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  今(2022)年原本表現落後的中國A股自4月底從谷底翻揚,逐月震盪走高並站回月、季線等重要關卡,與全球股市同時間受美國聯準會鷹式升息衝擊,甚至陷入熊市陰霾的景象大異其趣。走自己的路的中國A股下半年多頭格局持續?此外,官方在應對經濟下行壓力下,所推出的刺激經濟政策與疫後復甦利多,又有哪些投資機會值得期待及掌握?   拚GDP增長目標達標 官方利多政策密集出台   著眼全面深化改革,中國官方在 2020 年 11 月以來推出遍及金融、教育、網路與數據安全、反壟斷等新監管規定,卻讓中國企業發展及金融市場掀起滔天巨浪。今年在疫情二度爆發與監管機制併行的影響下,股市行情震盪向下、總體經濟更面臨下行壓力,市場法人多質疑官方能否達到今年設定的 GDP 5.5% 增長目標,如據 Bloomberg 報導,瑞銀(UBS Group, UBS)便於今年5月24日將中國 2022 年實際GDP增長預測由4.2%下調至3%;國際信評機構惠譽(Fitch Ratings)則於 6 月下旬發佈最新評級報告,其中中國的部分則再由5月初時的4.3%下調至 3.7%。   第二季起因疫情擴散上海封城,重創中國經濟成長引擎,諸如房地產調控、科技監管、共同富裕等2021年官方推出的政策開始有了變化,隨高層釋出正面訊號或出台相關放鬆措施,進一步提振投資市場情緒。     除了降低政策不確定性之外,中國人民銀行陸續出手,4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點,釋放長期資金約人民幣5,300億元入市救經濟;5月20日調降攸關房貸、製造業貸款的5年期貸款市場報價利率(LPR)15個基點,是LPR改制後首次5年期單獨降息,也是規模最大的一次,為房市及股債市場注入強心針。   「相當於使出降龍第十八掌。」復華投信中國新經濟A股基金經理人徐百毅就指出,以 LPR 下調來說是滿重大的指標,主要傳遞穩定房貸市場的訊號,會有這樣的動作,除了是回應去年下半年開始市場傳出的降息聲音與需求外,某種程度上展現的也是中國經濟下行壓力大,而需採取更直接且發揮效用的動作。   經理人:A股底部已過 關注3產業投資機會   隨穩增長訊號陸續浮現,估值偏低的中國A股開始吸引資金回流,自4月27日波段低點逐步反彈,上演估值修復行情,截至6月28日止,近兩個月已反彈約18%。徐百毅研判,造成A股自2021年2月開始修正的政策因素近期已逆轉,加以政策密集出台,4月底低點很有可能是今年最低點,接著要再往上突破,就要看政策是否能傳遞到實體經濟,並帶動企業獲利回升;預期第二季應是今年企業獲利低點,若接下來的企業中長期貸款、PMI等總經數據改善,將同步提升企業獲利表現,有利A股下半年延續震盪上行趨勢。     徐百毅認為,下半年A股布局可優先關注三類產業,第一是具備政策支持且有全球競爭力的太陽能與新能源汽車產業;第二是疫後消費復甦相關產業,如食品飲料、旅遊出行業;第三則是監管政策放鬆能夠受益的互聯網與醫藥業。   境內發行中國A股基金 布局靈活受惠程度高   投資中國A股的基金商品眾多,該如何選擇才能受惠利多可不要買錯,回顧上面曾提及疫情下可以關注的三類股票中,投資A股基本上都可以參與到第一到二類的產業如食品飲料、能源、醫藥等,但第三類監管政策放鬆受益的科網股標的集中在港股H股(國企股指數)。   目前台灣核備銷售的中國基金又分為境內、境外發行,境內發行持有A股部位無上限(最低60%),境外發行持有A股上限多為20%(若符合「鼓勵境外基金深耕計畫」可提高至40%)。當前中國官方為了穩經濟,祭出多項政策組合,境內發行中國基金因持有A股比重較高,在受惠題材佈局上相對會有更多選擇。以復華中國新經濟A股基金為例,該基金為境內發行,布局聚焦受惠大陸地區「新經濟」之相關標的,包括經濟結構轉型、社會結構變遷、政府政策方向等主題,另外著眼官方監管措施放鬆,看好平台經濟後續發展,因此也有布局於H股掛牌的科網股,同步掌握陸港股此波經濟穩增長帶來的修復行情投資契機。    ▲上證50成分股比重圖。(資料來源:東方財富網上證50指數成分股數據,資料時間:2022/6/23,整理製圖:Money錢)   ▲復華中國新經濟A股基金前十大持股。(資料來源:復華投信,資料日期:2022/6/30)   復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅也也與我們分享了自己的 6 點投資邏輯:產業趨勢、行業格局、競爭門檻、市場空間、公司管理層、合理估值。投資人們若想參與中國觸底反彈行情,可關注相關的A股基金。  

A股迎回升修復行情 經理人:下半年反彈關注 3 產業

2022/07/08
股市 , 中國A股

  今(2022)年原本表現落後的中國A股自4月底從谷底翻揚,逐月震盪走高並站回月、季線等重要關卡,與全球股市同時間受美國聯準會鷹式升息衝擊,甚至陷入熊市陰霾的景象大異其趣。走自己的路的中國A股下半年多頭格局持續?此外,官方在應對經濟下行壓力下,所推出的刺激經濟政策與疫後復甦利多,又有哪些投資機會值得期待及掌握?

