推動財務改革、中長期獲利可期 Uber 股價腰斬 分批低接勝率高 受轉投資虧損影響，Uber 2022 年第 1 季營收表現不如預期，但預料在財務改革推動與其擁有共享經濟龍頭利基加持下後市可期，在股價來到相對低檔時，正是逢低布局的好時機。優步（Uber）是新科技時代下，交通行業創新的代表，總部位於美國加利福尼亞州舊金山，以手機應用程式 App 連結乘客和司機，提供具有「共乘」概念的分享型經濟服務，消費者可以透過下載 App 來追蹤車輛位置，並且預約車輛搭乘至目的地。 早期因為 Uber 的營業模式在部分國家與地區面臨適法性問題，加上影響計程車司機生計，面臨不少爭議與抗爭，不過趨勢似乎站在共享經濟這一方，隨著包括美國加州、中國北京、上海等指標性城市將 Uber 合法化之後，Uber 在全球各地蓬勃發展，目前 Uber 營業據點已分布在全球近 800 個大城市。Uber 於 2019 年 5 月 10 日正式成為上市公司（美股代號 UBER），目前 Uber 在全球有超過 1 億名以上的活躍使用者，在美國有近 7 成的市場占有率，在中國則透過換股方式，持有中國市場最大網約車平台滴滴出行母公司小桔科技 17.7% 的股權。 受轉投資虧損拖累，第 1 季財報遜於市場預期 從 Uber 最新一季財報觀察，Uber 今（2022）年第 1 季度營收比去年同期大幅成長 136% 至 68.54 億美元，明顯優於分析師平均預估的 61.3 億美元。其中，Uber 移動部門營收為 25.2 億美元，外送部門營收則為 25.1 億美元。Uber 第 1 季平台出行次數為 17.1 億次，較去年同期增加 18%，月活躍平台消費者達到 1.15 億人，也比去年同期增加 17%，單季司機與快遞員的總收入為 90 億美元，略低於去年第 4 季。 推薦閱讀：共享經濟失敗了嗎？Uber聯合創始人賣股逾90%   專注獲利目標，進行改革、降低營運成本 不過受到轉投資嚴重虧損的影響，Uber 第 1 季稅後虧損高達 59.3 億美元，遠高於分析師平均預期虧損 4.94 億美元的數字，虧損主要來自轉投資中國的滴滴、新加坡叫車平台服務公司 Grab，以及自駕技術公司 Aurora Innovation 的損失，導致每股虧損 3.04 美元。至於調整後的 EBITDA（稅前、息前、折舊攤銷前的獲利）為 1.68 億美元，較去年同期轉正，增加金額達 5.27 億美元。 從訂單量來看，移動部門第 1 季訂單金額 107 億美元，較去年同期大幅成長 58%，外送部門訂單金額為 139 億美元，比去年同期成長 12%，這些訂單扣除費用、營業稅、通行費等相關費用後，才是 Uber 的實際營收。Uber 也預估 2022 年第 2 季的總訂單金額將介於 285 億～295 億美元，同時預估調整後的 EBITDA 將在 2.4 億～2.7 億美元之間。 Uber 執行長 Dara Khosro-wshahi 於公司內部信件宣布，此刻市場正面臨巨大的變化，消費者對經濟信心疲弱，因此公司也要跟著變革，必須確認支出具有效益，同時取消無效益的行銷與激勵支出，並且將全面性降低營運成本。Uber 對於人力的聘雇也將重新慎重考慮，思考每個新職位是否真的有其必要。Uber 也強調，在價值數百億美元的市場當中，如果 Uber 無法獲利，市場規模再大，對公司來說也沒有太大意義，因此，Uber 未來將專注在自由現金流的基礎上實現獲利，而非過去以 EBITDA 來衡量。 Uber 未來是否能像其宣示的專注於獲利方面，還值得觀察留意，不過可以確認的是，市場已經開始針對規模大卻無法實質獲利的公司失去耐心，尤其是 2022 年以來，許多高科技股都已經出現大幅度修正，連績優公司也不例外，何況是許多無法獲利的高本夢比科技公司？