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最近有一個消息,不止震驚了幣圈,整個金融體系都同樣受到震撼,那就是算法穩定幣 UST 跟其算法對應的 LUNA 幣遭到狙擊,導致徹底崩盤的消息,也有人稱這個是幣圈版的索羅斯狙擊事件。 網路上已經有很多幣圈的高手詳細的說明整個事件的來龍去脈,不過對於非幣圈的朋友來說,不一定這麼好理解,勳仔試著用比較簡單的說明,來記錄這個我們正在見證的歷史。 1.算法穩定幣 UST 是什麼 所謂的穩定幣,指的是某一種虛擬貨幣,他跟某種法幣(最常見的就是美元)錨定在一起。也就是理論上穩定幣的價格跟錨定的法幣價格要趨近於 1:1。 用簡單的方式想,就是穩定幣其實想扮演的角色就是法幣的虛擬化代幣。 不過對於沒在玩虛擬貨幣的朋友,第一個問題就是,為什麼這類型穩定幣的價格可以跟實際的法幣穩定錨定,虛擬貨幣不是都是假的,價值都是吹出來的? 的確很多其他的虛擬貨幣,價值是靠外在的生態圈來撐起它的價值,不過穩定幣一開始推出的時候,其實就跟一般國家的貨幣發行一樣,發行數量越多,就需要有對應足額的實體法幣或實體票券資產(像是美國公債)當作擔保,也就是我只要保證任何時侯,任何人想把一枚穩定幣換成實際法幣,發行方的實體擔保品價值都夠足額保證兌換,那麼價格自然就可以錨定在對應的法幣上,這類型用擔保品來保證穩定幣錨定價值就稱為抵押型穩定幣。 而這次出事的主角 UST,叫做美元的算法穩定幣。它則不是使用足額擔保品的方式來保證跟法幣的錨定關係,它透過的是一種特殊的演算法跟對應的套利機制,讓UST可以持續保持跟美元的錨定關係。 2.跟 UST 綁定的 LUNA 幣以及 UST 錨定機制。 Terra 是一個專門建立穩定幣的區塊鏈網路,在這個網路裡面的原生代幣叫做 LUNA。 這個 LUNA 幣可以用來支付交易手續費,參與社群的治理還可以做質押給礦工,賺取額外收益,而另一項功能就是用來掛鉤穩定幣。它的機制是這樣的: 當一個 UST 比 1 美元價格還高的時候,套利者可以用價值 1 美元的 LUNA 去鏈上銷毀,然後鑄造換取出一個 UST,接著拿到市場去賣,就可以換得比 1 美元還高的價格,進而達到套利目的。 當越多人做套利動作,則 LUNA 幣的流通量變少,價格變高,而 UST 流通量變多,則價格就會下降,直到回到跟美元接近 1:1 的關係。 反過來,當一個 UST 比一美元價格還低的時候,則套利者可以用打折價格買進一個 UST,然後換到價值一美元的 LUNA 幣,則一樣可以到市場賣出進行套利,這時候 UST 流通量變少,價格上漲,LUNA 流通量變多,價格下降。 在這個機制下,UST 價值會透過套利機制,維持跟美元的錨定(或是稱為掛鉤),而 LUNA 幣則像是避震器,吸收價格的波動度,因此 LUNA 價格是浮動的。 3. Anchor 平台 在講這次 UST 事件前,我們還要先知道,Terra 生態系的 Anchor 平台。Anchor 平台提供一個高於市場行情,將近 20% 年息的存款利率,鼓勵投資人用兌換來的 UST 存入其中來賺取高額利息。 因為高額利率的關係,吸引很多投資人買入 UST 並存入其中,因此 UST 市場的流通量,有很大一部分是鎖在 Anchor 平台之中的。 4. UST 遭狙擊事件始末 這次 UST 事件,從各面向看起來,的確是遭到有心人士狙擊,就有點像是當年索羅斯狙擊泰銖一樣。 事件的起始點來自 Terraform Labs 要更新 UST 的資金池,於是乎將本來資金池的一部分 UST 給移除,準備更新到新的資金池,因此減少了 UST 的流動性。 這時候有心人士發動第一次攻擊,突然在各大交易所拋售大量的 UST,因為突然大量的賣壓,讓 UST 的價格跟美元有一定程度的脫鉤。後續雖然有類似造市商的支援,大量買進這些 UST,讓其價格回升,不過這次狙擊事件已經在幣圈掀起不小波瀾。然後接著可能是狙擊者放出來的市場恐慌消息,在幣圈快速傳開,讓很多投資人對 UST 跟 LUNA 甚至是整個 Terra 生態系的信心開始動搖。 於是乎,有很多敏銳的投資人,嗅到一些風雨欲來的味道,開始大量取回放在 Anchor 生利息的 UST,而這些 UST 也絕大多數流入各地交易所進行拋售,這個拋售的數量級遠遠超過前面的那次狙擊行動,在短期如此大的拋售賣壓,導致 UST 跟美元脫鉤的更嚴重。 為了穩定 UST 的價格,於是 Terra(後面用其母公司 LUNA Foundation Guard, LFG 代稱)這邊只好動用儲備的比特幣,也就是拋售比特幣的儲備來拉 UST 的價格。而這個拋售除了讓比特幣加速下跌之外,也讓市場對於 LUNA 的價值失去信心。於是乎 LUNA 也開始暴跌。 LUNA 快速下跌,也導致前面提到的 UST 套利機制失靈,因為本來當 UST 價值低於一美元的時候,可以用一個 UST 來換等值一美元的 LUNA 幣進行套利,但是這個前提是換成 LUNA 幣之後還要在兌換成美元才是真的套到利。 但是當 LUNA 幣快速下跌的時候,套利者會思考一件事,我這一秒套利所得到本來應該價值一美元的LUNA幣,可能下一秒只剩 0.8 美元,或許應該等 LUNA 價格穩定在進行套利。 更慘的是,事件發生之後,因為恐慌式擠兌塞爆整個區塊鏈,讓眾多交易所暫停 LUNA 跟 UST 的交易,這讓套利平衡機制雪上加霜,等於完全市場上沒有套利的機制來讓算法穩定幣恢復掛鉤,這就是所謂的死亡螺旋,因為市場信心崩盤,瘋狂拋售擠兌的狀況下,讓本來 Terra 引以為傲的雙幣掛鉤算法穩定幣,一夕之間崩盤。 至此,UST 脫離美元掛鉤太多,LFG 的儲備資產幾乎見底,已經無力恢復 UST 跟美元的錨定,而身為雙生代幣的 LUNA,一方面市場已經對於 LFG 或是 Terra 生態系的信心崩盤,另外大量在市場流通的 UST,根據其本來的智能合約算法,也在短時間轉換成大量的 LUNA 幣,直接讓 LUNA 幣值灌到幾乎廢紙的地步。一場血腥的幣圈狙擊屠殺事件,就在歷史留名了。 5.心得: 算法穩定幣 UST 目標跟美元掛鉤,但是卻不像其他穩定幣 USDT 或是用 USDC 是用真正的美元資產做擔保,UST 的擔保來自 Terra 生態系的價值還有比特幣,這正是這次被盯上的主要原因。 因為作為穩定某種貨幣的儲備資產,如果本身的價值就是浮動的,由市場氣氛來決定其價值,像是這次事件中 LFG 的比特幣儲備,其本身價值被動程度就很大,用它來維持另一種貨幣的價值,似乎就是一個很大的矛盾點。 而另一個問題則來自 Terra 生態系的 Anchor 這個平台,打著年息將近 20% 的高息,吸引許多投資人買進 UST 資產存入其中,這個也某種程度上賦予 Terra 生態系的價值,因為有需求的貨幣,自然會有其市場價值。 但是這個年息 20% 的平台,看起來似乎是有點不合理,無論是靠什麼樣的業務,像是借貸或是手續費收入等等,要撐起 20% 年息都是不太可能的事情,也因此要維持正常運作,要仰賴 LFG 的資金挹注,所以可以想成 LFG 利用 Anchor 當作 Terra 生態性的一個價值鎖定工具,短期虧損對 LFG 是可以接受的,因為這是擴展其生態系的一個方式。 而對於投資人來說,雖然有龐氏騙局的疑慮,但是年息 20% 真的很香,不要當最後一個老鼠,跑的快就好,我相信有很多投資人是抱著這個心態來做投資的。也因此當第一次狙擊發生之後,本來就有危機意識的投資人也不在少數,所以有很多人迅速兩腳開溜,大量出售 UST,這短時間從 Anchor 放出來的龐大賣壓,才是真正壓倒 UST 跟 LUNA 的最後一根稻草,而那些還搞不清楚狀況,單純聽別人說有年息 20% 好康的銀行可以存錢,就壓大量資產甚至身家進去的,就只好淪為被收割的韭菜。 這次事件凸顯虛擬貨幣發展迅速下,有許多新的商業模式,或是金融體制還沒有完備,讓許多覬覦在側的金融巨鱷,隨時準備發動攻擊,海撈一票,苦的是把虛擬貨幣當作明燈,重壓所有資產在裡面的投資人。 勳仔本身對於幣圈的持續發展樂觀其成,因為真的有很多新穎的商品或是商業模式持續在發生,而且非常有趣,不過對於幣圈的投資,是會保持戒慎恐懼的心,小玩即可,畢竟仍在快速成長的技術,在發展過程中,總是要等到非常多的壓力測試,才能成就真正完善的體制,這點其實就像傳統金融一樣,投資人還是要注意風險,隨時提高警覺,配置在虛擬貨幣的資產部位,也要謹慎控制。 免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。   錢雜誌APP上線啦!快下載你的隨身理財寶典:https://emagazine.page.link/AtYg 本文轉載自 勳仔的理財小角落,原文於此  (圖:shutterstock,僅為示意 / 內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

一夕蒸發 99%!UST、LUNA暴跌—我們正在見證穩定幣的末日?

2022/05/18
UST , 穩定幣 , LUNA , 加密貨幣

最近有一個消息,不止震驚了幣圈,整個金融體系都同樣受到震撼,那就是算法穩定幣 UST 跟其算法對應的 LUNA 幣遭到狙擊,導致徹底崩盤的消息,也有人稱這個是幣圈版的索羅斯狙擊事件。

網路上已經有很多幣圈的高手詳細的說明整個事件的來龍去脈,不過對於非幣圈的朋友來說,不一定這麼好理解,勳仔試著用比較簡單的說明,來記錄這個我們正在見證的歷史。

1.算法穩定幣 UST 是什麼

所謂的穩定幣,指的是某一種虛擬貨幣,他跟某種法幣(最常見的就是美元)錨定在一起。也就是理論上穩定幣的價格跟錨定的法幣價格要趨近於 1:1

用簡單的方式想,就是穩定幣其實想扮演的角色就是法幣的虛擬化代幣

不過對於沒在玩虛擬貨幣的朋友,第一個問題就是,為什麼這類型穩定幣的價格可以跟實際的法幣穩定錨定,虛擬貨幣不是都是假的,價值都是吹出來的?

的確很多其他的虛擬貨幣,價值是靠外在的生態圈來撐起它的價值,不過穩定幣一開始推出的時候,其實就跟一般國家的貨幣發行一樣,發行數量越多,就需要有對應足額的實體法幣或實體票券資產(像是美國公債)當作擔保,也就是我只要保證任何時侯,任何人想把一枚穩定幣換成實際法幣,發行方的實體擔保品價值都夠足額保證兌換,那麼價格自然就可以錨定在對應的法幣上,這類型用擔保品來保證穩定幣錨定價值就稱為抵押型穩定幣

而這次出事的主角 UST,叫做美元的算法穩定幣。它則不是使用足額擔保品的方式來保證跟法幣的錨定關係,它透過的是一種特殊的演算法跟對應的套利機制,讓UST可以持續保持跟美元的錨定關係

2.跟 UST 綁定的 LUNA 幣以及 UST 錨定機制。

Terra 是一個專門建立穩定幣的區塊鏈網路,在這個網路裡面的原生代幣叫做 LUNA

這個 LUNA 幣可以用來支付交易手續費,參與社群的治理還可以做質押給礦工,賺取額外收益,而另一項功能就是用來掛鉤穩定幣。它的機制是這樣的:

當一個 UST 比 1 美元價格還高的時候,套利者可以用價值 1 美元的 LUNA 去鏈上銷毀,然後鑄造換取出一個 UST,接著拿到市場去賣,就可以換得比 1 美元還高的價格,進而達到套利目的

當越多人做套利動作,則 LUNA 幣的流通量變少,價格變高,而 UST 流通量變多,則價格就會下降,直到回到跟美元接近 1:1 的關係。

反過來,當一個 UST 比一美元價格還低的時候,則套利者可以用打折價格買進一個 UST,然後換到價值一美元的 LUNA 幣,則一樣可以到市場賣出進行套利,這時候 UST 流通量變少,價格上漲,LUNA 流通量變多,價格下降

在這個機制下,UST 價值會透過套利機制,維持跟美元的錨定(或是稱為掛鉤),而 LUNA 幣則像是避震器,吸收價格的波動度,因此 LUNA 價格是浮動的

3. Anchor 平台

在講這次 UST 事件前,我們還要先知道,Terra 生態系的 Anchor 平台。Anchor 平台提供一個高於市場行情,將近 20% 年息的存款利率,鼓勵投資人用兌換來的 UST 存入其中來賺取高額利息

因為高額利率的關係,吸引很多投資人買入 UST 並存入其中,因此 UST 市場的流通量,有很大一部分是鎖在 Anchor 平台之中的

4. UST 遭狙擊事件始末

這次 UST 事件,從各面向看起來,的確是遭到有心人士狙擊,就有點像是當年索羅斯狙擊泰銖一樣。

事件的起始點來自 Terraform Labs 要更新 UST 的資金池,於是乎將本來資金池的一部分 UST 給移除,準備更新到新的資金池,因此減少了 UST 的流動性。

這時候有心人士發動第一次攻擊,突然在各大交易所拋售大量的 UST,因為突然大量的賣壓,讓 UST 的價格跟美元有一定程度的脫鉤。後續雖然有類似造市商的支援,大量買進這些 UST,讓其價格回升,不過這次狙擊事件已經在幣圈掀起不小波瀾。然後接著可能是狙擊者放出來的市場恐慌消息,在幣圈快速傳開,讓很多投資人對 UST 跟 LUNA 甚至是整個 Terra 生態系的信心開始動搖

於是乎,有很多敏銳的投資人,嗅到一些風雨欲來的味道,開始大量取回放在 Anchor 生利息的 UST,而這些 UST 也絕大多數流入各地交易所進行拋售,這個拋售的數量級遠遠超過前面的那次狙擊行動,在短期如此大的拋售賣壓,導致 UST 跟美元脫鉤的更嚴重

為了穩定 UST 的價格,於是 Terra(後面用其母公司 LUNA Foundation Guard, LFG 代稱)這邊只好動用儲備的比特幣,也就是拋售比特幣的儲備來拉 UST 的價格。而這個拋售除了讓比特幣加速下跌之外,也讓市場對於 LUNA 的價值失去信心。於是乎 LUNA 也開始暴跌。

LUNA 快速下跌,也導致前面提到的 UST 套利機制失靈,因為本來當 UST 價值低於一美元的時候,可以用一個 UST 來換等值一美元的 LUNA 幣進行套利,但是這個前提是換成 LUNA 幣之後還要在兌換成美元才是真的套到利

但是當 LUNA 幣快速下跌的時候,套利者會思考一件事,我這一秒套利所得到本來應該價值一美元的LUNA幣,可能下一秒只剩 0.8 美元,或許應該等 LUNA 價格穩定在進行套利。