 

拚GDP增長目標達標 官方利多政策密集出台

  著眼全面深化改革,中國官方在 2020 年 11 月以來推出遍及金融、教育、網路與數據安全、反壟斷等新監管規定,卻讓中國企業發展及金融市場掀起滔天巨浪。今年在疫情二度爆發與監管機制併行的影響下,股市行情震盪向下、總體經濟更面臨下行壓力,市場法人多質疑官方能否達到今年設定的 GDP 5.5% 增長目標,如據 Bloomberg 報導,瑞銀(UBS Group, UBS)便於今年5月24日將中國 2022 年實際GDP增長預測由4.2%下調至3%;國際信評機構惠譽(Fitch Ratings)則於 6 月下旬發佈最新評級報告,其中中國的部分則再由5月初時的4.3%下調至 3.7%。

  第二季起因疫情擴散上海封城,重創中國經濟成長引擎,諸如房地產調控、科技監管、共同富裕等2021年官方推出的政策開始有了變化,隨高層釋出正面訊號或出台相關放鬆措施,進一步提振投資市場情緒。

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  除了降低政策不確定性之外,中國人民銀行陸續出手,4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點,釋放長期資金約人民幣5,300億元入市救經濟;5月20日調降攸關房貸、製造業貸款的5年期貸款市場報價利率(LPR)15個基點,是LPR改制後首次5年期單獨降息,也是規模最大的一次,為房市及股債市場注入強心針。

  「相當於使出降龍第十八掌。」復華投信中國新經濟A股基金經理人徐百毅就指出,以 LPR 下調來說是滿重大的指標,主要傳遞穩定房貸市場的訊號,會有這樣的動作,除了是回應去年下半年開始市場傳出的降息聲音與需求外,某種程度上展現的也是中國經濟下行壓力大,而需採取更直接且發揮效用的動作。

 

經理人:A股底部已過 關注3產業投資機會

  隨穩增長訊號陸續浮現,估值偏低的中國A股開始吸引資金回流,自4月27日波段低點逐步反彈,上演估值修復行情,截至6月28日止,近兩個月已反彈約18%。徐百毅研判,造成A股自2021年2月開始修正的政策因素近期已逆轉,加以政策密集出台,4月底低點很有可能是今年最低點,接著要再往上突破,就要看政策是否能傳遞到實體經濟,並帶動企業獲利回升;預期第二季應是今年企業獲利低點,若接下來的企業中長期貸款、PMI等總經數據改善,將同步提升企業獲利表現,有利A股下半年延續震盪上行趨勢。

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  徐百毅認為,下半年A股布局可優先關注三類產業,第一是具備政策支持且有全球競爭力的太陽能與新能源汽車產業;第二是疫後消費復甦相關產業,如食品飲料、旅遊出行業;第三則是監管政策放鬆能夠受益的互聯網與醫藥業。

 

境內發行中國A股基金 布局靈活受惠程度高

  投資中國A股的基金商品眾多,該如何選擇才能受惠利多可不要買錯,回顧上面曾提及疫情下可以關注的三類股票中,投資A股基本上都可以參與到第一到二類的產業如食品飲料、能源、醫藥等,但第三類監管政策放鬆受益的科網股標的集中在港股H股(國企股指數)。

  目前台灣核備銷售的中國基金又分為境內、境外發行,境內發行持有A股部位無上限(最低60%),境外發行持有A股上限多為20%(若符合「鼓勵境外基金深耕計畫」可提高至40%)。當前中國官方為了穩經濟,祭出多項政策組合,境內發行中國基金因持有A股比重較高,在受惠題材佈局上相對會有更多選擇。以復華中國新經濟A股基金為例,該基金為境內發行,布局聚焦受惠大陸地區「新經濟」之相關標的,包括經濟結構轉型、社會結構變遷、政府政策方向等主題,另外著眼官方監管措施放鬆,看好平台經濟後續發展,因此也有布局於H股掛牌的科網股,同步掌握陸港股此波經濟穩增長帶來的修復行情投資契機。

 

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 ▲上證50成分股比重圖。(資料來源:東方財富網上證50指數成分股數據,資料時間:2022/6/23,整理製圖:Money錢)

 

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▲復華中國新經濟A股基金前十大持股。(資料來源:復華投信,資料日期:2022/6/30)

 

復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅也也與我們分享了自己的 6 點投資邏輯:產業趨勢、行業格局、競爭門檻、市場空間、公司管理層、合理估值。投資人們若想參與中國觸底反彈行情,可關注相關的A股基金。

 


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