Uber 經營層顯然已經察覺到市場與投資人態度的變化，決定大刀闊斧地削減開支，達成獲利目標。   大環境不確定性上升，許多挑戰尚待克服 事實上，自從新冠疫情爆發以來，Uber 已經陸續收掉了自行車與電動滑板車等部門，同時也降低人事成本超過 2 成，同時間，對於客戶的收費也開始提高。然而，這些努力顯然還不足夠，尤其是在市場大環境的不確定性開始上升的 2022 年，Uber 顯然還有不少挑戰在前方等待克服。 首先，部分 Uber 司機爭取「員工福利」，舉例來說，2021 年 2 月英國法院判決，同意 Uber 司機對於假日工資以及最低工資的要求，Uber 為了因應相關影響，在該季度編列了 6 億美元的費用。未來，這類共享經濟當中，仍然可能出現的勞資雙方角力問題，將是 Uber 必須持續面對的考題。 其次，在疫情期間，Uber 雖然受惠食物外送業務，緩和了共乘需求下降的衝擊，不過這個新興業務面臨 2 個問題，一是在新冠疫情逐漸走向流感化的趨勢之下，外送業務營收成長性是否還能夠維持，值得後續留意觀察；二是該業務的營運本質是否真能為 Uber 帶來實質獲利，也是未定之天，尤其是在 Uber 已經向外送店家抽佣超過 3 成、消費者逐漸養成外送費補貼習慣，以及 Uber 同業競爭等多個面向當中，Uber 必須繼續削減成本、提高收入才有機會擠出獲利，難度可謂不低。 推薦閱讀：只買 1 股也能長期投資？３件事搞懂美股定期定股、定期定額   核心業務營運轉好，投資價值漸浮現 回歸 Uber 的財報分析，Uber 目前營收來源有 3 大塊，分別是共乘業務、外送食物以及貨運業務，在 2022 年第 1 季這 3 大部門營收分別為 25.18 億、25.12 億、18.24 億美元，其中，貨運業務主要是因為 Uber 收購 Transplace 後的營收所貢獻。以兩大核心業務來看，第 1 季共乘業務的接單金額為 107.23 億美元，Uber 抽成率為 23.5%，所以共乘業務貢獻 Uber 營收為 25.18 億美元，以 Uber 強調的 EBITDA 來看，共乘業務帶來 6.18 億美元的稅息折舊攤銷前獲利。 另一核心業務外送食物方面，第 1 季外送業務接單金額為 139.03 億美元，不過由於優步抽成率只有 18.1%，低於共乘業務，因此外送業務僅貢獻 Uber 營收 25.12 億美元，小輸共乘業務的 25.18 億美元，且外送業務的 EBITDA 僅僅只有 0.3 億美元，表現遠遠低於共乘業務的 6.18 億美元。 投資人可以持續觀察後續 Uber 的財報表現，以第 1 季 Uber 的 EBITDA 為 1.68 億美元為基準，追蹤是否有持續上升表現，同時，先前 Uber 將 2024 年 EBITDA 目標設定為 50 億美元，又將新目標鎖定自由現金流，投資人也可以觀察後續公司在相關財務數字的表現。 整體而言，Uber 股價在 2021 年上半年來到相對高峰，股價一度來到 60 美元以上，不過近期受到全球股市表現不佳拖累，Uber 股價出現持續性修正，近半年來股價已經接近腰斬，估值明顯下修，股價也已經來到上市以來的相對低檔位階，投資價值逐漸浮現。   錢雜誌 APP 上線啦！快下載你的隨身理財寶典：https://emagazine.page.link/AtYg 更多精彩內容，請鎖定2022年7月號《Money錢》  ( 圖：shutterstock，僅為示意／本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )