟著受惠,囊括美國能源公司龍頭的 SPDR 能源類股 ETF 也拉出一波漲勢,然而該 ETF 要持續走俏,恐怕有難度。

美股中的 SPDR 能源類股 ETF,代號為 XLE,主要追蹤標普能源精選行業指數(S&P Energy Select Sector Index),採完全複製法,也就是完全照著指數成分股與比重投資,是最傳統的追蹤方式,若不考慮 ETF 費用及調整持股的換倉成本,此 ETF 將會與其追蹤指數幾近無異,成分股涵蓋了石油、天然氣、能源設備、能源加工等相關產業。

簡而言之,想要買美國上市能源類股公司,卻又想降低單一公司個別風險的投資人,XLE 會是一個可考慮的好選擇,其發行商為道富環球投資管理(State Street Global Advisors,SSGA),發行日期為 1998 年 12 月 16 日,於紐約證交所掛牌交易,管理費用率為每年 0.12%,採季配息。

XLE 囊括能源公司龍頭
年初以來大漲 37.6%

目前 XLE 成分股包含 22 間在標普 500 下的大型能源相關公司,再加上極少部分現金與迷你標普能源期貨,前 3 大成分股依序為埃克森美孚(股票代號 XOM)、雪佛龍(股票代號 CVX)、依歐格資源(股票代號 EOG),三者權重相加逼近 50% 。

今(2022)年初至 3 月 7 日為止,XLE 大漲逾 37.6%,從圖中可以看出權重最高的埃克森美孚與雪佛龍股價走勢與原油價格有很高的關聯性,係因在美國開採頁岩油平均成本約坐落於每桶 40 美元,加上營運成本與運輸成本大概也會落在每桶 55~60 美元,所以當油價走揚時,對於這些牽扯到開採石油的公司是為一大利多。

特別是報價超過每桶 80 美元時,即存在「超額利潤」,故石油公司獲利也會隨著油價的週期性波動而有劇烈影響,這也就不難解釋為何油價漲翻天時,這些美國石油公司的股價也會隨著暴衝。

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埃克森美孚具基本面支撐
能源轉型助鞏固領先地位

埃克森美孚主要業務為石油與天然氣探勘及生產,包含製造相關產品及特用品,業務橫跨石油產業上、中、下游,是全美最大的石油公司,業務依公司劃分為3大部門,分別為上游的探勘及開採、下游的煉油與銷售以及石化業務;然而最新資料指出,該公司自 2022 年 4 月起將重組新的 3 大部門,分別為上游、生產解決方案以及低碳解決方案,該公司對此表示,精簡後的營運將提高效率並降低成本,預計能源轉型方面將使該公司維持領先地位。

埃克森美孚 2021 年第 4 季營收為 849.7 億美元、年增 82.5%,淨利 88.7 億美元,單季 EPS 為 2.08 美元,高於市場預期的 1.94 美元,其中上游與下游業績皆優於原先預期,惟受石化部門小幅低於預期拖累。

該公司也趁著短期俄烏戰爭推升油價急漲、中期油價回暖,總體環境對獲利有支撐,預計2022年開始回購約100億美元自家股票,並償還到期債務。

雪佛龍營收低於市場預期
但有望受惠於油價飆漲

雪佛龍主要業務同為石油、天然氣探勘與生產,包含下游的提煉、營銷、運輸、石化等,業務亦橫跨石油產業上、中、下游,為美國第二大石油企業,公司業務劃分為 2 大部門,分別為上游的探勘及開採,與下游的提煉、運輸及銷售。

雪佛龍 2021 年第 4 季營收為 481.3 億美元,年增 91%,淨利 50.6 億美元,單季 EPS 僅 2.63 美元,低於市場預期的 3.11 美元,此乃因該公司石油與天然氣產量下降 5% 至每天 312 萬桶,降幅主要來自於喪失印尼與泰國生產許可證,加上澳大利亞產量下降。

展望未來,雪佛龍在印尼及泰國的合約即將到期,預計今年在兩國的石油與天然氣產量將會再度下降 3%,而在美國最大油田二疊紀頁岩盆地與澳大利亞的產量則預計將會增加。

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CMoney 研究團隊認為,在目前油價受到戰爭影響暴漲下,該公司獲利將有明顯的提升,且由於該公司預計 2022 年第 1 季上調回購股份計劃,將回購金額由 7.5 億美元增加至 12.5 億美元,為市場原先預期區間的上緣,預計在短線油價激勵下,今年回購速度有望增速,有利於股價表現。

註1:伊朗與世界大國正為恢復 2015 年「伊朗核協議」進行談判,若談判成功,預計每日將有逾130萬桶伊朗石油重新回流市場,油價漲幅可望降溫。

註2:文中財報數字皆以一般公認會計原則(GAAP)為標準。

CMoney 觀點

石油巨頭面臨碳減排考驗
短線漲多不宜追高

市場預計 7 大石油巨頭 2022 年回購股份計劃總計將落在 380 億~410 億美元,其中包含埃克森美孚、雪佛龍及殼牌(倫敦證交所股票代號 RDSA)等,從這些公司回購股份力度加大,可以確信這些公司在能源價格回升下獲利。

此外,埃克森美孚資本支出大多用於能源轉型,加上雪佛龍受到投資者要求限制其資本支出,可以看出這些大型石油公司正面臨未來碳減排的考驗,考量長期石油價格並非連續性,使得持有這些石油公司票券的長期風險偏大。

短期油價已推升至超過每桶 100 美元,主要是俄烏戰爭所致,短線暴衝已經導致油價超過原先應有正常利潤的報價,雖然受到全球跨國移動限制的逐步鬆綁,原油需求將維持強勁,加上產油國供給力道有限、美國政策抑制頁岩氣開採,看好中期(2~3 年)原油價格偏多操作,惟短線漲多,若俄烏戰爭結束恐有一波不小的修正期,故 CMoney 研究團隊建議想投資 XLE 的投資人可以暫且觀望,待地緣因素消失或有明確方向後分批買入。

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更多精彩內容,請鎖定2022年4月號《Money錢》

 ( 圖:shutterstock,僅示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上 )

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