更慘的是,事件發生之後,因為恐慌式擠兌塞爆整個區塊鏈,讓眾多交易所暫停 LUNA 跟 UST 的交易,這讓套利平衡機制雪上加霜,等於完全市場上沒有套利的機制來讓算法穩定幣恢復掛鉤,這就是所謂的死亡螺旋,因為市場信心崩盤,瘋狂拋售擠兌的狀況下,讓本來 Terra 引以為傲的雙幣掛鉤算法穩定幣,一夕之間崩盤。

至此,UST 脫離美元掛鉤太多,LFG 的儲備資產幾乎見底,已經無力恢復 UST 跟美元的錨定,而身為雙生代幣的 LUNA,一方面市場已經對於 LFG 或是 Terra 生態系的信心崩盤,另外大量在市場流通的 UST,根據其本來的智能合約算法,也在短時間轉換成大量的 LUNA 幣,直接讓 LUNA 幣值灌到幾乎廢紙的地步。一場血腥的幣圈狙擊屠殺事件,就在歷史留名了。

5.心得:

算法穩定幣 UST 目標跟美元掛鉤,但是卻不像其他穩定幣 USDT 或是用 USDC 是用真正的美元資產做擔保,UST 的擔保來自 Terra 生態系的價值還有比特幣,這正是這次被盯上的主要原因。

因為作為穩定某種貨幣的儲備資產,如果本身的價值就是浮動的,由市場氣氛來決定其價值,像是這次事件中 LFG 的比特幣儲備,其本身價值被動程度就很大,用它來維持另一種貨幣的價值,似乎就是一個很大的矛盾點

而另一個問題則來自 Terra 生態系的 Anchor 這個平台,打著年息將近 20% 的高息,吸引許多投資人買進 UST 資產存入其中,這個也某種程度上賦予 Terra 生態系的價值,因為有需求的貨幣,自然會有其市場價值。

但是這個年息 20% 的平台,看起來似乎是有點不合理,無論是靠什麼樣的業務,像是借貸或是手續費收入等等,要撐起 20% 年息都是不太可能的事情,也因此要維持正常運作,要仰賴 LFG 的資金挹注,所以可以想成 LFG 利用 Anchor 當作 Terra 生態性的一個價值鎖定工具,短期虧損對 LFG 是可以接受的,因為這是擴展其生態系的一個方式

而對於投資人來說,雖然有龐氏騙局的疑慮,但是年息 20% 真的很香,不要當最後一個老鼠,跑的快就好,我相信有很多投資人是抱著這個心態來做投資的。也因此當第一次狙擊發生之後,本來就有危機意識的投資人也不在少數,所以有很多人迅速兩腳開溜,大量出售 UST,這短時間從 Anchor 放出來的龐大賣壓,才是真正壓倒 UST 跟 LUNA 的最後一根稻草,而那些還搞不清楚狀況,單純聽別人說有年息 20% 好康的銀行可以存錢,就壓大量資產甚至身家進去的,就只好淪為被收割的韭菜。

這次事件凸顯虛擬貨幣發展迅速下,有許多新的商業模式,或是金融體制還沒有完備,讓許多覬覦在側的金融巨鱷,隨時準備發動攻擊,海撈一票,苦的是把虛擬貨幣當作明燈,重壓所有資產在裡面的投資人。

勳仔本身對於幣圈的持續發展樂觀其成,因為真的有很多新穎的商品或是商業模式持續在發生,而且非常有趣,不過對於幣圈的投資,是會保持戒慎恐懼的心,小玩即可,畢竟仍在快速成長的技術,在發展過程中,總是要等到非常多的壓力測試,才能成就真正完善的體制,這點其實就像傳統金融一樣,投資人還是要注意風險,隨時提高警覺,配置在虛擬貨幣的資產部位,也要謹慎控制。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析,僅供投資朋友參考,不應當做投資依據,投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷,盈虧自負。

 

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本文轉載自 勳仔的理財小角落原文於此

 (圖:shutterstock,僅為示意 / 內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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