領息族的萬年習題，不可不知的除權息關鍵 4 問 除權息旺季到來，投資人對於今年行情是既期待又怕受傷害，期待的是持股能夠填權息，但又害怕上半年 18,619 高點修正至 15,616 低點的 3,000 點大跌走勢，會影響下半年除權息行情。究竟上半年買在高檔的投資人該不該參與除權息？熱門的減資題材、今年第 1 季逆風高飛的金融股、受益人數持續上升的 ETF，在除權息旺季又該如何操作？請見以下關鍵問答。 推薦閱讀：除權息交易日是什麼時候？存股族想領股利 必知 4 大日期！專家曝 1 方法找出好企業：要觀察除權息後的股價 錢雜誌 APP 上線啦！快下載你的隨身理財寶典：https://emagazine.page.link/AtYg   Q1：買在高檔，要參與除權息嗎？ A：這個問題可以分投資目的、稅負成本兩個面向來考量。首先是投資目的，對於以長期投資、追求總報酬最大化（包括股利、資本利得）的投資人，只要手上的標的是績優、財務體質良好、市場地位穩健的好公司，即使買在高檔（意謂目前股價低於買進價格），當然還是可以依照原來的投資目的，參與除權息，繼續持有。反之，如果投資目的非長線、以追求價差獲利的投資人，因為已經買在「高檔」，代表股價表現已經和當初想要賺價差的目標「背道而馳」，這時候投資人必須考量的面向包括：檢視自己設下的停損點、賣出後是否有其他較佳標的可以替代、目前大環境是否偏空難操作，乾脆暫時觀望等。簡言之，除權息對追求價差的投資人影響不大，重點在於價差操作的進退策略。 其次，投資人也必須考慮參與除權息的稅負等成本問題。如果要參與除權息，因為股利所得在隔年 5 月必須納入綜所稅申報，稅率不高的投資人有股利 8.5% 的抵減稅額（上限 8 萬元）可以使用，換言之，全年股利金額在 94 萬 1,176 元以下的納稅義務人，可以全額抵減稅額。如果股利可抵減稅額大於綜所稅應納稅額的話，剩下的餘額還可以退稅。反之，高股利所得的高收入者（所得稅率在 30%、40% 者）稅額通常不低，這時候可以考慮是否採用股利分離課稅（單一稅率 28%）方式申報，可能比較有利。此外，其他成本還包括單筆股利超過 2 萬元必須課徵二代健保補充保費 2.11%、股利匯款費用 10 元等，有些公司可能原先股利超過 2 萬元，但是因為改成一年分多次發放，恰好可以避開補充保費，而匯費金額雖然不高，但也是成本，小資族也要留意。 推薦閱讀：股票除權息是什麼意思？股利又該怎麼計算？ Q2；要不要參與減資股的除權息？ 減資是 2022 年資本市場的熱門話題，主管機關金管會也在今年 4 月罕見地提出「兩道防線」，用意是要防堵企業出現不合理減資。這兩道防線包括：要求減資超過 5 成的上市櫃公司，會計師須提附註說明合理性和必要性，以及請投保中心在股東會上表達意見。連主管機關都開始盯上減資議題，那麼投資人要不要參與減資股的除權息呢？其實，減資沒有想像中的可怕，就是在名義上「減少公司資本」而已，投資人手上如果持有公司宣布減資的股票的話，也不用因為這樣就擔心，因為減少資本只是帳面上的意義，包括現金減資、彌補虧損減資等，對於實質並無影響。 現金減資是以減資方式退還股款給股東，通常是因為公司扣除掉營運、投資、融資等現金需求後，手上現金仍然滿滿，又沒有值得進一步灑錢投資的計劃，乾脆藉由現金減資適當降低股本，來提升股東權益報酬率、每股盈餘等財務指標。這種狀況下，退還的錢回到股東手上，加上減資後的股票市值，會等於減資前的持股市值，其實沒有什麼差別。若為彌補虧損而減資的話，是當公司已經產生累積的嚴重虧損，藉著減資打掉累積虧損，整體股本降低了，每股淨值也會因此回升，有人稱這是調整財務結構，其實說穿了，就是帳面數字美化一下而已，實質也沒有差別，因為虧損已是既定事實，不會因為減資就能夠把虧掉的錢賺回來。 簡言之，投資人還是以基本面及個人投資目的來選擇標的為宜，減資與否並不影響個股基本面，如果投資人擔心持有的整張股票，會因此變成不滿 1 張的零股，產生流動性問題，這點和獲得股票股利零股的意義其實類似，方不方便交易是見人見智，因為近年來許多中大型股票的零股交易頗為熱絡，價格也未必比整張股票來得差。 Q3：金融股應該趁除息前先賣掉，等除完息再買回？還是抱著領息？ 投資人會有這樣的考量，主要是 2022 年第 1 季金融股的表現頗為強勢，不少個股股價已經創下近年新高，甚至是歷史新高，對於每年以 5% 左右殖利率為標竿的存股族而言，有些個股的價差已經是好幾年的股息了，這樣要不要乾脆就逢高賣掉，先把未來幾年的股息放進口袋？ 以市值排名金融股前 5 大的兆豐金（2886）、玉山金（2884）為例，兆豐金 4 月初股價一度來到 45.4 元，相較去年底收盤價 35.55 元，已有將近 10 元的價差，而這幾年兆豐金的股利大致就在 1.5 元到 1.7 元之間，如果是去年底買的投資人，選擇在今年 4 月初高點賣掉，等於就把 6 年的股息放進口袋。至於玉山金股價也在 4 月初一度來到 35.7 元，已經比去年底收盤價 28.05 元多了 7.65 元，而玉山金近 5 年的股利大致介於 1.221 元～1.588 元之間，其中，玉山金每年股利大致是現金與股票各半，去年底買的投資人如果選擇在 4 月初高點賣掉，等於也是賺了 5、6 年的股利。 其實，4 月金融股見高後已經開始修正，到了 6 月兆豐金股價已經回到 37 元左右，玉山金也來到 29 元左右。眼尖的投資人應該已經發現，這 2 檔大型金融指標股，同時也是金融存股族指名度名列前茅的好公司，近期股價已經和去年底的價位相去不遠了，如果投資人沒有在高點賣掉的話，現在等於是「5 年的股利」不見了。以近期價位來看，兆豐金殖利率大約 4.5%，相較過去 5% 上下的水準低了一些，但如果以今年高點價位的殖利率僅有 3.6% 來看，目前殖利率已經回到比較合理的區間，投資人可以考慮逢低分批承接這些績優的金融股，列為中長期投資配置，每年穩健領取股利。 Q4：ETF 跌破發行價時還會配息嗎？為何 ETF 股利會分為股利所得與財產交易所得？ ETF 是近年投資當紅炸子雞，隨著受益人數越來越多，市場當然也開始關心這些 ETF 的配息狀況。不過，2022 年開年以來至今全球股市低迷不振，多數追蹤指數、產業的 ETF 表現當然不會好到哪兒去，甚至還有些 ETF 出現跌破發行價的狀況，引發投資人關心，這麼的 ETF 還會配息嗎？ 其實，投資人不用太擔心破跌發行價的 ETF 就不配息，這點可以從各檔 ETF 的公開說明書當中找到解答。以標榜高配息的老牌 ETF 元大高股息（0056）公開說明書為例，關於收益分配的原則，第一項是基金投資所獲得的現金股利在扣除基金應負擔的費用後，即為可分配收益。 這項的內容簡單來說，就是 ETF 有收到「現金股利」時，扣除 ETF 維持運作的費用後，剩下的就可以拿來配息，不用擔心市價有沒有破跌發行價。這個原則在其他 ETF 也適用，只是部分 ETF 會在公開說明書當中提到，ETF 管理者有權決定是否配發股息，在這種狀況下，投資人還是要檢視自己手上 ETF 的公開說明書，並以該 ETF 實際宣布的股利政策為準。 除了現金股利之外，ETF 可分配收益還有其他來源。同樣以 0056 為例，其收益分配的第二項規定指出，如果要「增加配發」其他投資所得的利息、已實現股票股利、租賃所得、已實現資本利得扣除資本損失（包括已實現及未實現的資本損失）及基金應負擔的費用時，則基金在收益評價日的單位淨資產價值減去可分配收益的餘額，不得低於單位發行價。 簡單來說，除了現金股利之外，像是已實現資本利得這類財產交易所得，以及其他 ETF 收入，都「可以」拿來作為額外增加的股利配發，但是單位淨值減去股利後不能低於發行價。因此，市價跌破發行價，並不會影響 ETF 現金股利收入來源的股利發放，但卻會影響 ETF 其他收入的股利發放。 推薦閱讀：0056 對決 0050 國民 ETF 該選誰好？攤開過去 14 年報酬率比一比！   錢雜誌 APP 上線啦！快下載你的隨身理財寶典：https://emagazine.page.link/AtYg 更多精彩內容，請鎖定2022年7月號《Money錢》  ( 圖：shutterstock，僅為示意／本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )